Afledt finansielt instrument

Afledt finansielt instrument , derivat ( eng.  derivative ) - en aftale (kontrakt), hvorefter parterne erhverver ret til eller forpligter sig til at udføre bestemte handlinger i relation til det underliggende aktiv . Det giver normalt mulighed for at købe, sælge, levere, modtage nogle varer eller værdipapirer . Et derivat er normalt formelt og standardiseret, giver i første omgang mulighed for, at mindst en af ​​parterne frit kan sælge denne kontrakt, det vil sige, at det faktisk er en af ​​mulighederne for værdipapirer . Prisen på derivatet og arten af ​​dets ændring er normalt tæt forbundet med prisen på det underliggende aktiv, men er ikke nødvendigvis sammenfaldende.

Beskrivelse

I sin kerne er et derivat en aftale mellem to parter, hvorefter de påtager sig en forpligtelse eller erhverver retten til at overføre et bestemt aktiv eller et bestemt beløb på eller før en bestemt dato til en aftalt pris.

Normalt er formålet med at købe et derivat ikke at fysisk opnå det underliggende aktiv , men at afdække pris- eller valutarisiko over tid, eller at opnå spekulativ profit fra en ændring i prisen på det underliggende aktiv. Det endelige økonomiske resultat for hver part i transaktionen kan være både positivt og negativt.

Et karakteristisk træk ved derivater er, at det samlede antal forpligtelser under dem ikke er relateret til det samlede beløb af det underliggende aktiv, der handles på markedet. Derivatudstedere er ikke nødvendigvis ejere af det underliggende aktiv. For eksempel kan det samlede antal CFD- kontrakter for aktierne i et bestemt selskab være flere gange større end antallet af udstedte aktier. Købere og sælgere af CFD- kontrakter er i første omgang ikke fokuseret på levering af reelle aktier, de er kun interesserede i den prisforskel, der opstår for disse aktier i en periode, der er angivet i kontrakten eller under nærmere angivne betingelser.

Det afledte har følgende egenskaber:

1. dets værdiændringer efter ændringen i prisen på det underliggende aktiv (rentesats, pris på en vare eller værdipapir, valutakurs, pris- eller renteindeks, kreditvurdering eller kreditindeks, anden variabel);
2. for dets erhvervelse er en lille startomkostning tilstrækkelig sammenlignet med andre instrumenter, hvis priser reagerer på samme måde på ændringer i markedsforholdene;
3. der udføres beregninger på det i fremtiden.

De nationale love i forskellige lande kan på forskellige måder bestemme, om finansielle derivater er værdipapirer i sig selv . I Den Russiske Føderation er dette reguleret af føderal lov nr. 39-FZ "På værdipapirmarkedet" dateret 22. april 1996.

Derivatmarkedet anvender instrumenter som optioner , swaps , futures , terminskontrakter . Afledte finansielle instrumenter kan opdeles indbyrdes efter realisationsmetoden. Der er kontraktlige derivater og frit handlede derivater. Kontraktlige derivater er bilaterale kontrakter, der handles i håndkøbssektoren. Frit handlede derivater er dem, der er standardiserede kontrakter, der handles på børser. Ved hjælp af afledte finansielle instrumenter reduceres transaktionsomkostningerne. Der er muligheder for at reducere risici efter finansieringskilde [1] .

I overensstemmelse med den føderale lov "om værdipapirmarkedet" i Rusland forudbestemmer et afledt finansielt instrument opfyldelsen af ​​en eller flere forpligtelser [2] . Det kan indebære en engangs- eller periodisk betaling af et pengebeløb, en af ​​parternes forpligtelse til at overføre penge, værdipapirer eller varer til den anden part mindst tre dage efter kontraktens indgåelse, og den anden part til acceptere og betale for den accepterede ejendom. Et afledt finansielt instrument giver også mulighed for, i tilfælde af et krav fra den anden part, at sælge eller købe valuta eller værdipapirer [3] .

