Det amerikanske finansministerium besluttede i februar at afskære Rusland fra verdensøkonomien efter den russiske invasion af Ukraine i 2022 og meddelte, at det ville indefryse den russiske centralbanks aktiver i USA og indføre sanktioner mod den russiske direkte investeringsfond. [1] . Frosne aktiver på 284 milliarder dollars eller mere er næsten halvdelen af de 585 milliarder dollars, Rusland har akkumuleret i juni 2021 [2] .
Biden-administrationen tillod Rusland at fortsætte med at omdirigere de betydelige midler, det havde i amerikanske finansielle institutioner, for at foretage nødvendige betalinger på sin statsgæld. Men den 4. april forbød finansministeriet Rusland at trække penge tilbage i amerikanske banker for at betale deres gældsforpligtelser [3] .
Den 4. april 2022 misligholdt Rusland teknisk set sin udlandsgæld ved at undlade at betale sine forpligtelser i US-dollar (og efter henstandsperioden misligholdt det faktisk, da det ikke betalte ~1,9 millioner dollars 30-dages afdragsfri rente). Den 8. april sagde kreditbureauet S&P Global , at Rusland uundgåeligt ville stå over for "selektiv misligholdelse af udenlandsk valutaforpligtelser" [4] ( vurderet NR efter rating CC [5] ), da det forsøgte at tilbagebetale forpligtelser på dollar-denomineret rubelgæld, der ikke kunne konverteres til "dollar svarende til oprindeligt skyldige beløb". En selektiv misligholdelse opstår, hvis en låntager misligholder visse (udenlandsk eller mere præcist "udlandsk valuta") forpligtelser, men ikke på hele sin gæld [6] [7] [8] .
Ifølge det russiske finansministerium udgjorde Ruslands offentlige gæld til udlandet pr. 1. april 2022, hvad der svarer til 57,1 mia. USD. Omkring 64 % var forpligtelser på eksterne obligationslån. Rusland betjener 14 udstedelser af sådanne obligationer med forskellige løbetider - fra 2023 til 2047 [9] .
To dollar-denominerede obligationer udstedt af den russiske regering udløb den 4. april 2022 [6] . Den 5. april forsøgte Rusland at betale sine obligationsejere med dollars fra $600 millioner i reserver i amerikanske banker, men de blev blokeret af USA som en del af sanktionerne mod Rusland for dets invasion af Ukraine [10] .
Den russiske regering havde en henstandsperiode på 30 dage til at opfylde sine kontraktlige forpligtelser, men S&P Global sagde, at den forventede, at investorer ikke ville være i stand til at konvertere rubler til "dollar svarende til beløb, der oprindeligt skulle betales", og sanktioner ville reducere Ruslands "vilje og tekniske evne til at overholde" lån” [6] .
Tidligere, den 16. marts, lykkedes det Rusland at foretage en betaling på en ny måde [11] (ved at handle på grundlag af en generel licens udstedt af US Office for Foreign Assets Control, gyldig indtil den 25. maj) og dermed undgik en teknisk standard [ 12] [13] . Rusland har også truet med, at det vil blive tvunget til at misligholde [14] [15] eller bruge kryptovalutaer [16] .
Tidligere sagde den russiske finansminister Anton Siluanov , at Rusland kun ville betale sin udenlandske valutagæld af, hvis dets udenlandsk valutakonti blev frigjort [17] .
Den 29. april meddelte det russiske finansministerium, at det havde gjort et forsøg på at indløse 649,2 millioner amerikanske dollars på Eurobonds "Russia-2022" og "Russia-2042" (i dollars gennem ikke-sanktioneret JSC " Dom.RF " til Bank of New York Mellon , og derefter til Citibanks filial i London [18] ), men det var ikke klart, om betalingerne ville nå frem til modtagerne, og om Rusland ville undgå misligholdelse [19] . Den 4. maj krediterede amerikanske og britiske tilsynsmyndigheder betalingerne [20] med en teknisk dato den 2. maj [21] . 5 dage før udløbet af den generelle licens lykkedes det Rusland igen at betale eurobonds "Russia-2026" og "Russia-2036" og undgik igen henstandsperioden. De næste betalinger efter betalingen den 27. maj beløb sig til $235 millioner for to euroobligationer med forfald den 23. juni [22] .
