London Interbank tilbudt kurs

London Interbank Offered Rate (LIBOR, engelsk  London Interbank Offered Rate, LIBOR, ICE LIBOR ) er en meget brugt benchmarkrente , der tilbydes på interbanklånemarkedet i London [1] [2] [3] [4] , som tjener som et benchmark for korte renter på det globale finansmarked. LIBOR beregnes som den gennemsnitlige kurs, som store internationale banker tilbyder lån uden sikkerhed. LIBOR beregnes for fem reservevalutaer : US dollar , pund sterling , euro , schweizerfranc og japanske yen . For hver valuta beregnes en vejledende rente for overnatningsperioder , en uge, en måned, to måneder, tre måneder, seks måneder og et år. Der offentliggøres således 35 LIBOR-satser hver arbejdsdag i London [5] .

LIBOR administreres af det særlige indeksselskab ICE Benchmark Administration, som er en del af den amerikanske børskoncern Intercontinental Exchange . Fra 1985-2014 var British Banking Association dens administrator .

LIBOR fungerer som et benchmark for renter for forskellige klasser af finansielle aktiver. LIBOR refererer til variabel rente på lån, værdipapirer og derivater. LIBOR fungerer også som en indikator for markedets forventninger til den fremtidige værdi af centralbankrenter , likviditetspræmien på pengemarkedet og, i tider med finansiel stress, graden af ​​tillid til interbankmarkedet. Fra 2018 var omkring $400 billioner [6] af finansielle aktiver og derivater knyttet til LIBOR , heraf $198 billioner per dollar LIBOR [7] .

Kaskade beregningsmetode

Ifølge den nuværende metode er beregningen af ​​LIBOR baseret på oplysninger om bankernes renter i overensstemmelse med den såkaldte "kaskadetilgang" ( vandfaldsmetoden ). Ved oplysning om kurser er hver bank forpligtet til konsekvent at gå fra de faktiske kurser for sine interbanktransaktioner, som har høj prioritet, til vejledende kurser med en lavere prioritet. Ved beregning af LIBOR anvendes tre datakaskader, som banken leverer til LIBOR-administratoren [5] :

• niveau 1 - data om faktiske transaktioner : renter på afsluttede transaktioner for forskellige valutaer og vilkår;
• niveau 2 - beregnede data baseret på information om transaktioner : rentesatser for de seneste dage, justeret for markedsændringer eller lineær interpolation af kurser for afsluttede transaktioner for andre perioder;
• niveau 3 - ekspertvurdering : satser på transaktioner, der ikke opfylder det første eller andet kriterium, samt satser på transaktioner i andre segmenter af pengemarkedet, ekspertvurdering af banken baseret på en intern metode aftalt med administratoren.

Hvis dataene på det første niveau er tilstrækkelige, giver banken administratoren den tidsvægtede og volumenvægtede gennemsnitspris for de handler, han har foretaget. Hvis dataene på det første niveau ikke er nok, så kontrolleres muligheden for at beregne i henhold til dataene på det andet niveau og derefter det tredje niveau.

Panel af deltagende banker

LIBOR-beregningen er baseret på data leveret af et panel på 11-16 banker. Hver af dem sender information om kurser for fem valutaer og syv vilkår. Den offentliggjorte kurs for hver kombination af valuta og løbetid er det aritmetiske gennemsnit af kurserne for alle banker, idet der tages højde for udelukkelsen af ​​de højeste og laveste kurser. Ved publicering afrundes LIBOR-værdien til fem decimaler. Prisværdien offentliggøres før kl. 12.00 London-tid [5] .

Administration af LIBOR

Siden 2014 har administratoren været ansvarlig for metodikken, dataindsamlingen og beregningen af ​​renten - et særligt indeksselskab ICE Benchmark Administration, som er en del af den amerikanske børskoncern Intercontinental Exchange . Der er nedsat et offentligt tilsynsudvalg for LIBOR under administratoren . Det er ansvarligt for at revidere metoden, datadækningen og definere benchmark, herunder at definere det underliggende marked, som kursen beregnes mod. Tilsynsudvalget er forpligtet til at analysere eventuelle ændringer, der finder sted med LIBOR. Den er også ansvarlig for implementering og revision af LIBOR Code of Conduct . Referater fra møderne i Tilsynsudvalget offentliggøres i offentlighedens domæne på ICE Benchmark Administrations websted. Udvalget består af en bred vifte af markedsrepræsentanter, herunder banker, brugere af benchmarkrenter, repræsentanter for infrastrukturorganisationer, uafhængige direktører og andre eksperter. Repræsentanter for Styrelsesrådet for US Federal Reserve System , den schweiziske nationalbank og Bank of England deltager i udvalgsmøder som observatører [5] .

Skandale og manipulation af LIBOR

På baggrund af den globale finanskrise i 2007-2008 udbrød en skandale med LIBOR. En international undersøgelse afslørede, at europæiske og amerikanske banker systematisk manipulerede værdien af ​​LIBOR for at skabe gunstige betingelser for at indgå og udføre transaktioner på de finansielle markeder. Bankerne var med til at bestemme værdien af ​​LIBOR og brugte den samtidig i deres finansielle kontrakter. Der opstod således en interessekonflikt, der krænkede andre brugeres interesser af LIBOR. Under påvirkning af skandalen mistede British Banking Association rettighederne til at administrere LIBOR, kontrollen over indikatoren blev overført til den nye administrator ICE Benchmark Administration, beregningsmetoden og panelet af banker undergik betydelige justeringer [8] .

