Økonomisk boble

En økonomisk boble (også kaldet "spekulativ" , "marked" , "pris" , "finansiel" , udveksling ) er en betydelig afvigelse i processen med at handle prisen på et aktiv (fast ejendom, sikkerhed osv.) fra dets messe . værdi. Som regel er fremkomsten af ​​en boble karakteriseret ved overdreven efterspørgsel efter et aktiv, som et resultat af, at prisen på det stiger betydeligt, hvilket igen forårsager en yderligere stigning i efterspørgslen. En yderligere faktor for at "oppuste" prisen kan være oppustet upålidelige statistiske data og rapporter.

Før eller siden retter markedet sig, prisen på aktivet vender tilbage til en afbalanceret værdi.

Normalt er justeringen meget hurtigere end den indledende oppustning af boblen. Derfor fører det til panik blandt investorer og forårsager en lavine af aktivsalg med et yderligere fald i prisen. Processen med gradvis prisvækst ligner den langsomme inflation af en sæbeboble , og processen med hurtig korrektion ligner dens bristning eller implosion, hvilket forklarer oprindelsen af ​​udtrykket "økonomisk boble".

Økonomiske bobler forvrænger i høj grad information om aktivernes reelle værdi, misinformerer investorer, fremkalder irrationelle investeringsbeslutninger og forårsager i sidste ende alvorlige tab for aktivejere og dem, der er afhængige af dem. Med store mængder transaktioner forårsages skader på hele industrier, lokale og globale finansielle systemer.

Definition af en boble

Overvej et aktiv, hvis pris kan ændre sig over tid. Lad være  prisen på et aktiv i en vis periode . Så består indtægten fra at eje et aktiv af to dele:

Hvis du opsummerer al fremtidig tilbagediskonteret indkomst, så udgør det aktivets fair pris. I mangel af en boble er det hende, der ligger til grund for den aktuelle pris, og investorerne bliver styret af den, når de træffer en beslutning om at investere penge. I en normal situation forventer investorerne ikke, at priserne vil stige hurtigt i fremtiden, og derfor skyldes stigningen hovedsageligt stigningen i diskonteret indkomst. Hvis f.eks. virksomhedens overskud på grund af innovation er steget eller huslejen er steget efter renoveringen af ​​lejligheden, så vil den fair pris på aktivet være højere.

Når en boble pustes op, giver den forventede stigning i priserne flere potentielle fordele end den nuværende indkomst. Investorer begynder at købe et aktiv til fordel for den forventede vækst, selvom de forstår, at væksten er spekulativ. Dermed fordrejer boblen investeringsincitamenter og fører til suboptimale beslutninger. Kapital investeres ikke i brancher, der genererer den maksimale løbende indkomst, men i brancher med den hurtigste prisvækst.

Matematisk model

Antag, at en investor kan investere penge ikke kun i dette aktiv, men også i en bank til en rente på . Derefter, i overensstemmelse med betingelsen om fravær af arbitrage, bør indkomsten fra begge investeringsmuligheder udjævnes og blive den samme [1] . Matematisk kan dette skrives som følger : Dette udtryk kan omskrives:

Det viser sig, at den aktuelle pris på et aktiv afhænger af den fremtidige tilbagediskonterede indkomst (den første periode) og den fremtidige diskonterede pris på aktivet (den anden periode). Hvis vi erstatter et lignende udtryk i denne formel , får vi:

Ved at fortsætte udskiftningsprocessen får vi:

Her som tidligere er første led den fremtidige tilbagediskonterede indkomst, der ligger til grund for aktivets fair pris . Det andet led bestemmer størrelsen af ​​boblen. Den har en tendens til nul, hvis den fremtidige forventede pris stiger langsommere end diskonteringsfaktoren. Hvis prisen stiger hurtigt ( eksponentielt ), så har den økonomiske boble en afgørende indflydelse på den aktuelle pris, hvilket fører til et gab mellem de nuværende og fair priser.

Ligheden af ​​det andet led til nul kaldes også betingelsen for fravær af en boble [2] . Det betyder, at nutidsværdien af ​​aktivet ved uendelig bør være nul. Med andre ord, over en uendelig tidshorisont bør vækstraten af ​​aktivprisen ikke overstige renten.

Årsager

Fremkomsten af ​​økonomiske bobler kan være resultatet af objektive vanskeligheder med at bestemme fundamental værdi, resultatet af spekulation eller resultatet af begrænset rationalitet . Det har også vist sig, at bobler også kan opstå i situationer, hvor markedsdeltagere er ganske i stand til at værdisætte aktiver korrekt på grund af at spille mod hinanden eller andre indbyrdes afhængigheder mellem spillere [3] , og endda i situationer, hvor spekulation er umulig.

Den østrigske School of Economics mener, at en kombination af høj inflation og lave renter er et gunstigt miljø for at puste bobler op. . På den ene side er investorerne på den ene side på grund af lave diskonteringsrenter og et fald i det gennemsnitlige investeringsafkast klar til at være opmærksomme på estimater af stadig fjernere profit, tidsforskellen mellem fremtidig indkomst og nutidsværdiestimater er vokser, og værdiansættelsen af ​​aktiver bliver mere og mere virtuelle. På den anden side, med moderat inflation, er der en psykologisk effekt af lønstigninger, forbruget stiger midlertidigt, hvilket midlertidigt giver næring til efterspørgslen efter boblen. På den tredje side, når inflationen overstiger renten, bliver det rentabelt at investere i dyrere varer og råvarer.

