Crowdinvesting , eller aktiecrowdfunding , er et alternativt finansielt instrument til at rejse kapital til nystartede virksomheder og små virksomheder fra en bred vifte af mikroinvestorer . I 2013 blev crowdinvesting-markedet anslået til $400 millioner, hvoraf USA tegner sig for cirka 50% [1] .
Den vigtigste forskel mellem crowdinvesting og crowdfunding er, at investorerne får del i virksomhedens egenkapital og risikoen for at miste investeringer [2] . Samtidig er størrelsen af den mulige fortjeneste ikke fastsat, som det er tilfældet med en beslægtet form for kreditcrowdfunding - peer - to-peer-lån . Crowdinvesting er et alternativt finansielt instrument til finansiering af nye ventures, der ikke har tilstrækkelig kredithistorik eller en overbevisende forretningsplan for en bank [3] [4] .
Equity crowdfunding-mekanismen er mest attraktiv for ikke-teknologiske virksomheder, der har brug for små investeringer for at starte eller udvide deres forretning, men de er ikke af interesse for venturekapitalfonde og business angels, der er specialiseret i investeringer i it-projekter [5] .
I tilfælde af teknologistart-ups kan crowdinvesting "lukke" udviklingsstadiet, når der allerede er en fungerende prototype, og den første finansiering er modtaget, men yderligere udvikling kræver yderligere investeringer på $0,5-1 million: virksomheden opfylder endnu ikke kriterierne for en venturefond, og for business angels er allerede en ret stor investering [1] .
I de fleste tilfælde rejses midler gennem specialiserede crowdinvesting-platforme. Aktiviteterne på disse steder fra land til land har deres egne karakteristika under hensyntagen til lokal lovgivning. Nogle steder udfører forhåndsevaluering af projekter ; nogle websteder samler kun virksomheder og investorer, mens andre tværtimod fungerer som eneindehaver af investorens andel i den finansierede virksomhed. Formatet er udbredt, når professionelle investorer og business angels også investerer i virksomheden repræsenteret på siden [4] .
Den største hindring for udvidelsen af crowdinvesting-markedet er lovgivningsmæssige restriktioner, der kun tillader akkrediterede investorer at komme ind på webstederne [4] .
Crowdinvesting blev først foreslået i Rusland i 2000. [6] I et af udkastene til strategier for den økonomiske udvikling af regionen, ved konkurrencen i Rosstat, blev der foreslået en model af en platform ("center"), der styrer processen med crowdinvesting og er fokuseret på nystartede virksomheder og små virksomheder. virksomheder, der ikke har adgang til institutionelle lån og ikke kan sætte værdifuldt papir i omløb. I den foreslåede udviklingsstrategi skulle den computeriserede platform give deltagere fra databasen information om forretningsplaner og tilbyde yderligere professionelle risikovurderingstjenester. Det blev også anbefalet at skabe en lovramme, der ville udvikle og beskytte emnerne for crowdinvesting. Konceptet, der blev foreslået i strategien, indebar indgåelse af investeringstransaktioner på baggrund af privatretlige, civilretlige kontrakter med en investor på grund af fremtidigt overskud eller andel i virksomheden. I 2013 blev kontrakter af denne type standardiseret i de såkaldte "SAFE notes" af den californiske inkubator YCombinator. [7]
En af de første succesrige amerikanske crowdfunding-platforme var EquityNet , etableret i 2005. I 2014 tiltrak det finansiering i et beløb på $240 millioner fra 45.000 investorer [8] . I 2010 dukkede AngelList op , som giver professionelle investorer mulighed for at danne syndikater til kollektiv finansiering af startups [9] . SeedInvest (2011) og FundersClub (2012) Nogle platforme hævder at specialisere sig inden for visse områder. For eksempel fokuserer CircleUp- projektet (en af investorerne er Starbucks CEO Howard Schultz ) på at investere i "rigtige små og mellemstore virksomheder, rigtige produkter, rigtige arbejdere" [10] ; SmallKnot.com platformen opfordrer dig til at investere i små virksomheder i dit område.
Den største hindring for udviklingen af crowdfunding i USA var restriktionerne fra Securities and Exchange Commission (SEC), især Securities Act af 1933 , der blev vedtaget under den store depression for at beskytte ikke-professionelle investorer mod risikable investeringer. De facto kunne kun en lille del af befolkningen med en årlig indkomst på mindst $200.000 eller en nettoværdi på $1 million eller mere opnå status som akkrediterede investorer. I 2014 var der 8 millioner professionelle investorer i USA [11 ] [12] .
