Lov eller Lou -system , også Lau [1] ( fr. système de Law ) - i Frankrig under regentskab [2] af Filip II af Orleans , navnet på det finansielle system, bygget i 1716-1720 af den skotske økonom og spekulant John Law (1671-1729) og sluttede med finanskrisen i landet, der brød ud efter dets sammenbrud.
Frankrigs finanser blev så knust af Ludvig XIVs fortsatte krige og ekstravagance , såvel som afpresning af skattebønder, at landet i anden halvdel af denne konges regeringstid mistede næsten halvdelen af sin nationale rigdom i 30 år faldt den nationale årlige indkomst med 1.500 millioner livres , og Fenelon havde ret: "Vi fortsætter kun med at eksistere ved et mirakel; staten er en affældig, værdiløs maskine, der stadig fortsætter med at svaje på grund af det tidligere skub, der blev givet til den, men ved det første slag vil den kollapse.
I de sidste år af sin regeringstid greb Ludvig XIV, for at fylde statskassen, til: salg af adelige og andre titler; salg af nyoprettede stillinger, nogle gange latterlige og ubrugelige; fald i værdien af mønten; udstedelse af papirpenge; lån fra de almindelige skattebønder - men disse tiltag kunne ikke forhindre den økonomiske ruin, som "storkongen" efterlod som en arv til sin efterfølger. Regentens ekstravagance ændrede intet i denne sørgelige tilstand.
John Law , født i Edinburgh i 1671, var søn af en af de guldsmede, der i de dage overtog bankernes plads i Storbritannien. Da den engelske bank blev grundlagt (1694), havde Law mulighed for, gennem sin landsmand, William Paterson , at trænge endnu dybere ind i hemmelighederne bag finans- og bankvirksomhed, men så, på grund af en duel, hvor han dræbte fjenden, blev han tvunget til at flygte til kontinentet. Der boede han i Amsterdam , derefter i Italien , derefter i Bruxelles og udvidede yderligere sin økonomiske viden. Til sidst, efter at være blevet anden gang, efter et mislykket forsøg, ejer af en formue på 2,5 millioner francs, flyttede han til Paris for at tilbyde sine tjenester til hertugen af Orleans .
I betragtning af begreberne " penge " og " kapital " og delvist at blande disse begreber, mente Lo, at papirskilte erstatter penge gennem kredit , derfor kan du ved at lave dem og udstede dem med renter skabe kapital og dermed berige landet. Lo anså det for farligt blot at udskrive papirskilte i ubegrænsede mængder. I sine erindringer, udgivet efter hans flugt fra Frankrig, hævdede han, at ukontrolleret udskrivning af papirpenge på ingen måde var hans idé, men blot en fejlfunktion i systemet forårsaget af bureaukrater og middelmådige politikere. Laws oprindelige plan var at skabe et stort statsejet selskab, der ville kontrollere den lukrative handel med kolonierne og udstede aktier støttet af overskuddet fra dets indtjening. Da udskrivningen af papirsedler begyndte, insisterede Law på, at de kun var 15-20 % mere end det beløb, der kan dækkes med specie. I en sådan situation vil alle pengesedler kunne indløses fuldt ud over tid [3] .
Efter at det med regentens hjælp lykkedes ham at overvinde den alvorlige modstand fra det franske parlament , hvis præsident var Comte d'Avaux , fik Law tilladelse til at stifte en privat bank (maj 1716), hvis hovedstad han påtog sig at danne af sine egne midler, og hvorigennem han forpligtede sig til at styrke cirkulationspengene, at sætte en stopper for åger , at erstatte transporten af mønter mellem Paris og provinserne, at give udlændinge mulighed for sikkert at deponere penge i Frankrig, og at befolkningen for at lette salg af produkter og betaling af skatter i Paris.
Bankens aktiekapital bestod af seks millioner livres fordelt på aktier på hver 500 livres. Bankens aktiviteter omfattede diskontering af veksler , modtagelse af indskud og udstedelse af ihændehaverkuponer. Bankens succes oversteg alle forventninger, og det skyldtes det faktum, at Law diskonterede pengesedler med 6%, mens den sædvanlige vækstrate steg i disse dage til 20-30%. Da regeringen forlangte af opkræverne og af de almindelige skattebønder, at de på ingen anden måde end pengesedler skulle sende følgende bidrag fra dem til kongekassen, fik denne hurtigt lejlighed til at udstede lodder for et fem gange højere beløb hans kontante kapital.