Eksempler på underliggende aktiver

Det underliggende aktiv i henhold til denne aftale kan være [4] :

• værdipapirer ;
• varer ;
• valuta ;
• renter ;
• inflationsrate ;
• officielle statistiske oplysninger ;
• fysiske, biologiske og/eller kemiske indikatorer for miljøets tilstand ;
• omstændigheder, der indikerer manglende opfyldelse eller ukorrekt udførelse af en eller flere juridiske enheder, stater eller kommuner af deres pligter;
• kontrakter, der er afledte finansielle instrumenter;
• omstændigheder, der er fastsat i føderale love eller lovgivningsmæssige retsakter fra det føderale udøvende organ for værdipapirmarkedet, og for hvilke det ikke vides, om de vil forekomme eller ej;
• værdier beregnet på grundlag af en eller en kombination af flere af ovenstående indikatorer, hvis priser eller betingelser er baseret på de relevante parametre for et andet finansielt instrument, som vil være basisinstrumentet.

Et afledt finansielt instrument kan have mere end ét underliggende aktiv.

Tegn på derivater

• Afledte finansielle instrumenter er baseret på det underliggende aktiv . Der er afledte instrumenter på andre derivater, såsom en option på en futureskontrakt .
• Som udgangspunkt anvendes derivater ikke med det formål at købe og sælge det underliggende aktiv, men med det formål at modtage indtægter fra prisforskellen.
• Derivatmarkedet er direkte knyttet til værdipapir- eller råvaremarkedet. Disse markeder er bygget efter de samme principper, prissætning på disse markeder sker efter de samme love, og som regel handler de samme deltagere på dem.

Eksempler på derivater

• Valuta swap
• credit default swap
• Mulighed
• Renteswap (IRS)
• Bytte rundt
• swaption
• Fremtidig renteaftale (FRA)
• Frem
• Futures
• Kontrakt for forskel (CFD)
• Personal Composite Instrument (PCI)

Såvel som:

• Arrestordre
• Konvertible obligationer
• depotbevis
• Kreditderivater

Brug

Derivater bruges til at nå følgende mål:

• Afdækning eller reduktion af risiko i den underliggende position ved at indgå en derivatkontrakt, hvis værdi bevæger sig i den modsatte retning af deres underliggende position [5] [6] ;
• Brugen af ​​et instrument forbundet med en bestemt betingelse (f.eks. opnåelsen af ​​en bestemt pris med det underliggende aktiv);
• Få eksponering mod det underliggende, når det ikke er muligt at handle det underliggende (f.eks. vejrderivater) [7] ;
• Tilvejebringelse af gearing , således at en lille bevægelse i det underliggende aktiv forårsager en væsentlig ændring i værdien af ​​derivatet [8] ;
• Spekulation for profit, når værdien af ​​det underliggende aktiv bevæger sig i den forventede retning;
• Bekvem forvaltning af aktiver af forskellige klasser uden begrænsninger på underliggende aktiver [9] ;
• Skatteminimering, såsom en aktieswap, giver en investor mulighed for at modtage stabile betalinger, såsom baseret på LIBOR- satsen , mens man undgår at betale kapitalgevinstskat og beholde aktier.
• Prisarbitrage , som giver dig mulighed for at modtage risikofri fortjeneste ved samtidig at indgå transaktioner på to eller flere markeder [10] .

Historie

Oldtidens verden

Kontrakter med leveringsbetingelsen i fremtiden dukkede op flere århundreder før vores tidsregning . Så de babylonske købmænd, der udstyrede karavaner , blev tvunget til at søge finansiering. Resultatet var en risikodelingsaftale, hvorefter handlende modtog lån, hvis tilbagebetaling afhang af succesen med leveringen af ​​varer. Samtidig var renten højere end for konventionelle lån for at dække "misligholdelsesoptionen" på lånet i tilfælde af tab af last. Mange handlende brugte lignende muligheder, hvilket gjorde det muligt at kombinere risici og holde prisen på optioner på et overkommeligt niveau.

Middelalderen

Former for tidlige derivater findes også i den europæiske handelshistorie. Det økonomiske opsving i det 12. århundrede og udviklingen af ​​handel bidrog til dannelsen af ​​handelslovgivning , håndhævet af "retfærdige domstole". Innovationen af ​​middelaldermesser var et dokument kaldet lettre de faire og var faktisk en terminskontrakt for levering af varer efter en vis periode [11] .