I slutningen af maj viste det sig, at henstandsperioden på 30 dage stadig kræver renter, hvilket betyder, at pengene betalt den 29. april (og modtaget af Citibank den 2. maj) ikke var nok til ~1,9 millioner USD og den tekniske misligholdelse den 4. april blev til en reel misligholdelse anerkendt af Credit Derivatives Determinations Committees (CDDS ) den 1. juni, da 13 medlemmer stemte, og kun et af dem (Citibank) stemte på Rusland. [21] Standard i forbindelse med CDS-kontrakter "opstår efter, at den besluttende komité har stemt om en kreditbegivenhed, der allerede er indtruffet," sagde Gabriele Foa, porteføljeforvalter hos Algebris' Credit Opportunities Fund . "Selvfølgelig... det er et meget lille beløb, så definitionen af misligholdelse er meget teknisk. Hvis udenlandske investorer som forventet undlader at modtage betalinger fra den 25. maj, vil misligholdelsen snart blive mere betydelig” [23] .
Den 17. maj annoncerede USA planer om at blokere muligheden for betalinger på statsgælden for Den Russiske Føderation [24] . Den 25. maj udløb licensen fra det amerikanske finansministerium, som tillader indehavere af russiske statsobligationer at modtage dollarbetalinger for at tilbagebetale gælden, og USA nægtede at forny licensen [25] .
Der er al mulig grund til at tro, at oprettelsen af kunstige barrierer for Den Russiske Føderation for at betjene statens eksterne gæld er nødvendig for at hænge etiketten "standard". Du kan erklære hvad som helst og prøve at hænge en etiket. Men alle, der forstår, forstår, at dette ikke er en standard. Helt ærligt, hele denne situation ligner en farce. Og vigtigst af alt er målet om at bringe situationen til det absurde punkt uforståeligt.Ruslands finansminister Anton Siluanov [26] .
Den 27. juni 2022 rapporterede Bloomberg og Moody's Ruslands misligholdelse af offentlig gæld [27] .
Udenlandske medier kaldte standarden i 2022 for den første standard i et århundrede. Formelt var den sidste misligholdelse i 1998 , men under den ensidige omstrukturering af statsgælden på statsobligationer ( GKO - OFZ ) led hovedsageligt indenlandske investorer. I januar 1918 vedtog Sovjet af arbejder-, bønder- og soldaterdeputerede et dekret, hvori det annullerede al tsargæld, også udenlandsk: "Ubetinget og uden nogen restriktioner annulleres alle udenlandske lån." Det postsovjetiske Rusland lukkede konsekvent sine forgængeres gæld: Imperiets gæld blev tilbagebetalt i august 2000, da den sidste tranche gik til fordel for Frankrig . Så lukkede Rusland Sovjetunionens forpligtelser : i august 2006 tilbagebetalte Rusland sin gæld til Paris Club of Creditor , og i august 2017 betalte det Bosnien-Hercegovina , den sidste udenlandske kreditor i USSR [28] .
Bloomberg påpegede , at "standarden for det meste er symbolsk og betyder lidt for russerne" [29] . Eksperter er enige om, at de kortsigtede virkninger af misligholdelsen er minimale, da markederne allerede har taget højde for krigen med Ukraine og de pålagte sanktioner i deres vurderinger. Den vigtigste langsigtede konsekvens vil være manglen på udenlandske investeringer i landet og høje renter på ekstern låntagning i fremmed valuta for staten og virksomhederne, selvom sanktionerne ophæves, i hvert fald det næste årti. Dyre lån og lave investeringer vil føre til lavere levestandard og en generel økonomisk nedtur [30] [31] .