Derefter opnåede Law ediktet af Orleans (10. april 1717) fra hertugen af Orleans, hvorved den hidtil eksisterende kontrol over banken blev ophævet, udstedelsen af billetter overgik i hænderne på udenrigsministeren og den private bank ( Banque générale ) forvandlet til en kongelig bank ( Banque royale ).
Law udtænkte ideen om, efter eksemplet fra England og Holland, at stifte en stor, privilegeret industrivirksomhed, som i sine hænder ville koncentrere alle kommercielle forbindelser med de lande, der ligger ud over havet. Det lykkedes ham at opnå en koncession til at danne et handelsselskab, hvis formål var at kolonisere kysten af Mississippi , som for nylig var kommet i franskmændenes besiddelse. Den 6. september 1717 dannede Law " Vestens Selskab " ( Compagnie d'Occident ).
Dens kapital blev bestemt til et meget højt beløb for den tid - 100 millioner livres , som skulle opdeles i 200 tusinde aktier, hver 500 livres. Selskabet fik fuldt ejerskab og suverænitet over alle på det tidspunkt opdagede eller senere opdagede landområder i Louisiana , som det selv udviklede eller overførte til tredjepartslejere og vasaller. Hun nød monopolet på den canadiske bæverhandel , og for alt dette blev hun kun beskattet af følgende: ved hver tronbestigelse måtte hun fremvise en gylden krone på 30 mark som en hædersgave ; den måtte årligt importere mindst 6.000 hvide kolonister og 3.000 negerslaver; for indianerne, hun ville konvertere til kristendommen, måtte hun bygge et tilstrækkeligt antal kirker og opretholde et tilstrækkeligt antal præster. Al statsejendom i kolonien (befæstninger, våbenlagre, proviant og penge) blev gratis afstået til kompagniet; Selskabets franchiseperiode blev fastsat til 25 år. Meget snart fik virksomheden tilnavnet " Mississippi Company " ( Compagnie du Mississippi ).
Bidrag til dannelse af 100 millioner fast kapital blev udelukkende betalt af statskassebeviser, som blev accepteret til en nominel pris, selv om deres kurs i august 1717 var 6% under den nominelle pris. Faktum er, at de indbragte billetter blev overført til staten, som straks ødelagde dem og dermed absorberede hele aktiekapitalen, hvilket forpligtede sig til en årlig annuitet på 4 millioner livres. Selskabets driftskapital bestod kun af den førnævnte husleje på 4 mio., og aktionærerne måtte stå uden udbytte det første år . For at sikre betalingen af denne leje, fik Law på vegne af samfundet en koncession af regeringen til tobaksmonopolet i 9 år, for en årlig leje på 4.020.000 livres.
Lov erhvervet samme år for 1.600.000 livres , privilegiet og al ejendom i Senegal Company ; på denne måde fik Mississippi-kompagniet til en lav pris et betydeligt varelager og 11 skibe udstyret til navigation. Samtidig blev driftskapitalen forhøjet fra 4 millioner til 7 millioner, og det er opnået ved, at statslejen for de næste 9 måneder i stedet for at blive fordelt på aktionærerne igen blev tilbageholdt.
I maj 1719 overgik også privilegiet for East India and China Company ( Compagnie de Chine ), som havde eneret til at handle i alle havnene i Stillehavet , fra Kap det Gode Håb til Magellan -strædet , trods dets modstand mod det vestlige selskabet, som på samme tid accepterede fra det alle dets passiver og aktiver; sidstnævnte bestod af skibe og gods.
Snart fik Vestkompagniet også privilegiet af det " afrikanske kompagni ", og havde således i oktober 1719 eneret til at handle ved Kap det Gode Håb , langs Afrikas østkyst, langs Det Røde Havs kyster , på øer i Stillehavet, i Persien , i Mongoliet , i Siam , i Kina , i Japan , i Sydamerika osv.
