Modelrisiko

Modelrisiko ( eng.  Modelrisiko ) - risikoen for tab som følge af brugen af ​​utilstrækkeligt nøjagtige modeller til beslutningstagning, indledningsvis og ofte i forbindelse med værdiansættelse af værdipapirer [1] . For nylig er begrebet modelrisiko blevet brugt i andre aktiviteter, såsom tildeling af forbrugerkreditscore , forudsigelse af sandsynligheden for kreditkortsvindel i realtid og beregning af sandsynligheden for, at en flypassager er en terrorist.

Årsager til implementering

Tab som følge af realisering af modelrisiko kan være forårsaget af fejl i de foretagne antagelser, triviel uagtsomhed eller bevidst undervurdering af risiko eller overvurdering af profit. Årsagerne til implementeringen af ​​modelrisikoen er angivet nedenfor.

Antagelse om konstant volatilitet

At tage volatilitet som en konstant værdi er den mest almindelige fejl i at bygge modeller. F.eks. var volatiliteten i S&P 500 -indekset i begyndelsen af ​​juli 2007 omkring 15 %, men ved udgangen af ​​måneden oversteg den 30 %. Også i september 2008 var værdien af ​​VIX-volatilitetsindekset på CBOE- børsen omkring 30%, og kun to uger efter Lehman Brothers' konkurs steg den til 80%. De mest nøjagtige er option prissætningsmodeller, der tager højde for den variable karakter af volatilitet. Brugen af ​​sådanne modeller er dog meget mere ressourcekrævende med hensyn til computerkraft.

Antagelse om en normalfordeling af afkast

Ofte antager handlende, at fordelingen af ​​afkast er normal, mens der i virkeligheden er "fede haler" i dem.

Undervurdering af antallet af risikofaktorer

For simple finansielle produkter kan relativt simple enfaktormodeller anvendes. Komplekse derivater, såsom dem med indbygget valgfrihed , kræver anvendelse af komplekse multifaktormodeller.

Antagelse om et perfekt kapitalmarked

Mange OTC-markeder, selv i finansielt udviklede lande, er ikke perfekte: derivater på dem handles ikke offentligt, hvilket gør dem vanskelige at afdække. Reelle markeder er underlagt restriktioner såsom transaktionsomkostninger og umuligheden af ​​kontinuerlig handel (på grund af weekender, helligdage og andre årsager). Markederne i udviklingslandene er endnu mere langt fra perfekte.

Antagelse af likvide markeder

Modelrisiko kan realiseres, hvis bevægelsen i markedsprisen på et aktiv under udførelsen af ​​en særlig stor transaktion (den såkaldte endogene likviditet) ikke tages i betragtning. Især likviditetsrisikoen stiger i kriseperioder.

Forkert anvendelse af modeller

Selvom modellen er korrekt, kan dens forkerte anvendelse føre til implementering af modelrisikoen. Et eksempel er et utilstrækkeligt antal udførte Monte Carlo-simuleringer eller for store tidstrin.

For at beregne komplekse derivater er det nødvendigt at bruge de faktiske værdier af inputdata: citater, volatiliteter og korrelationer. Markedsdataopdateringer kan udføres enten på periodisk basis eller som reaktion på væsentlige markedsbevægelser. Som nævnt ovenfor er det også vigtigt at tage højde for "fede haler" i fordelingen.

De mest almindelige fejl ved brug af modeller omfatter:

Risikoreduktionsforanstaltninger (reduktion)

Modelrisiko kan mindskes ved at investere i yderligere modeludvikling eller ved at implementere en uafhængig udvælgelsesverifikation og modelopbygningsproces. Sidstnævnte består af 6 stadier af verifikation:

  1. Modeldokumentation skal beskrive (i) de forudsætninger, som modellen er bygget på (ii) den matematiske beskrivelse af modellen; (iii) en beskrivelse af transaktionen; (iv) gennemførelsesspecifikationer.
  2. Integritet ( eng.  Soundness ): modellen skal bruges til prisfastsættelse direkte til det instrument, den er beregnet til.
  3. Uafhængig adgang til markedsdata : Mellemkontorenheden skal have uafhængig adgang til markedsdata.
  4. Udvælgelse af benchmark : Testen skal sammenlignes med et estimat af værdien af ​​benchmark.
  5. Sundhedstjek , stresstest : modellen skal indeholde alle nødvendige parametre og egenskaber .  Modellen bør også stresstestes for at bestemme de værdiintervaller, hvor den mest nøjagtige prisfastsættelse kan udføres.
  6. Implementering af modelrisiko i et samlet risikostyringssystem : Modelrisiko skal styres inden for et enkelt system (ramme), hvilket indebærer periodisk re-evaluering af modeller.

Eksempler på implementering i den finansielle sektor

Se også

Noter

  1. ↑ Derman E. Derman E. Modelrisiko: Hvad er antagelserne ved brug af modeller til værdiansættelse af værdipapirer, og hvad er de deraf følgende risici?  : [ engelsk ] ] // RISIKO. - 1996. - T. 9. - S. 34-38.
  2. ↑ CalianStaff, Sara . Rapporter fejl Options Controls at NatWest in Trading Debacle  , The Wall Street Journal  (27. juni 1997) . Arkiveret fra originalen den 23. december 2019. Hentet 23. december 2019.
  3. ↑ 12 Sebastian , 2015 .
  4. ↑ Jokivuolle E., Tunaru R. Forberedelse til den næste finanskrise: Politikker, værktøjer og modeller. - Cambridge University Press, 2017. - S. 158. - 202 s. — ISBN 1107185599 .
  5. ↑ Simons K. Modelfejl  : [ eng. ] // New England Economic Review. - 1997. - S. 17-28.

Litteratur

Yderligere læsning