Der er rationelle og irrationelle bobler [4] . Eksistensen af ​​en rationel boble er ikke i modstrid med investorernes rationelle forventninger og betingelsen uden arbitrage. Irrationelle bobler modsiger dem.

Rational Bubble

Eksistensen af ​​en rationel boble er mulig, hvis den forventede vækstrate svarer til hastigheden .

I modsat fald er betingelsen uden arbitrage ikke opfyldt. Hvis boblen vokser hurtigere, forårsager dette en tilstrømning af investeringer, som accelererer væksten. Den lavere vækstrate sammenlignet med den alternative investering ved kursen vil medføre en udstrømning af investeringer, som er mere tilbøjelige til at føre til boblens kollaps. Der skelnes mellem følgende typer rationelle bobler.

  1. Deterministisk - vokser med et foruddefineret tema .
  2. Tilfældigt bristende - vokser med det forventede tema . I dette tilfælde er sandsynligheden for dets sammenbrud i hver periode . Til sidst vil boblen næsten helt sikkert kollapse .
  3. Intern - afhænger af fundamentale indikatorer, men er samtidig resultatet af en alt for aktiv reaktion fra investorer på ændringer i fundamental værdi.

Definitionen af ​​en rationel boble passer ind i teorien om større fjols , som forklarer udviklingen af ​​en boble ved adfærden hos konsekvent optimistiske markedsdeltagere (fjolserne), som køber overvurderede aktiver i håb om at sælge dem til andre grådige spekulanter (de større fjols) til en højere pris. Ifølge denne forklaring vokser bobler, så længe fjols kan finde større fjols for at videresælge overvurderede aktiver til dem, og brister, når det større fjols bliver det største fjols, der betalte den højeste pris for aktivet og ikke længere kan finde nogen at sælge det til .

Irrationel boble

Fremkomsten af ​​irrationelle bobler er tæt forbundet med investorernes begrænset rationelle eller irrationelle adfærd. Således identificerer den amerikanske økonom Robert Shiller følgende årsager til fremkomsten af ​​bobler på aktiemarkedet og ejendomsmarkedet:

Konsekvenser

Da det er svært at bestemme den sande værdi af en vare på det virkelige marked, opdages bobler normalt først efter kendsgerningen, efter et pludseligt fald i priserne. Et sådant fald er kendt som boblens "sammenbrud". Både væksten og boblens kollaps er eksempler på positiv feedback-regulering i modsætning til negativ feedback-regulering, som skal bestemme ligevægtsprisen i tilfælde af normale markedsforhold. Priserne i en økonomisk boble svinger ofte kaotisk og kan ikke alene bestemmes ud fra forholdet mellem udbud og efterspørgsel.

Økonomiske bobler anses generelt for at være dårlige for økonomien, fordi de fører til suboptimal allokering og forbrug af ressourcer. Derudover kan det krak, der normalt følger efter en økonomisk boble, udslette en enorm mængde kapital og forårsage en langvarig recession i økonomien. En længere periode med risikofri profit kan forlænge nedturen, som det var tilfældet for store dele af verden under den store depression i 1930'erne og Japan i 1990'erne , under ejendomsboomet. Konsekvenserne af boblens sammenbrud kan ikke blot ødelægge den nationale økonomi, men også reagere uden for dens grænser.

Et andet vigtigt aspekt af økonomiske bobler er deres samspil med en etableret forbrugstradition. Markedsdeltagere med overvurderede aktiver har en tendens til at bruge mere, fordi de føler sig rige . mange observatører Ejendomsmarkeder i Storbritannien , Australien , Spanien og dele af USA er for nylig blevet nævnt som et eksempel på denne effekt. Når en boble brister uventet, har overvurderede aktivindehavere en tendens til at skære ned på deres forbrug så meget som muligt, hvilket bremser den økonomiske vækst og forværrer krisen.

Det er således centralbankens opgave at overvåge tilstrækkeligheden af ​​værdiansættelsen af ​​aktiver og træffe foranstaltninger til at udjævne spekulativ aktivitet. Normalt er en sådan foranstaltning en stigning i refinansieringsrenten , det vil sige omkostningerne ved lånte penge.

Når der opstår en boble på kapitalmarkedet, kaldes det en udvekslingsboble. Som regel er det meget vanskeligt på forhånd at skelne den ekspanderende aktiemarkedsboble fra den sædvanlige " tyr " -trend .

Boble forudsigelse

Det er meget vanskeligt at forudsige boblens kollaps, da det normalt repræsenterer et sammenbrud af den gamle økonomiske model ( katastrofe ), og selvom den nye model er kendt, kan det nøjagtige tidspunkt ikke forudsiges.

Se også

Noter

  1. ↑ Sørensen et al., 2010 , s. 393-395.
  2. ↑ Veselov, 2012 , s. 33.
  3. ↑ prokuror: Hvordan en professor sælger sine studerende en tyve-dollarseddel for to hundrede dollars
  4. ↑ Veselov, 2012 , s. 36.
  5. ↑ Schiller, 2013 , s. 77.

Litteratur

Links

  Gå til Wikidata-elementet  Ordbøger og encyklopædier
I bibliografiske kataloger