Law mente, at det var på tide at lade virksomheden udfolde sig til sin fulde spekulative og indbringende flade. For at gøre dette introducerede han røre i Frankrig og blev grundlæggeren af udvekslingsspillet .
Så for eksempel købte han partier på flere hundrede aktier i en periode med forpligtelse til at betale for dem i specie, til trods for at de på dagen for transaktionens indgåelse kunne fås for samme pris, og betalte med papirpenge, hvilket svarer til et tab på 5 %. Eller han købte 200 aktier af pari i en periode og var forpligtet til at betale forskellen på 200 livres pr. aktie, hvis den på periodens dag var under 500 livres, og han ville nægte det. Hele beløbet af denne forskel, det vil sige 40.000 livres, stillede han straks til sikkerhed for rene penge. Dette introducerede spekulation i præmier, og lokket med gambling var ikke langsomt til at tiltrække offentligheden til denne forretning.
Næsten samtidig dukkede en kongelig kommando op, der overførte "Vestersamfundet" et pengeregali i ni år for 50 millioner, som skulle betales i 15 månedlige rater. Ved at acceptere pengeregalierne fra statskassen ønskede Law først og fremmest at hæve æren af den kongelige banks sedler.
Laws modstandere og rivaler, især de fire brødre Pari ( Frères Pâris ), sønner af en fattig kroejer i Dauphine , som, efter at være blevet forhandlere til hæren, samlede en betydelig formue, og som var hæmmet af skottens indflydelse, købte pengesedler i hobetal og foreviste dem straks til banken til bytte for specie, hvilket satte banken i betydelige vanskeligheder. Loven fremskaffede straks et dekret, der sænkede værdien af louis fra 35 livres til 34 livres, og hele arten i omløb begyndte igen at strømme tilbage til banken, eftersom denne i nogen tid fortsatte med at tage imod guld til den gamle kurs.
I efteråret 1712 forblev løsesummen for den almindelige skatteopkrævning hos brødrene Pari for 48,5 mio. På grund af dette og på grund af andre økonomiske anliggender, blev de til "Systemet", som det blev sagt på det tidspunkt om John Laws finansielle projekter, i en systematisk opposition, dannede det såkaldte " Anti - system". Så tilbød Law 52 millioner for at betale skat; samtidig påtog han sig på vegne af "Western Society" eller "Company of both Indias" ( Compagnie perpétuelle des Indes ), som den sammenslutning af alle handelsselskaber dengang begyndte at hedde, at låne regeringen 1200 mio. for 3. %; dette beløb ville sætte regeringen i stand til straks at betale al sin gæld, husleje og andre forpligtelser; dette forslag var for fristende, og regeringen ødelagde ved et kejserligt dekret den gamle landbrugskontrakt med brødrene Pari.
I sommeren 1719 blev enorme masser af aktier lanceret i landet, men takket være spændingen faldt de ikke kun ikke i pris, men begyndte snart at blive solgt til en overpris. Law, der ønskede at vinde popularitet, gav regeringen en million med en anmodning om at befri det franske folk for skat på spæk, smør og kort.
Virksomheden fik tilladelse - til at betale kapital til de østindiske og kinesiske samfund - til at udstede 50.000 aktier, hver 500 livres. Disse aktier skulle, for at sammenligne dem med aktierne i den tidligere emission, indbetales til Selskabet med et tillæg på 10% i forhold til deres nominelle kurs. Bidrag blev ikke givet i specie, men i pengesedler, som var mere værd end sølv på ombytningen. Selskabet vandt således allerede ved tegningen 50 francs af hver aktie. Selve kapitalen skulle betales i 20 månedlige rater, hvilket gjorde de nye aktier populære. Da offentligheden mistede interessen for aktierne i den forrige emission, blev der udstedt et dekret (20. juni 1719), i kraft af hvilket en andel af den nye emission først blev udstedt mod fremlæggelse af fire gamle, hvilket igen gjorde de gamle aktier. populær. I byttejargon blev gamle og nye aktier døbt "mødre" og "døtre".
