Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning

Den aktuelle version af siden er endnu ikke blevet gennemgået af erfarne bidragydere og kan afvige væsentligt fra den version , der blev gennemgået den 12. august 2021; checks kræver 8 redigeringer .

Den vægtede gennemsnitlige kapitalomkostning ( WACC ) er den gennemsnitlige rente på tværs af alle en virksomheds finansieringskilder. Beregningen tager højde for hver finansieringskildes andel af de samlede omkostninger [1] .

Udtrykket "vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger" bruges i finansiel analyse og virksomhedsvurdering. Indikatoren karakteriserer det relative niveau af de samlede omkostninger ved at levere hver finansieringskilde og repræsenterer de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger.

Formel

I sin generelle form beregnes de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger som følger [2] :

${\text{WACC}}={\frac {\sum _{i=1}^{N}r_{i}\cdot MV_{i}}{\sum _{i=1}^{N }MV_{i}}}$

hvor er antallet af kapitalkilder (værdipapirer, typer af låntagning); - afkastningskravet for sikkerheden ; og - markedsværdien af alle udestående værdipapirer . $N$ $r_{i}$ $jeg$ $MV_{i}$ $jeg$

I det tilfælde, hvor virksomheden kun finansieres gennem egenkapital og fremmedkapital, beregnes den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning som:

${\text{WACC}}={\frac {D}{D+E}}K_{d}+{\frac {E}{D+E}}K_{e}$

hvor - samlet låntagning, - samlet egenkapital, - omkostninger til lånt kapital , og - omkostninger til egenkapital . Samtidig skal markedsværdierne af egen og lånt kapital anvendes i beregningen [3] . $D$ $E$ ${\displaystyle K_{d))$ $K_{e}$

Indvirkning af skatter

Formlen til beregning af de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger kan også omfatte virkningerne af skatter. Således er WACC for en virksomhed finansieret af én type værdipapirer med en samlet markedsværdi lig med , og omkostningerne til egenkapital , samt én type obligationer med en samlet markedsværdi lig med , og omkostningerne til gæld , i en land med en selskabsskattesats beregnes som følger: $MV_{e}$ $R_{e}$ ${\displaystyle MV_{d))$ $R_{d}$ $t$

${\text{WACC}}={\frac {MV_{e}}{MV_{d}+MV_{e}}}\cdot R_{e}+{\frac {MV_{d}}{MV_ {d}+MV_{e}}}\cdot R_{d}\cdot (1-t)$

En sådan beregning kan variere meget på grund af tilstedeværelsen af et stort sæt komponenter taget som grundlag for beregning af de vægtede gennemsnitlige omkostninger. Som følge heraf er et bredt sæt WACC'er for den samme virksomhed berettiget [4] .

Ansøgning

I investeringsanalyse sammenlignes kapitalomkostningerne med den interne rente (IRR). For at et projekt kan betale sig, skal det interne afkast være større end kapitalomkostningerne.

Da de forventede omkostninger til ny (eller rejst) kapital måles, er det nødvendigt at bruge markedsestimater af værdien af hver af komponenterne og ikke data fra årsregnskaber (som kan variere betydeligt). Derudover vil andre, sjældnere finansieringskilder, såsom konvertible obligationer , konvertible foretrukne aktier og andre, kun indgå i formlen, hvis de er til stede i betydelige mængder, da omkostningerne ved en sådan finansiering typisk adskiller sig fra standardobligationer og aktier.

Kilder til information

Hvor kan jeg få data til at beregne WACC? For det første skal det bemærkes, at vægten af finansieringskilderne ikke er andet end andelene af markedsværdien af hver komponent i den samlede finansiering. For eksempel vil andelen af egenkapitalen (ordinære aktier) blive beregnet som følger:

Markedsværdi af almindelige aktier / (Markedsværdi af almindelige aktier + markedsværdi af foretrukne aktier + markedsværdi af lån).

Markedsværdien af egenkapitalen (ordinære aktier) for en offentlig virksomhed beregnes som prisen på en aktie ganget med antallet af udestående aktier.

Markedsværdien af egenkapitalen (præferenceaktier) beregnes på tilsvarende måde.

Markedsværdien af fremmedkapital beregnes blot, hvis virksomheden har obligationer udestående. Ganske ofte har virksomheder betydelige banklån , hvis omkostninger er sværere at vurdere. Men hvis virksomhedens kreditvurdering ikke har ændret sig væsentligt, bør markedsværdien af lånene være tæt på den bogførte værdi. Derfor er det acceptabelt at bruge den bogførte værdi af lånte midler i WACC-beregningen.

Værdiansættelse

Aktievurdering er processen med at bestemme den indre værdi af en aktie baseret på forventet risiko og forventet afkast.

Ordinære aktier værdiansættes efter CAPM - modellen .

Foretrukne aktier svarer til en uendelig livrente , hvor indehaveren er berettiget til at modtage faste betalinger i et ubegrænset antal perioder. Værdien er således bestemt af forholdet mellem den periodiske betaling og prisen på den foretrukne aktie og udtrykkes som en procentdel.

Udløbsrente på handlede obligationer er et skøn over deres værdi. I mangel af handlede obligationer kan de aktuelle renter på banklån for denne virksomhed eller sammenlignelige virksomheder tages som værdiansættelse. Da virksomheden kan fratrække skat af det betalte rentebeløb, reduceres udgiften til fremmedkapital med den effektive skattesats. Således er omkostningerne til fremmedkapital for virksomheden = (afkast til løbetid eller rente) × (1 - skattesats). I praksis holdes skattefradraget i formlen uden at tage hensyn til omkostningerne ved lånte midler:

WACC = andel af stamaktier × egenkapitalomkostninger for stamaktier + andel af foretrukne aktier × egenkapitalpris for foretrukne aktier + andel af lånt kapital × omkostninger til lånt kapital × (1 − skattesats).

Nu kan alle komponenterne indgå i den endelige WACC-formel.

Indvirkning på virksomhedens værdi

Økonomerne Merton Miller og Franco Modigliani demonstrerede i Modigliani-Miller-sætningen , at i en ideel situation, i mangel af skatter, er omkostningerne ved en virksomheds kapital uafhængige af kapitalstrukturen (forholdet mellem egenkapital og gæld). Fordi skattesystemer ofte giver mulighed for skattefradrag på betalte renter, bliver gældsfinansiering attraktiv ( Tax Shield- effekt ).

Se også

Noter

↑ John Tennent, 2014 , s. 90.
↑ Miles, James A.; Ezzell, John R. (september 1980). "De vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger, perfekte kapitalmarkeder og projektlevetid: en afklaring" . Tidsskrift for finansiel og kvantitativ analyse . 15 (3): 719-730. CiteSeerX 10.1.1.455.6733 . DOI : 10.2307/2330405 .
↑ Fernandes, Nuno. Økonomi for ledere: En praktisk vejledning for ledere. NPV Publishing, 2014, s. tredive.
↑ Frank, Murray; Shen, Tao (2012). "Investering, Q og den vægtede gennemsnitlige kapitalomkostning." Samfundsvidenskabeligt forskningsnetværk . SSRN 2014367 .

Litteratur

John Tennent. Cash Management: How Not To Get Broke = Guide til Cash Management Sådan undgår du en virksomhedskreditkrise. — M .: Alpina Publisher , 2014. — 208 s. - ISBN 978-5-9614-4646-3 .