En indeksfond ( eng. index fund eller eng. index tracker ) er en type investeringsforening eller en børshandlet fond ( eng. ETF ), efter en indeksinvesteringsstrategi.
Begrebet en indeksinvesteringsstrategi blev introduceret af D. Bogle og involverer i sin oprindelige betydning køb af alle aktiver, der er tilgængelige for investering i aktier proportionalt med deres markedsværdi [1] . Bogle selv sammenlignede forenklet indeksstrategien med at "vædde på alle hestene i løbet på samme tid." Grundlæggende analyse af hvert aktiv udføres ikke, da det antages, at markedet er effektivt, og at priserne på alle aktiver er rimelige.
På nuværende tidspunkt er begrebet en indeksfond og en indeksstrategi dog ofte brugt så løst, at fonde, der følger meget aktive strategier, kan erklæres som indeksfonde [2] .
Den mest berømte af indeksfondene, Vanguard 500 Index Fund , opererer på basis af S&P 500-indekset og er personligt grundlagt af D. Bogle .
Fra en investors synspunkt er den største fordel ved indeksfonde den maksimale enkelhed i strategien, hvoraf en af konsekvenserne er de minimale administrationsomkostninger. Den største ulempe ved indeksfonde er den blinde auto-following af markedet, som følge af hvilken investor bliver ekstremt sårbar over for markedsbobler [3] .
Set fra markedet som helhed kan den udbredte brug af indeksfonde udgøre en fare for det finansielle systems soliditet, da det potentielt reducerer effektiviteten af prisfastsættelse af finansielle instrumenter og kan bidrage til dannelsen af markedsbobler .
24. maj 1967 grundlagde Richard Allen Beach Qualidex, Fund, Inc. I oktober 1970 blev virksomheden annonceret som en fond baseret på Dow Jones 30 (DJI 30). Den tilsvarende registrering blev modtaget den 31. juli 1972. Det var den første indeksfond nogensinde.
I 1975 grundlagde John Bogle Vanguard 500 Index Fund baseret på S&P 500 og skabte det første relaterede værdipapir [4] . Startende med beskedne $11 millioner i aktiver nåede fonden $100 milliarder ved udgangen af 1999.
Økonomer kalder Efficient Market Hypothesis (EMH) som den vigtigste forudsætning, der retfærdiggør oprettelsen af indeksfonde . Hypotesen antager, at de nuværende aktiekurser afspejler al den information, der er tilgængelig på markedet. Den tilfældige og uforudsigelige karakter af ændringen i kursen på visse aktier postuleres også. Inden for rammerne af denne model er en aktieportefølje, der afspejler hele markedet som helhed, således den mest effektive [5] .
Det skal bemærkes, at effektivitet betyder at opnå det maksimalt mulige Sharpe-forhold , det vil sige det estimerede forventede afkast på porteføljen pr. taget risikoenhed. Inden for denne model er det meget muligt for en investor at få et forventet langsigtet afkast højere end markedsporteføljens afkast, men dette er kun muligt ved at påtage sig yderligere risiko.
Indeksstrategien er ekstremt enkel at implementere, da analysen af individuelle aktiver eller udstedere ikke udføres. Der er heller ikke behov for nogen makroøkonomisk analyse. Dette gør det muligt for indeksfonde at operere med minimale gebyrer. Fra 2019 havde amerikanske aktieindeksfonde for eksempel provisioner i størrelsesordenen 0,03 - 0,05 % om året. (for eksempel VOO og ITOT børshandlede fonde ).
Da investoren ikke er forpligtet til at have kendskab til aktiemarkedet, reduceres indeksporteføljestyringen til rent tekniske forhold.
Omsætning i dette tilfælde refererer til mængden af salg og køb af værdipapirer pr. tidsenhed (f.eks. pr. år). Salg af værdipapirer er underlagt kapitalgevinstskat i nogle lande . Selv i fravær af skatter medfører omsætning både eksplicitte og implicitte omkostninger, der reducerer overskuddet. Da vægten af individuelle aktiver i en klassisk indeksfond bestemmes af deres markedsværdi, opstår effekten af "auto-tuning" af aktier, når den planlagte andel af udstederen eller aktivet stiger og falder sammen med væksten eller faldet på markedet. pris. Fra 2019 var omsætningen af aktiver i amerikanske aktieindeksfonde omkring 4-5 % om året [6] .
