Futures

Futures (fra engelsk futures contract eller engelsk futures , futures contract eller futures contract ) - et afledt finansielt instrument (aftale) på børsen om køb og salg af det underliggende aktiv ( råvare , sikkerhed )mv.), ved hvis afslutning parterne (sælger og køber) kun aftaler pris og leveringstid. De resterende parametre for aktivet (kvantitet, kvalitet, emballage, mærkning osv.) er specificeret på forhånd i specifikationen af byttekontrakten og er standard for denne handelsplatform. Parterne er ansvarlige over for børsen indtil indgåelsen af futures.

Futures kan ses som en standardiseret type termin (udskudt kontrakt), der handles på et organiseret marked med gensidige afviklinger centraliseret i børsen.

Den største forskel mellem termins- og futureskontrakter er, at en terminskontrakt er en engangs-OTC-transaktion mellem en sælger og en køber, mens en terminskontrakt er et tilbagevendende tilbud, der handles på en børs [1] .

Historie

I Nordamerika har futuresmarkeder officielt fungeret siden midten af det 19. århundrede. Indtil midten af det 20. århundrede foregik handel hovedsageligt med futures for landbrugsvarer og ædelmetaller. 1970'erne så fremkomsten af kontrakter for finansielle instrumenter , aktieindekser og pantsikrede værdipapirer . Siden 1978 er handel med futureskontrakter for brændselsolie begyndt, og siden begyndelsen af 1980'erne for olie og andre olieprodukter [2] .

I Ruslands moderne historie begyndte futureshandel på børser tidligere end aktier, sådan var det særlige ved dannelsen af kapitalisme i årene med økonomiske reformer i Rusland , de første futures var i datidens ånd: for sukker, vodka og andre varer [3] .

Typer af futures

En leverbar futureskontrakt forudsætter, at køberen på kontraktafviklingsdatoen skal købe, og sælgeren skal sælge mængden af det underliggende aktiv specificeret i specifikationen. Levering sker til den anslåede pris fastsat på sidste dato for auktionen. Hvis sælgeren ikke har varerne på tidspunktet for udløbet af denne kontrakt, pålægger byttet ham en bøde.

Afregning (ikke-leverbare) futures forudsætter, at der kun foretages kontante afregninger mellem deltagerne på størrelse med forskellen mellem kontraktprisen og aktivets faktiske pris på kontraktudførelsesdatoen uden fysisk levering af det underliggende aktiv. Det bruges normalt med det formål at afdække risici for ændringer i prisen på det underliggende aktiv eller til spekulative formål.

Futures specifikation

En futuresspecifikation er et dokument, der er godkendt af en børs, og som angiver hovedvilkårene for en futureskontrakt.

Følgende parametre er specificeret i futures-specifikationen:

kontraktens navn
kodenavn (forkortelse)
kontrakttype (afregning/levering)
kontraktstørrelse — størrelsen af det underliggende aktiv pr. kontrakt
vilkårene i kontrakten
leveringsdato
minimumsprisændring
minimumstrinpris

Variationsmargin

Variation Margin - daglig påløbet margin, beregnet som gevinst eller tab fra åbne eller lukkede kontrakter. Hvis kun en kontrakt blev åbnet under handelssessionen, er variationsmarginen lig med forskellen mellem afviklingsprisen på denne handelsdag og handlekursen (under hensyntagen til operationens tegn); hvis der i handelssessionen kun var lukningen af en tidligere åbnet kontrakt, er variationsmarginen lig med forskellen mellem afviklingskursen på den foregående handelsdag og kontraktens sluttransaktionskurs (under hensyntagen til operationens tegn); hvis en kontrakt blev åbnet og lukket under handelssessionen, er variationsmarginen lig med forskellen i priserne på disse transaktioner (faktisk er dette det endelige økonomiske resultat af operationen); hvis der ikke var nogen handler med kontrakten i handelssessionen, er variationsmarginen for tidligere åbnede og endnu ikke lukkede positioner lig med forskellen mellem afviklingspriserne for den aktuelle handelsdag og den foregående. Som følge heraf er det økonomiske resultat af enhver transaktion med kontrakter nøjagtigt lig med summen af værdierne af variationsmarginen, der er påløbet under denne kontrakt for alle handelsdage, hvor transaktioner med kontrakten (køb og salg) fandt sted.

Indlånsmargin (sikkerhedsstillelse)

Indskudsmargin eller sikkerhedsstillelse er et refunderbart forsikringsgebyr, der opkræves af børsen, når der åbnes en position i en futureskontrakt. Som regel er det 2-10 % af den aktuelle markedsværdi af det underliggende aktiv.

Indskudsmargin opkræves af både sælger og køber.

Efter at sælger og køber har indgået en futureskontrakt på børsen, mistes enhver forbindelse mellem dem, og børsens clearingcentral begynder at fungere som part i transaktionen for hver af dem. Den indledende margen er således designet til at beskytte clearinghuset og dets medlemmer mod risikoen forbundet med, at en af kunderne ikke opfylder sine forpligtelser i henhold til kontrakten, det vil sige at sikre den finansielle levedygtighed af børsens clearinghus i et foranderligt markedsmiljø.

Verdens førende børser bruger SPAN - metoden ( Standard Portfolio Analysis of Risk ) til at beregne marginen , som giver dig mulighed for at beregne den samlede værdi af marginen for en portefølje af futures og optioner baseret på en analyse af den samlede risiko for en sådan portefølje . SPAN analyserer garantier under forskellige markedsforhold. Mange porteføljer indeholder positioner, der opvejer hinanden. I sådanne tilfælde kan minimums SPAN-kravet være lavere end andre marginsystemer.