Den 5. april 2012 underskrev præsident Barack Obama Startup Funding Act , den såkaldte JOBS Act . Lovforslaget er designet til at stimulere private investeringer i små virksomheder og liberalisere crowdinvesting-markedet [13] . Ændringerne blev lobbyet af medlemmer af Crowdfunding Tax Relief Movement og adskillige offentlige organisationer, der ser lovforslaget som et værktøj til at bekæmpe den økonomiske nedtur. Loven giver mulighed for obligatorisk registrering af finansielle portaler hos SEC samt deres medlemskab i den relevante selvregulerende organisation [14] .
I september 2013 blev afsnit II , en del af loven, der tillader crowdinvesting-reklamer, lanceret. Retten til at investere var dog stadig begrænset til professionelle investorer. I løbet af det følgende år voksede markedet fra nul til $250 millioner [11] . Den endelige legalisering af crowdinvesting for ikke-professionelle investorer vil først finde sted efter ikrafttrædelsen af to dele af loven (AFSNIT III og AFSNIT IV). Det forventes, at de vil være klar i oktober 2015 og vil være operationelle fra begyndelsen af 2016 [15] . Det er planlagt, at virksomheder vil være i stand til at rejse op til 50 millioner dollars, og ukvalificerede investorer vil kunne investere op til 10 % af deres årlige indkomst [11] Det forventes, at antallet af investorer vil vokse til 100 millioner [8] .
Af alle europæiske lande er den mest liberale lovgivning inden for aktiecrowdfunding i Storbritannien [16] . SyndicateRoom blev lanceret i 2013 og er vært for virksomheder i tidlige stadier, der har modtaget nogle investeringer fra professionelle investorer og business angels [17] . Det mindste investeringsindskud er £1.000. På to år modtog 30 virksomheder i alt £20 millioner [18] . I december 2014 gik en af dem, Mill Residential , på børsen med en børsnotering på London Stock Exchange . Dette var den første sådanne placering i historien om britisk crowdfunding [19] . To andre store spillere - CrowdCube og Seedrs - giver dig mulighed for at investere fra ti pund. Cirka en million pund om måneden passerer gennem Seedrs [17] , han er fokuseret på seed-investeringer, derfor tager han kontrol over den kollektive andel i virksomheden [20] . Siden 2011 har 230 virksomheder rejst £80 millioner gennem CrowdCube [21] , og kom ind på det spanske marked i 2014 [22] .
Den første crowdinvesting-portal i Nordeuropa var den finske Invesdor , lanceret i maj 2012 og tiltrak halvanden million euro i 12 startups på to år [23] . I april 2015 modtog Invesdor den første globale MiFID -licens til at operere i 31 lande i Den Europæiske Union og Det Europæiske Økonomiske Samarbejdsområde [24] . Samtidig komplicerer lovgivningen i en række lande, såsom Danmark , crowdinvesting i høj grad. Sammenslutningen af Scandinavian crowd sites Alliance lobbyer for de nødvendige ændringer i lovgivningen [25] .
I juli 2013 blev Italien det første land til at lovgive equity crowdfunding, som kun gælder for innovative nystartede virksomheder og etablerer blandt andre regler et nationalt register over crowdinvesting-portaler og oplysningsforpligtelser for både udstedere og portaler. I september 2014 blev der rejst mere end en million euro gennem 9 akkrediterede websteder [26] .
Smartmarket.net blev den første crowdinvesting-platform i Rusland . Projektet blev annonceret i september 2012 og lukkede den følgende juli [27] . I 2013 blev [28] crowdfunding platforme VCStart (lukket i april 2015 [29] ), WeShare (lukket i 2015 [30] ) og StartTrack , som modtog $3 millioner fra IIDF, lanceret. Den primære monetariseringsmodel er en kommission fra indsamlede midler, som varierer fra 5 til 10 % [28] .
Ifølge Ruslands centralbank blev crowdinvesting-segmentet i 2017 halveret og beløb sig til 153,2 millioner rubler. [31] Fra juli 2018 positionerer to russiske websteder sig som crowdfunding platforme - StartTrack og Venture Club (stiftet af forretningsengelen Alexander Borodich i 2014 [32] ) [33] . Samtidig arbejder begge platforme også med gældsfinansiering, ligesom crowdlending.
