Gordon model

Gordon-modellen er en variation af udbytterabatmodellen , en metode til at beregne prisen på en aktie eller virksomhed. Denne model bruges ofte til at estimere værdien af OTC-virksomheder, hvilket er vanskeligt at estimere med andre metoder.

Modellen antager, at virksomheden i dag udbetaler udbytte på D , som vil stige i fremtiden med en konstant kurs g . Det indebærer også, at den krævede rente ( diskonteringsrente ) for aktien forbliver konstant på k .

Så vil den aktuelle værdi af aktien være:

$P=D*{\frac {1+g}{kg}}$ .

I praksis korrigeres P ofte for forskellige faktorer, såsom virksomhedens størrelse. Det er almindeligt at bruge en forenklet form af formlen

P_{0}={\frac {D_{1}}{kg}}

hvor er det næste års udbytte . $D_{1}$ $D_{1}=D_{0}(1+g)$

Afledning af formlen

Værdien af en aktie kan bestemmes ved diskonteringsmetoden i følgende form: . $P=\sum _{t=1}^{\infty }D*{\frac {(1+g)^{t}}{(1+k)^{t}}}$

$P=D*{\frac {1+g}{1+k}}*\sum _{t=1}^{\infty }{\frac {(1+g)^{t-1} }{(1+k)^{t-1}}}$ .

Ved at bruge formlen for summen af en geometrisk progression får vi:

$P=D*{\frac {1+g}{1+k}}*{\frac {1-({\frac {1+g}{1+k}})^{t-1} }{1-{\frac {1+g}{1+k))))$ .

Så, givet det og : $t\rightarrow \infty$ $g<k$

${\displaystyle P=D*{\frac {1+g}{1+k}}*{\frac {1}{1-{\frac {1+g}{1+k))))=D* {\frac {1+g}{1+k}}*{\frac {1}{\frac {kg}{1+k))))$ .

Som et resultat får vi:

$P=D*{\frac {1+g}{1+k}}*{\frac {1+k}{kg}}=D*{\frac {1+g}{kg}}$

Indkomst plus kursgevinst er lig med samlet afkast

Udbytterabatmodellen kan også bruges til at angive, at en akties samlede afkast er lig med summen af dens indtjening og kapitalgevinster.

{\frac {D_{1}}{kg}}=P_{0}

kan konverteres til

{\frac {D_{1}}{P_{0}}}+g=k

Udbytte plus vækst (g) er lig med omkostninger til egenkapital (k) $(D_{1}/P_{0})$

Lad os antage, at udbyttevæksten i modellen er en proxyvariabel for indtjeningsvækst og samlet aktiekurs og kursgevinster. Antag også, at omkostningerne til egenkapital er en proxy for afkastkravet for investorer. [en]

{\text{Omsætning}}+{\text{Kapitalgevinster}}={\text{Samlet afkast}}

Vækstraten kan ikke overstige forrentningen af egenkapitalen

Fra den første ligning kan du se, at den ikke kan være negativ. Når vækstraten for udbytte på kort sigt overstiger omkostningerne til egenkapital (egenkapitalforrentning), så bruges en to-trins modelmetode normalt: $kg$

P=\sum _{t=1}^{N}{\frac {D_{0}\left(1+g\right)^{t)){\left(1+k\right)^ {t}}}+{\frac {P_{N}}{\left(1+k\right)^{N}}}

Følgelig,

P={\frac {D_{0}\left(1+g\right)}{kg}}\left[1-{\frac {\left(1+g\right)^{N}} {\left(1+k\right)^{N}}}\right]+{\frac {D_{0}\left(1+g\right)^{N}\left(1+g_{\infty }\right)}{\left(1+k\right)^{N}\left(k-g_{\infty}\right))),

hvor er den forventede kortsigtede vækstrate, er den langsigtede vækstrate og er længden af den periode (antal år), som den kortsigtede vækstrate anvendes over. $g$ ${\displaystyle g_{\infty ))$ $N$

Selvom g er meget tæt på k , nærmer P sig uendeligheden, hvorfor modellen bliver meningsløs.

Nogle egenskaber for modellen

a) Ved nul vækstrate g sker kapitalisering af udbytte.