1630'erne. tulipanmani

I slutningen af ​​1630'erne fejede tulipanmanien gennem Holland og England . Optioner på tulipanløg blev handlet i Amsterdam allerede i begyndelsen af ​​det 17. århundrede, og i 1630'erne dukkede terminskontrakter op på Royal Exchange i England . Opblomstringen af ​​handelen og væksten i profitten fra handel med løg blev fulgt af markedets sammenbrud i 1636-1637.

1650'erne. Ris kuponer

Japanske jordejere, der modtog husleje i naturalier (en del af rishøsten), var ikke tilfredse med at være afhængige af vejret, plus de havde brug for kontanter. De begyndte at opbevare ris i byens varehuse og sælge lagerkvitteringer (riskuponer). Disse kuponer gav deres indehaver ret til at modtage en vis mængde ris af en bestemt kvalitet på en bestemt fremtidig dato til en bestemt pris. Så grundejerne fik en stabil indkomst, og sælgerne - en garanteret forsyning af ris og mulighed for at tjene på salg af kuponer. I et forsøg på at forudsige fremtidige priser begyndte erhvervsdrivende Munehisa fra Homma-klanen at vise prisbevægelser i form af såkaldte japanske lysestager , hvilket markerede begyndelsen på teknisk analyse .

1860'erne. Fremkomsten af ​​de første moderne futureskontrakter

På London Stock Exchange blev handel med put- og call-optioner almindelig praksis i 1830'erne. På de amerikanske børser blev optionshandel med råvarer og aktier almindelig praksis i 1860'erne. Den første Chicago Board of Trade forward-kontrakt , der havde en rekord, var dateret 13. marts 1851 . I 1865 formaliserede huset kornhandelen ved at indføre kontrakter kendt som futureskontrakter. Disse kontrakter standardiserede: kvalitet, kvantitet, tidspunkt og sted for levering af korn.

1970'erne. Fremkomsten af ​​finansielle futures

I 1972 oprettede Chicago Mercantile Exchange en ny afdeling, Det Internationale Monetære Marked. Det blev den første specialiserede udvekslingsplatform til handel med finansielle futureskontrakter - valutafutures. Før det blev kun råvarer brugt som det underliggende aktiv for futures. I 1973 etablerede Chicago Board of Trade Chicago Board Options Exchange. I slutningen af ​​1970'erne blev finansielle futures handlet på børser rundt om i verden.

1980'erne. Fordeling af OTC-derivater [12] .

Ifølge statistikken fra Bank for International Settlements , hvis den gennemsnitlige daglige omsætning af håndkøbsderivater (der hovedsagelig repræsenterer spekulativ kapital) i 1998 var 475 milliarder dollars, så i 2007 - 2544 milliarder - en stigning på 5,4 gange over ti år [13] .

Markedet for over-the-counter-derivater udviklede sig i modsætning til markedet for valutakontrakter uden rapportering og konstant overvågning af indgåede transaktioner indtil den globale finanskrise 2007-2009 . OTC-derivatmarkedets negative indvirkning på finansiel stabilitet i 2007-2009 var enorm og havde en ødelæggende indvirkning på det globale finansielle og økonomiske system. For at forhindre muligheden for, at dette sker igen, blev G20- landene i 2009 enige om følgende hovedområder for at reformere dette marked:

• implementering af centraliseret clearing af transaktioner med visse kategorier af OTC-derivater;
• tilvejebringelse af oplysninger om indgåede transaktioner med OTC-derivater i depotet ;
• indgåelse af transaktioner med visse kategorier af OTC-derivater ved hjælp af børsens infrastruktur eller gennem elektroniske handelsplatforme;
• indførelse af øgede kapitalkrav med hensyn til dækning af risici på transaktioner med OTC-derivater, i tilfælde af at de ikke er genstand for centraliseret clearing;
• indførelse af et krav om margining (betaling af initial- og variationsmargen) for transaktioner med OTC-derivater, for hvilke der ikke foretages centraliseret clearing [14] [15] .