Den tredje aktieemission den 27. juni 1719 på 50.000 eksemplarer blev døbt "barnebarn". Med dette spørgsmål skulle virksomheden give sig selv et middel til at betale de 50 millioner, der var nødvendige for at købe møntregalierne ud. På dette tidspunkt havde "bedstemødrene" allerede formået at stige på børsen med 100% af den nominelle pris, og derfor blev "barnebørnene" lanceret med en kurs på 1000 livres, takket være hvilken hele udbetalingen var dækket af nominel kapital på 25 mio. Indskuddene for aktierne blev igen fordelt over 20 måneder, og det blev meddelt, at tegning af et "barnebarn" kun var tilladt mod fremvisning af fire "mødre" og en "datter". Det overskud, der var tilbage i virksomhedens hænder, blev efterfølgende sænket på fondsbørsen med aktuelle kurser.
Allerede i begyndelsen af 1719 var aktierne på niveau med metalliske penge; seks måneder senere er de oppe 150 % i forhold til fiat-penge eller specie. Overførslen af pengeregalier til virksomheden, fusionen i dens person af alle virksomheder, der handlede i fjerne have, og rygter spredte sig om yderligere strålende succeser, som virksomheden skulle have - alt dette forårsagede derefter et rasende kapløb om aktier.
Virksomheden modtog skatten og lånte staten 1200 millioner livres. Nye aktier, med tilnavnet "oldebørn", blev sat på markedet til 5.000 livres. For ikke at belaste markedet for meget med papirer, blev den samlede mængde kapital, der krævedes, opdelt i flere numre; den første af disse emissioner bestod af 100.000 aktier, hvor raten var fordelt over 9 måneder. Da alle, gamle og unge, adel og almue, mænd og kvinder, blev optaget i dette abonnement, myldrede tætte folkemængder sig dag og nat foran selskabets bureau. De højest rangerende personer, ikke udelukket det retfærdige køn, trak sig ikke tilbage før nogen ringehed, om ikke andet for at opnå den ynde at modtage aktier.
Den første udstedelse af en ny serie aktier var ikke nok; startede den anden emission af aktier i samme mængde, og da denne serie blev solgt som varmt brød, udkom den tredje emission. På blot tre uger blev der således sat 300.000 aktier på markedet, svarende til en nominel værdi på 150 millioner livres og gav virksomheden 1.500 millioner, og faldt i anden hånd på børsen til den nuværende kurs, der allerede repræsenterer en fabelagtig sum på 3.000 mio.
Det nåede dertil, at man ved køb af "oldebørn" begyndte at sælge helt tilsvarende gamle aktier, så kursen på sidstnævnte faldt fra 8.000 til 4.000 livres på få dage; for denne forholdsvis billige pris købte spekulanterne dem op og gav dem så igen en forhøjelse og solgte dem videre til en fortjeneste på 1000%. I de dage var der eksempler på, at folk med en ubetydelig kapital på 10-20 tusind livres tjente millioner.
Ingen brød sig om aktiernes reelle værdi, alle tænkte kun på spillet: hvis aktierne var steget til 8.000 livres, hvorfor skulle de så ikke stige til 10-20 tusind livres? I stedet for en nominel kapital på 312 mio., repræsenteret ved aktier i forskellige udstedelser, blev der indbetalt 1.797 mio. Ved en generalforsamling i aktionærerne i december 1719 anslog Law det forventede afkast i 1720 til 91 mio. dette skøn var yderst overdrevet, eftersom selskabets driftskapital, trods de betydelige fordele, der var opnået ved udstedelsen af aktier, var temmelig ubetydelig, fordi hovedparten af selskabets kapital blev givet til staten.
For at lette handelen med aktier og have den nødvendige mængde pengesedler ved hånden til de store omsætninger, der fandt sted, begyndte de at udstede sedler :
Med disse numre, der fulgte så hurtigt efter hinanden, havde de ikke tid til at trykke pengesedler ordentligt efter tegningen og sætte en underskrift på dem; i sidste ende var de begrænset til simpel trykning, hvilket i høj grad bidrog til fremstillingen af falske pengesedler, som viste sig at være i omløb for 50 millioner rubler.
På trods af denne overdrevne multiplikation af pengesedler blev de angrebet, og de stod på børsen over arten. Det nåede dertil, at papirpenge næsten tvang metallet ud af cirkulation.