LIBOR-relaterede finansielle produkter

Financial Stability Board vurderede , at udestående finansielle kontrakter knyttet til LIBOR i forskellige valutaer på tærsklen til benchmarkrentereformen i 2014 var i hundreder af billioner af dollars. Især kontrakter i amerikanske dollars beløb sig til 150 billioner, i pund sterling - 30 billioner amerikanske dollars, i schweizerfranc - 6,5 billioner amerikanske dollars, i japanske yen - 30 billioner amerikanske dollars. Kontrakter knyttet til LIBOR og denomineret i euro nåede op på 2 billioner dollars. De nævnte finansielle kontrakter var hovedsageligt OTC-derivater såsom rente- og valutaswaps samt lån til virksomheder og detailhandel [9] .

Finansielle produkter, hvis prissætning er LIBOR-orienteret [9] .

Fremtiden for LIBOR

I juli 2017 meddelte den britiske finanstilsynsmyndighed, at den ikke længere så behovet for at støtte LIBOR efter 2021. Med andre ord kan beregningen og offentliggørelsen af ​​væddemålet blive afsluttet. I november 2017 indgik afdelingen en aftale med LIBOR- bidragende banker om deres frivillige deltagelse i beregningen af ​​indikatoren indtil udgangen af ​​2021. Repræsentanter for Kontoret har gentagne gange udtalt om risiciene ved at afslutte beregningen af ​​LIBOR efter 2021 i tilfælde af, at banker trækker sig fra bidragyderne. I overensstemmelse med europæisk lovgivning er autoriteten forpligtet til at vurdere repræsentativiteten af ​​LIBOR, som anerkendes som en kritisk vigtig indikator for hver reduktion i panelet af bidragydere. I tilfælde af reduktion af panelet af bidragydere vil administratoren være forpligtet til at erklære, at offentliggørelsen af ​​indikatoren er afsluttet, eller at indikatoren ikke er repræsentativ [10] .

LIBOR USD vil blive erstattet af den nye kurs SOFR (Secured Overnight Financing Rate) [7] , som udgives af New York Fed , LIBOR GBP vil blive erstattet af SONIA (Sterling Overnight Index Average) [7] . I Schweiz erstattede SARON-renten ( Swiss Average Rate Overnight) LIBOR CHF , hvilket førte til, at den schweiziske nationalbank fra den 13. juni 2019 regulerer SARON-udsvingsgrænserne. Tidligere regulerede nationalbanken LIBOR CHF [7] .

I det faglige miljø er udtrykket “ Zombie LIBOR ” opstået, som refererer til den situation, hvor der er få bidragydere tilbage i LIBOR-panelet, og indikatoren mister sin repræsentativitet. Selvom indikatoren ikke er repræsentativ, kan den stadig blive offentliggjort. Det er op til markedsdeltagerne at vælge reserveindikatorer for at skifte til dem i kontrakter med henvisning til LIBOR i tilfælde af tab af repræsentativitet. De regulerende myndigheder opfordrer finansmarkedsdeltagere til at skifte til brugen af ​​risikofrie indikatorer uden at vente på, at offentliggørelsen af ​​LIBOR stopper [10] .

Noter

1. ↑ Burlachkov, 2012 , s. 69.
2. ↑ Smitienko, 2012 , s. 350.
3. ↑ Fakov, 2011 , s. 405.
4. ↑ Gryaznova, 2004 , s. 470.
5. ↑ 1 2 3 4 5 LIBOR . ICE Benchmark Administration . Intercontinental Exchange Inc. (2019). Hentet 29. januar 2018. Arkiveret fra originalen 2. april 2015. (ubestemt)
6. ↑ Schrimpf A. og Sushko V. Beyond LIBOR: en primer om de nye benchmarkrenter  //  BIS Quarterly Review. - 2019. - Marts. — S. 29. Arkiveret fra originalen den 22. august 2019.
7. ↑ 1 2 3 4 Kalinin N. Afvisning af IBOR og overgang til nye benchmarks  (russisk)  // Cbonds Review. - 2019. - Nr. 3 . - S. 74-82. Arkiveret fra originalen den 20. oktober 2019.
8. ↑ Moiseev S. Udskiftning af LIBOR: konsekvenserne af reformen af ​​benchmarkrenter . Econs.online (2019). Hentet 25. august 2019. Arkiveret fra originalen 6. december 2019. (ubestemt)
9. ↑ 1 2 EMEAP Working Group on Financial Markets. Undersøgelse af konsekvenserne af finansielle benchmark-reformer  . Executives' Meeting of East Asia-Pacific Central Banks 9 (september 2019). Hentet 4. oktober 2019. Arkiveret fra originalen 12. oktober 2019.
10. ↑ 1 2 Indikatorer og rentederivater S. 2. SRO NFA (januar-februar 2019). Hentet 24. august 2019. Arkiveret fra originalen 24. august 2019. (Russisk)

Litteratur

• Burlachkov VK Internationale monetære og kreditforhold. - M. : MGIMO-Universitetet, 2012. - 102 s. — ISBN 978-5-9228-0778-4 .
• LIBOR  // Las Tunas - Lomonos. - M  .: Great Russian Encyclopedia, 2010. - S. 391. - ( Great Russian Encyclopedia  : [i 35 bind]  / chefredaktør Yu. S. Osipov  ; 2004-2017, v. 17). - ISBN 978-5-85270-350-7 .
• Internationale økonomiske forbindelser / Ed. Smitienko B. M. - M . : INFRA-M, 2012. - 526 s. — ISBN 978-5-16-003357-0 .
• Fakov V. Ya. Stor finansiel ordbog. - M. : Praktikant. relationer, 2011.
• Financial and Credit Encyclopedic Dictionary / Ed. udg. Gryaznova A. G. - M . : Finans og statistik, 2004.

I bibliografiske kataloger	GND : 1096212676