Noter

1. ↑ Internationale økonomiske forbindelser, 2018 , s. 93.
2. ↑ Finansielle derivater, 2019 , s. 13.
3. ↑ Finansielle derivater, 2019 , s. fjorten.
4. ↑ Forskrifter om typer af afledte finansielle instrumenter  // Godkendt efter ordre fra Federal Financial Markets Service af 4. marts 2010 nr. 10-13 / pz-n.
5. ↑ Khullar, Sanjeev. Using Derivatives to Create Alpha // Hedge Fund Alpha: A Framework for Generating and Understanding Investment Performance  (engelsk) / John M. Longo. - Singapore: World Scientific , 2009. - S. 105. - ISBN 978-981-283-465-2 .
6. ↑ Thomas P Lemke, Gerald T Lins. §§2:47 - 2:54 // Bløde dollars og andre handelsaktiviteter . — Eagan, MN: West, 2011. — ISBN 9780314930286 . Arkiveret 28. april 2019 på Wayback Machine
7. ↑ Don M. Chance; Robert Brooks. Avancerede derivater og strategier // Introduktion til derivater og  risikostyring . — 8. Mason, OH: Cengage Learning, 2010. - S. 483-515. - ISBN 978-0-324-60120-6 .
8. ↑ David Shirreff. Håndtering af finansiel risiko . - Princeton: Bloomberg, 2004. - S. 23. - ISBN 9781576601624 . Arkiveret 28. april 2019 på Wayback Machine
9. ↑ Travis Barley, Shashank Kothare. Overgangsstyring forklaret . Russell Investments (2017). Hentet 28. april 2019. Arkiveret fra originalen 3. maj 2017. (ubestemt)
10. ↑ John C Hull. Optioner, futures og andre derivater . - Boston: Pearson, 2015. - S. 16-17. — ISBN 9780133456318 . Arkiveret 28. april 2019 på Wayback Machine
11. ↑ Laurent Jacques, 2012 , s. 17.
12. ↑ Derivater: Et kursus for begyndere, 2009 .
13. ↑ Anatoly Galchinsky: "Vi venter på en trinvis transformation af det nuværende valutasystem, og nu kan vi kun tale om mellemløsninger" . Dato for adgang: 17. januar 2013. Arkiveret fra originalen 19. januar 2013. (ubestemt)
14. ↑ Marked for afledte finansielle instrumenter: tendenser og risici . Hentet 16. november 2021. Arkiveret fra originalen 30. september 2021. (ubestemt)
15. ↑ Reform af markedet for håndkøbsderivater i Rusland . Hentet 16. november 2021. Arkiveret fra originalen 16. november 2021. (ubestemt)

Litteratur

• John C. Hull. Optioner, Futures og Andre Derivater, 8. udgave = Optioner, Futures og andre derivater, 8. udgave. - M. : "Williams" , 2013. - 1072 s. - ISBN 978-5-8459-1815-4 .
• Derivater: Begynderkursus = En introduktion til derivater. - M . : "Alpina Publisher" , 2009. - 208 s. - (Serie "Reuters for finansfolk"). - ISBN 978-5-9614-1092-1 .
• Laurent Jacques. Farlige spil med derivater: Et halvt århundredes fiasko fra Citibank til Barings, Socie´te´Gene´rale og AIG = Global Derivative Debacles From Theory to Malpractice. - M . : "Alpina Publisher" , 2012. - 339 s. — (Skolkovo-serien). — ISBN 978-5-9614-1887-3 .
• Bernstein Stefan. Træer om dagen . - M. : Olimp-Business, 2013. - 152 s.
• Silantiev S. A. Logikken i optionshandel . - 2. - M. : SmartBook, 2008. - 346 s. - ISBN 978-5-9791-0334-1 .
• L.N. Fedyakin. Internationale økonomiske forbindelser, del 2. - Moskva: Yurayt, 2018. - 378 s. - ISBN 978-5-534-07824-4 .
• ER. Ivanchenko. Afledte finansielle instrumenter. Estimering af værdien af ​​derivater. - Moskva: Yurayt, 2019. - 261 s. — ISBN 978-5-534-11386-0 .

Links

• Afledte. National Economic Encyclopedia  (utilgængeligt link)
• RZB nr. 2. januar (353) 2008. Finansiel og juridisk regulering af kreditderivater

Ordbøger og encyklopædier	Fantastisk catalansk Britannica (online) Universalis
I bibliografiske kataloger	GND : 4381572-8 J9U : 987007534636205171 LCCN : sh93005704 NDL : 00883285 NKC : ph120236