P_{0}={\frac {D_{1}}{k}}

b) Ligningen er også anvendelig til at udlede kapitalomkostningerne ved at finde . $k$

k={\frac {D_{1}}{P_{0}}}+g.

c) Hvilket svarer til Gordons vækstmodelformel:

P_{0}={\frac {D_{1}}{kg}}

hvor " " angiver den aktuelle værdi af aktien, " " er det forventede udbytte pr. aktie næste år, "g" angiver udbyttevæksten, og "k" er investorens afkastkrav. $P_0$ $D_{1}$

Modelbegrænsninger

a) Antagelsen om en stabil og uendelig vækstrate, der ikke overstiger kapitalomkostningerne , er ikke altid rimelig.

b) Hvis aktien ikke udbetaler udbytte i indeværende periode, som for de fleste vækstaktier , bør der bruges simplere versioner af udbytterabatmodellen til at estimere værdien af aktien. En almindelig teknik er at antage, at Modigliani-Miller-hypotesen om udbytte irrelevans er sand, og derfor erstattes udbyttet pr. aktie D af indtjening pr. aktie E. Dette kræver dog brug af vækstrater i indtjeningen frem for udbytte, som kan variere. Denne tilgang er især nyttig til at beregne restværdien af fremtidige perioder.

c) Aktiekursen i Gordon-modellen er følsom over for den valgte vækstrate . $g$

Generelt er brugen af modellen begrænset til virksomheder med stabile vækstrater. For at blive brugt korrekt skal data til bestemmelse af vækstrater være nøje udvalgt. Gordon-modellen er mest velegnet til virksomheder, hvis vækstrater er lig med eller lavere end den nominelle vækstrate i økonomien , mens disse virksomheder har en vis politik om at betale udbytte , som de har til hensigt at føre i fremtiden [2] .

Noter

↑ Regneark til variable input til Gordon Model . Hentet 15. august 2018. Arkiveret fra originalen 22. marts 2019. (ubestemt)
↑ Damodaran, Aswat, 2011 , s. 432.

Litteratur

Aswat Damodaran. Investeringsvurdering. Værktøjer og metoder til at vurdere eventuelle aktiver = Investeringsvurdering: Værktøjer og teknikker til at bestemme værdien af ethvert aktiv. - M . : "Alpina Publisher" , 2011. - 1324 s. - ISBN 978-5-9614-1677-0 .

Aktier og bods marked
Markedstyper	primære marked Sekundært marked OTC værdipapirmarked Fjerde marked
Typer af værdipapirer	Lager almindelig aktie gyldne aktie Begrænsede værdipapirer Sporingskampagne præferenceaktie Bånd
Aktiekapital	Autoriseret kapital Udestående aktier Udstedte aktier egen aktie
Medlemmer	Market maker Forhandler daghandler Aktiehandler rekvisithandler Aktiehandler underskriver Mægler Transaktionsmægler Forhandler Investor Kvantitativ analytiker Regulator
Børs	Fortegnelse Afnotering Krydsliste Unoterede værdipapirer
Lister over børser	Generel liste over børser Liste over afrikanske børser Liste over europæiske børser Liste over amerikanske børser Liste over sydasiatiske børser Elektronisk kommunikationsnetværk
Estimering af værdien og rentabiliteten af aktier	Alfa koefficient Arbitrage prissætningsteori Beta Spredning Virksomhedens bogførte værdi CAPM Kapitalmarkedslinje Udbytterabatmodel Udbytteprocent Fortjeneste pr. aktie Rentabilitet Model Feda Indre værdi Karakteristisk linje af værdipapirer Værdipapirmarkedslinje T-model Beta Neutral Portfolio Sharpe forhold Sortino koefficient Treynor koefficient Mål for risiko Værdi i fare Black-Litterman model
Teorier og strategier for handel	Algoritmisk handel Køb og hold strategi Modsat investering dagshandel Omkostningsgennemsnit Den effektive markedshypotese Grundlæggende analyse Hurtigt voksende bestand Valg af tidspunktet for transaktionen Moderne porteføljeteori Momentum investering Mosaik teori Parhandel Postmodern Portfolio Theory Random walk hypothesis Brancherotation Stiliseret investering Swing handel Teknisk analyse Trend efter Værdigennemsnit Værdiinvestering Fraktal markedsanalyse Dow teori Elliott Wave Theory Mark Twain-effekten januar effekt
Finansielle indikatorer	Indtjening pr. aktie (EPS) Pris/indtjening (P/E) Pris/omsætning (P/S) Pris/fremtidig indtjening (PEG) Pris/bogført værdi (P/B)