I Rusland var der i lang tid ingen særlig lovgivningsramme, der ville sikre investorernes rettigheder og investeringsobjektets forpligtelser, men i marts 2018 blev lovforslaget "Om tiltrækning af investeringer ved hjælp af investeringsplatforme" forelagt staten Duma of Russia, som blev udviklet af Energiministeriet og Den Russiske Føderations centralbank med deltagelse af repræsentanter for stederne [34] .
Crowdinvesting i Rusland har en række funktioner. De fleste russiske små og mellemstore virksomheder har form af LLC , hvor der i overensstemmelse med loven ikke må være mere end 50 deltagere [35] . Et sådant krav pålægger virksomhedsejere en begrænsning - de er ikke interesserede i at tiltrække mindre end 1 million rubler fra én investor [36] . Samtidig kræver overdragelsen af ejerskab af en andel i den autoriserede kapital i en LLC fysisk tilstedeværelse i flere faser af transaktionen [37] . Af disse grunde kan transaktioner i det russiske segment af crowdinvesting ikke kaldes massive - som regel er minimumschecken fra 1 million rubler, op til 10 personer investerer i et selskab, og dokumenter er udarbejdet i nærvær af parterne [ 38] .
I juni 2018 var StartTrack-platformen den første i Rusland til at annoncere lanceringen af aktie-crowdinvestering [39] . Strukturen af en sådan transaktion indebærer, at investorer modtager aktier i et ikke-offentligt aktieselskab ( JSC ). Såvel som når der investeres i den autoriserede kapital i en LLC på Antimania Crowdinvesting Platform , gennemføres transaktionen med en JSC fuldstændig online, investorer modtager foretrukne aktier, antallet af investorer er ikke begrænset, og minimumsinvesteringsbeløbet er 100 tusind rubler . Derudover deltager en syndikator (lead investor) i finansieringen af hver virksomhed ved hjælp af equity crowdinvesting, som udfører sin egen analyse af virksomheden, handler i minoritetsaktionærernes interesser i bestyrelsen og udfører opgaverne at overvåge virksomhedens arbejde [40] .
Den 2. august 2019 blev føderal lov nr. 259-FZ "Om at tiltrække investeringer ved hjælp af investeringsplatforme og om ændring af visse lovgivningsmæssige retsakter fra Den Russiske Føderation" [41] vedtaget .
Ifølge loven kan en investor både være en enkeltperson og en juridisk enhed. Der er etableret en række regler og restriktioner for investering, især:
Bank of Russia inkluderer og udelukker oplysninger om investeringsplatformoperatører fra registret over investeringsplatformoperatører, overvåger investeringsplatformoperatørers overholdelse af lovkrav og reviderer deres aktiviteter. Registeret over investeringsplatformsoperatører føres elektronisk.
Ved lov skulle alle operatører af eksisterende platforme komme ind i registret inden 1. juli 2020, og hvis de ikke havde tid, suspendere deres aktiviteter.
I februar 2013 blev OurCrowd lanceret i Israel . I april 2014 havde 36 virksomheder rejst 43 millioner dollars. Så var selve platformen en investering på 25 millioner dollars. OurCrowd deltager i projektfinansiering sammen med 4.000 investorer og partner GE Ventures [42] . I januar 2014 dukkede iAngels crowdinvesting-platformen op , som i marts 2015 modtog $2,25 millioner i investeringer fra Roman Abramovichs fond . På 15 måneder rejste 15 startups i alt $5,5 millioner gennem systemet [43]
I Australien er der strenge krav til kvalificerede investorer: mindst $250.000 i årlig indkomst eller en nettoformue på $2,5 millioner. Det forventes, at kravene til investeringsmarkedets deltagere i 2015 vil blive væsentligt reduceret. Siden 2013 har der dog været en VentureCrowd -platform i landet , hvorigennem $2 millioner blev rejst på to år.Også opererer det israelske firma OurCrowd i Australien [44] .
New Zealand -baserede platform Snowball Effect udsendte sit første crowdfunding-tilbud i august 2014, som gjorde det muligt for håndværksbryggeriet Renaissance Brewing at indsamle $700.000 på 13 dage [45] .
I marts 2015, efter reformen af lovgivningen i Singapore , blev den første crowdinvesting-platform FundedHere åbnet [46] .
Den første canadiske crowdfunding-portal - Optimize Capital Markets - blev lanceret i Ontario i september 2009. I juni 2013 erklærede Ontario Securities Commission den som den officielle portal for kvalificerede investorer [47] . I provinsen Saskatchewan blev aktiecrowdfunding legaliseret i december 2013.