Usædvanlig spænding herskede i Paris ; folk kom ikke kun fra provinserne, men også fra udlandet. I flere måneder var Rue Quencampoix, hvor aktiehandelen fandt sted, samlingspunktet for hele det spekulerende Europa. Fornemme personer, tæt på bestyrelsen, tjente mange penge. Tjenere blev pludselig lige så rige som deres herrer. Overskuddet blev vekslet til noget brugbart. Law selv var et eksempel ved at købe mange godser i Frankrig. Andre købte huse, guld- og sølvredskaber, ædelstene. Priserne på al løsøre og fast ejendom er som følge af denne stærke efterspørgsel steget til hidtil usete proportioner.
Det lovede udbytte på 12 procent af den nominelle kapital skulle højst være en halv procent af den investerede kapital. Law, der frygtede, at med meddelelsen om en sådan kendsgerning ville det foretagende, han havde bygget, bryde sammen, på en generalforsamling af aktionærer den 30. september 1719, lovede han 40%. I de næste 8 dage toppede aktierne med 18.000 livres og begyndte derefter at falde i værdi.
For at opretholde seddelkursen sikrede Law et forbud mod transport af arter; det lykkedes ham at sænke værdien af louis d' eller, han opnåede et dekret, der befalede, at der skulle foretages hus-til-hus-ransagninger, og at enhver, der viste sig at have ædle metaller til en værdi af mere end 500 livres, skulle borttage overskuddet. Men voldelige foranstaltninger førte kun til panik. Fra slutningen af 1719 til december 1720 ændrede guldmøntens værdi 28 gange, og sølvmøntens værdi 35 gange.
Law, ved hjælp af sin ubegrænsede indflydelse hos regenten, indrettede således, at den 22. februar 1720 blev den kongelige bank overført til hans selskab. Handel med værdipapirer blev forbudt, og børsen blev lukket; men aktiekursen begyndte at falde endnu hurtigere.
Law beordrede aktiekursen sænket: panikken steg endnu mere. Seddelkursen blev sænket til halvdelen af deres pålydende værdi, men det hjalp heller ikke. Parlamentets og Regencyrådets protest tvang tilbagetrækningen af denne frivillige konkurserklæring; men da banken genåbnede sine kontorer for at veksle penge, ventede paniske 15.000 mennesker ved indgangen hele natten for at veksle deres 10-livre-sedler til metalliske penge.
Endelig dekreterede regenten selv officielt bankens konkurs , idet han udstedte et dekret, hvorefter kun pengesedler på 10, 50 og 100 livres kunne accepteres til betaling, billetter af højeste pålydende kunne kun accepteres i halvdelen med det tilsvarende beløb af art. Snart, den 10. oktober 1720, blev pengesedler fuldstændig elimineret fra omløb.
John Law forlod Frankrig, hans godser blev konfiskeret. Han indsendte flere projekter til den venetianske republik , men de blev afvist. Han døde i Venedig i 1729.
Elimineringen af "systemet" blev betroet Pari-brødrene . Dekretet af 28. oktober krævede, at aktierne skulle påtegnes med et særligt stempel på selskabets bureau. Det tog brødrene 800 og senere 1.500 funktionærer at lave en opgørelse over "systemet", som arbejdede dag og nat i mere end seks måneder.
Den fallerede bank havde en likviditetsreserve på 21 mio. metaller i guldbarrer for 28 millioner og handelsordrer for 240 millioner. I mellemtiden var der op til 3 milliarder pengesedler i omløb; det vil sige, at underskuddet var på over 2500 mio. Aktionærerne skulle returnere deres papirer. At nedsætte "visum"-stemplet tog et helt år, fra 2. januar 1721 til januar 1722. Aktierne blev opdelt i fem kategorier afhængigt af, hvordan de blev erhvervet. Omkostningerne til likvidation beløb sig til over 9 millioner livres.
Laws system skadede private interesser, ødelagde mange formuer og førte til udbredt konkurs, men introducerede Frankrig til offentlig kredit [4] og tillod likvidation af en del af den franske stats gæld.
| økonomiske bobler | |
|---|---|
| 17. århundrede | |
| 1700-tallet | |
| 19. århundrede | |
| 20. århundrede | |
| XXI århundrede | |