Bemærk, at denne erklæring ikke er sand for investeringsprodukter, der bruger ligevægtede indekser, da sådanne fonde kræver regelmæssig rebalancering for at genvinde aktier.
Også denne erklæring er muligvis ikke sand for indekser, der er dannet på grundlag af strenge investeringskriterier. For eksempel har fonden af dividende aristokrater SPDR S&P Dividend ETF (SDY) en aktivomsætning på omkring 20 % om året [6] (ved udgangen af 2019).
Et andet eksempel er iShares MSCI Russia ETF- fonden, som fra et formelt synspunkt følger MSCI Russia 25/50 Index og betragtes som et indeksprodukt, dog er kriterierne fastsat af indekskompileren sådan, at ud af 665 udstedere, der handles på Moskva-børsen, er der kun 29 tilbage i indekset (alle data fra september 2019). Omsætningen af fondens formue er ligeledes høj og udgør 32 % om året, 68 % af fondens formue er koncentreret i de 10 største positioner [6] . Det vil sige, at denne fond kun kan betragtes som en indeksfond i en meget bred forstand af begrebet, og i forhold til dens karakteristika adskiller den sig faktisk kun lidt fra en aktivt forvaltet.
Da indeksstrategien er baseret på antagelsen om markedseffektivitet, bliver investorer i indeksfonde ekstremt sårbare over for markedsbobler [3] . Eksempler er teknologiaktieboblen (den såkaldte dot-com-boble ) og den japanske aktieboble i slutningen af 1980'erne (den såkaldte japanske finansboble ).
Der er mange undersøgelser [7] [8] [9] [3] der beviser markedernes begrænsede rationalitet og som følge heraf sårbarheden af strategier (inklusive indeks) og modeller baseret på antagelsen om deres fulde effektivitet.
Et andet problem er relateret til de mange penge, der er involveret i indekshandler. I teorien bør en virksomheds værdi ikke ændre sig som følge af at være inkluderet i eller udelukket fra indekset. Men i praksis fører optagelse i indekset til en stigning i virksomhedens værdi og omvendt [10] [11] . Ved at spore mindre populære indekser kan fonden undgå sådanne forvrængninger [12] [13] .
Diversificering betyder antallet af forskellige værdipapirer i fonden. Afdelinger med flere værdipapirer betragtes som mere diversificerede end afdelinger med færre værdipapirer. Besiddelse af en bred vifte af værdipapirer reducerer volatiliteten i fondens værdi ved at reducere virkningen af skarpe udsving i kurserne på individuelle værdipapirer. Således kan Wilshire 5000 -indekset betragtes som diversificeret, mens biotek-indekset ikke er [14] .
Fordi nogle indekser, såsom S&P 500 og FTSE 100 , primært består af store aktier, vil en indeksfond baseret på sådanne indekser have en høj procentdel af aktier i nogle få store virksomheder. Denne situation betyder et fald i diversificeringen og kan føre til en stigning i volatilitet og investeringsrisiko [15] .
Nogle eksperter anbefaler strategien med at investere i hvert eksisterende instrument i forhold til markedsværdien af sidstnævnte, nemlig investeringer i nationale ETF'er, i forhold til markedsværdien af sidstnævnte på det tilsvarende lokale marked [16] .
Aktivallokering er processen med at opbygge en portefølje af aktier, obligationer og andre typer meget likvide aktiver i overensstemmelse med en given investors risikovillighed, rentabilitet, egenkapital og tidshorisontkrav. Indeksfonde giver dig mulighed for effektivt at allokere aktiver skattemæssigt og samtidig modtage balancerede porteføljer .
Den kendte amerikanske investor Warren Buffett kalder langsigtede investeringer i indeksfonde for en af de bedste investeringsstrategier [17] . Ifølge Buffett forklares succesen med indeksinvesteringer af tendensen til langsigtet vækst i den amerikanske økonomi og effekten af renters rente [4] .