I øjeblikket opkræves den indledende margin ikke kun af børsen fra handelsdeltagere, men der er også en praksis med at opkræve yderligere mæglermargin fra sine kunder (det vil sige, at mægleren blokerer en del af kundens midler for at sikre hans positioner på derivatmarkedet ).

Børsen forbeholder sig retten til at øge marginsatserne. En stigning i marginkrav kan føre til, at nogle markedsdeltagere ikke vil have tilstrækkelige midler til at give margin, og de vil blive tvunget til at lukke deres positioner.

Udførelse af en futureskontrakt

Udførelsen af en terminskontrakt udføres i slutningen af kontrakten, enten ved at udføre leveringsproceduren, eller ved at betale forskellen i priser (variationsmargin).

Udførelsen af en futureskontrakt udføres til den afregningspris, der er fastsat på dagen for denne kontrakts udførelse. Levering af det underliggende aktiv udføres ofte gennem den samme børs (og nogle gange gennem den samme sektion), som den givne futureskontrakt handles på.

Tidligere har russiske domstole betragtet afgjorte futures som en form for "gambling" og afvist krav, der stammer fra deres manglende opfyldelse af juridisk beskyttelse. Siden 2007, ved at ændre artikel 1062 i Den Russiske Føderations civile lovbog , er det imidlertid blevet anerkendt, at alle krav, der opstår fra transaktioner, der forpligter dens part (parter) til at betale pengebeløb afhængigt af ændringer i priserne for varer, værdipapirer, vekselkursen på den relevante valuta, renter, inflation osv., er underlagt retsbeskyttelse. I dette tilfælde er det nødvendigt at overholde visse betingelser for deltagerne i transaktionen og dens indgåelse (se punkt 2 i artikel 1062 i Den Russiske Føderations civile lovbog).

Futures pris

Futuresprisen er den aktuelle markedspris på en futureskontrakt med en specificeret udløbsdato. Den estimerede (faelle) værdi af en futureskontrakt kan defineres som dens pris, til hvilken det er lige så rentabelt for en investor at købe aktivet selv på spotmarkedet (til omgående levering) og derefter opbevare det indtil brugstidspunktet (forbrug). , salg, modtagelse af indtægter på det), og køb af en futureskontrakt for dette aktiv med den tilsvarende leveringsdato.

Beregning af ikke-arbitrage futures pris:

{\displaystyle F(t,T)=S(t)\ gange (1+r)^{(Tt)))

eller i tilfælde af renters rente :

F(t,T)=S(t)e^{r(Tt)}

hvor:

$F(t,T)$ — futurespris;

$S(t)$ — aktuelle spotpris på det underliggende aktiv;

$r$ — diskonteringssats (eksklusive satser for opbevaring, udbytte osv.);

$T$ — udløbsdato;

$t$ - Den aktuelle dato.

Forskellen mellem den aktuelle pris på det underliggende aktiv og den tilsvarende futurespris kaldes basis for futureskontrakten. En futureskontrakt kan være i to stater i forhold til spotprisen på det underliggende aktiv . Når prisen på futures er højere end prisen på det underliggende aktiv, kaldes denne tilstand contango . I dette tilfælde er grundlaget positivt, markedsdeltagerne forventer ikke, at prisen på det underliggende aktiv vil falde. Typisk handler futureskontrakter i contango det meste af deres tid.

Når en futures handles under prisen på det underliggende aktiv, kaldes denne betingelse backwardation . I denne tilstand er grundlaget negativt, markedsdeltagere forventer, at prisen på det underliggende aktiv vil falde.

Futures børser

I Rusland indgås i øjeblikket (begyndelsen af 2014) futureskontrakter på følgende børser:

Verdens førende futuresbørser er:

Chicago Mercantile Exchange (CME)
New York Mercantile Exchange (NYMEX, en del af CME Group )
Chicago Board of Trade (CBOT, en del af CME Group)
Intercontinental Exchange (ICE)
London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE, en del af NYSE Euronext )
London Metal Exchange (LME)
Eurex
Fransk International Financial Futures Exchange (MATIF)
Singapore Exchange (SGX)
Australian Stock Exchange (ASX)

Se også

Noter

↑ Derivater: Kursus for begyndere, 2009 , s. 51.
↑ Daniel Siegel, Diane Siegel, 2012 , s. 21.
↑ "Futures: a machine for risky and cautious" Arkivkopi dateret 11. januar 2019 på Wayback Machine expert.ru , 2007.

Litteratur

Futures // Great Russian Encyclopedia : [i 35 bind] / kap. udg. Yu. S. Osipov . - M . : Great Russian Encyclopedia, 2004-2017.
John C. Hull Optioner, Futures og Andre Derivater, 8. udgave = Optioner, Futures og andre derivater, 8. udgave. -M .: "Williams", 2013. - 1072 s. -ISBN 978-5-8459-1815-4.
Daniel Siegel, Diane Siegel. Futures Markets: Portfolio Strategies, Risk Management and Arbitrage = The Futures Markets: The Professional Trader's Guide to Portfolio Strategies, Risk Management and Arbitrage. - M . : " Alpina Publisher ", 2012. - 627 s. — ISBN 978-5-9614-1451-6 .
Afdækning på terminsmarkeder. Vasiliev A. V. Moskva, 2001
Derivater: Begynderkursus = En introduktion til derivater. - M . : "Alpina Publisher", 2009. - 208 s. - (Serie "Reuters for finansfolk"). - ISBN 978-5-9614-1092-1 .

Ordbøger og encyklopædier	Stor russer jorden rundt Britannica (online) Brockhaus
I bibliografiske kataloger	J9U : 987007534348705171 LCCN : sh88001653 NKC : ph442530