Det russiske finansministerium anerkendte ikke kendsgerningen om misligholdelsen, da det mener, at investorernes manglende modtagelse af penge skete på grund af handlinger fra mellemmænd, der er uafhængige af finansministeriet. Manglende anerkendelse af en misligholdelse blokerer for standardmekanismer - især cross-default, det vil sige førtidig tilbagebetaling af forpligtelser for alle udstedelser [9] .
Under betingelserne for at blokere valutabetalinger tilbød Finansministeriet investorerne en alternativ ordning: Afdelingen kan overføre rubler til særlige "I"-konti åbnet for udenlandske depositarer (Euroclear) i National Settlement Depository. For at modtage midler skal indehavere af russiske euroobligationer ansøge NSD eller en anden autoriseret organisation og fremlægge dokumentation for rettigheder "med levering af information om hele den relevante kæde af nominee-indehavere op til den udenlandske nomineeindehaver på første niveau." Finansministeriet kræver også, at indehaverne "skriftligt afstår fra alle potentielle krav mod udstederen i fremtiden vedrørende den relevante betaling." Mekanismen giver investorer mulighed for at konvertere de modtagne rubler til den nominelle valuta eller til en anden valuta. Derudover er det nødvendigt "på den foreskrevne måde" at opnå tilladelse til at hæve penge i udlandet [9] . Eksperter foreslår, at den foreslåede ordning muligvis ikke er efterspurgt, da investorerne vil blive styret af "etiske overvejelser" og frygten for at overtræde USA's og EU's sanktioner [9] .
Udenlandske investorer befandt sig i en situation, hvor de kan henvende sig til europæiske domstole for at modtage betalinger i fremmed valuta, men der er ingen praktisk mening i dyre processer, da låntageren er klar til at betale, men ikke kan gøre dette i den aftalte betalingsvaluta. Også domstolene kan i princippet afvise at gå videre med sager, da Rusland tog forbehold i prospekterne for sine euroobligationer om, at på trods af, at obligationerne er udstedt i henhold til engelsk lov , accepterer Rusland ikke jurisdiktionen for nogen udenlandsk domstol i forhold til disse værdipapirer [9] .
Nogle investorer kan inddrive nogle af deres tab gennem credit default swaps (CDS), forsikring mod misligholdelse. Office of Foreign Assets Control forbød amerikanske investorer at købe russiske værdipapirer på de sekundære markeder i juni, hvilket blokerede CDS-betalinger. I slutningen af juni bad American Credit Derivatives Determination Committee (CDDC), som samler 13 banker og kapitalforvaltere, det amerikanske finansministerium om midlertidigt at tillade handel med russiske aktiver i en dag for at auktionere credit default swaps og betale investorer tilbage. . Den 8. juli er arbejdsmekanismen ikke fastlagt. JPMorgan vurderer , at Ruslands CDS er $2,54 mia. Den største russiske CDS-risiko, omkring $1 mia, ligger hos den amerikanske obligationsgigant PIMCO [32] [33] .
Strukturen af obligationsejere er ikke kendt med sikkerhed. Bloomberg vurderede, at ikke kun store fonde ville lide. Takket være investeringsratingen fra før krigen blev pensionsfonde, kapitalfonde osv. investeret i russiske statsobligationer.Russiske private investorer og banker, der inkluderede obligationer på deres balancer, købte også euroobligationer. En betydelig del af udstedelserne blev således tidligere købt af Sberbank og VTB [30] . Måske ejes mere end halvdelen af euroobligationsudstedelsen af lokale indehavere fra Rusland [31] .
| Russisk invasion af Ukraine (2022) | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| kæmper |
| ||||||||||
| humanitære | |||||||||||
| Ukraines besættelse |
| ||||||||||
| international |
| ||||||||||
| Stat | |||||||||||
| offentlig | |||||||||||
| oplysende |
| ||||||||||
| Alle underkategorier og sider relateret til Ruslands invasion af Ukraine (2022) | |||||||||||