Eurobond

Eurobond (også i det finansielle slang "eurobond" - fra engelsk  eurobond ) - en obligation udstedt i en fremmed valuta [1] for udstederen , placeret med hjælp fra et internationalt syndikat af underwriters blandt udenlandske investorer , for hvem denne valuta også er udenlandsk [2] .

Præfikset "euro" er nu en hyldest til traditionen , da de første euroobligationer dukkede op i Europa , handles de hovedsageligt det samme sted. Andelen af ​​eurobondlån tegner sig for mere end 50 % af omsætningen på euromarkedet og omkring 90 % af omsætningen på euroobligationsmarkedet [3] .

Eurobonds er internationale gældsinstrumenter udstedt af låntagere (internationale organisationer, regeringer, lokale myndigheder, store virksomheder, der er interesseret i at opnå midler i en lang periode - fra 1 år til 40 år (hovedsageligt fra 3 til 30 år) [4] [5] ) modtagelse af et langfristet lån på det europæiske finansmarked i enhver eurovaluta.

Eurobonds har kuponer , der giver ret til at modtage renter inden for en bestemt periode. De kan være dobbelte denominerede, hvor renter betales i en anden valuta end lånets valuta.

De har følgende funktioner:

1. er ihændehaverværdipapirer ;
2. udstedt som regel for en periode på 1 til 40 år;
3. kan markedsføres samtidigt på flere landes markeder;
4. lånevalutaen er udenlandsk for udstederen og investorerne;
5. placering og levering udføres normalt af et udstedende syndikat , hvor banker , investeringsselskaber , mæglerhuse fra flere lande er repræsenteret;
6. den nominelle værdi er udtrykt i amerikanske dollars;
7. Kuponrenter betales til indehaveren i sin helhed uden kildeskat i modsætning til konventionelle obligationer.

Eurobonds placeres af investeringsbanker, deres vigtigste købere er institutionelle investorer - forsikrings- og pensionsfonde, investeringsselskaber.

Historie

Den første udstedelse af Eurobonds fandt sted i 1963 af det italienske statslige vejbyggeri Autostrade (60.000 obligationer med en pålydende værdi af $250). Før det var der andre eksempler på at låne amerikanske dollars i Europa, men dette eksempel er en klassisk placeringsordning.

Over tid er der en stigning i obligationslåns rolle sammenlignet med banklån på grund af sådanne begivenheder som den globale gældskrise - misligholdelse af lån fra regeringerne i Mexico, Brasilien og Argentina i 1980.

Den officielle definition af euroobligationer er givet i direktivet fra Kommissionen for De Europæiske Fællesskaber (Rådets direktiv 89/298/EØF) af 17. april 1989 [6] , som regulerer proceduren for udbud af nye udstedelser på det europæiske marked. I overensstemmelse med dette direktiv er europapirer handlede værdipapirer med følgende karakteristiske træk, nemlig:

1. er tegnet og placeret gennem et syndikat, hvoraf mindst to medlemmer er registreret i forskellige lande;
2. udbydes i betydelige mængder i et eller flere andre lande end udsteders hjemland;
3. kan i første omgang kun erhverves ved formidling af et kreditinstitut eller et andet pengeinstitut.

Den 30. december 2011 udsendte det russiske finansministerium et brev om euroobligationer fra udenlandske udstedere oprettet af russiske banker [7] [8] .

Siden 2010 har Republikken Hviderusland været en aktiv udsteder af euroobligationer [9] .

Eurobond-placering

Der er to hovedmåder at placere eurobonds på udenlandske markeder, som bruges af russiske virksomheder:

• Den første metode involverer russiske virksomheders indtræden på internationale kapitalmarkeder direkte, det vil sige, at det russiske selskab selv fungerer som låntager og udsteder.
• Den anden placeringsmetode involverer et specielt oprettet selskab ( SPV (engelsk special purpose vehicle)), som udsteder euroobligationer på egne vegne, men under kaution (garanti) fra et russisk selskab, hvor:
  • SPV er selskabets russiske datterselskab og fungerer som udsteder;
  • SPV er en udenlandsk arrangør, og det russiske selskab omtaler det som en udsteder [10] .

Placeringsmetoder er af to typer:

• åbent tegning blandt et ubegrænset antal investorer. Det udføres gennem et syndikat af underwriters - låneforvaltere. Sådanne udstedelser er næsten altid noteret på en børs (hovedsageligt London Stock Exchange eller Luxembourg Stock Exchange ).
• en rettet emission rettet mod en lille gruppe investorer. Sådanne udstedelser er ikke børsnoteret.

Der kræves en rating for at komme ind på markedet. En højere rating giver dig mulighed for at reducere omkostningerne ved et lån ved at sætte en lavere rente.

Frigivelsen udføres i henhold til lovene i Storbritannien og staten New York. Der betales renter med fradrag af skat af renter og udbytte . Skatten betales i henhold til lovgivningen i dit land.

Selvom eurobonds normalt er noteret på børsen i London eller Luxembourg, handles de næsten udelukkende på OTC-markedet (telefon). Ifølge markedets regler er lead manager en market maker på det sekundære marked. Afviklinger gennem to depositarclearingsystemer Euroclear og Clearstream (tidligere Cedel). DVP (levering versus betaling) afregninger . Kun i udokumenteret form.

Renten annonceres i begyndelsen af ​​kuponperioden, normalt et kvartal. Renten er normalt fastsat som en præmie eller spredt over LIBOR . Nogle gange tages der udgangspunkt i afkastet på amerikanske skatkammerbeviser . Renteindtægter udbetales ved udgangen af ​​hver renteperiode. Som regel er der tale om mellemlange instrumenter, dog er der et kendt tilfælde af at placere obligationer for 40 år (obligationer med en variabel rente fra den svenske stat i 1984 med udløb i 2024) eller "perpetual" obligationer fra den engelske bank National Westminster Bank".

Klassifikation af euroobligationer

Der er mange klassifikationstræk ved euroobligationer.

Afhængigt af indkomstbetalingsmetoden er der :

• obligationer med fast rente (fastforrentet obligation);
• obligationer med en nulkupon (nulkuponobligation);
• kapitalvækstobligationer. Placeringsprisen er lig den pålydende værdi, og indløsningen sker til en højere pris;
• dybe rabatobligationer. Disse værdipapirer sælges til en pris, der er væsentligt lavere end indløsningsprisen;
• obligationer med en variabel rente (variabelt forrentet notat). Der er tale om mellem- og langfristede obligationer med variabel rente, som periodisk reguleres.

Afhængigt af tilbagebetalingsmetoden er der :

• obligationer med købsoption . Udsteder har ret til førtidig indfrielse af obligationen inden for en forudbestemt periode;
• obligationer med en put-option . Investoren har ret til at præsentere obligationerne til indfrielse før tidsplanen inden for en forudbestemt periode;
• obligationer med optioner til at sælge og købe (ophævelig obligation eller obligation med put- og call-option). En obligation med de to ovenstående egenskaber, dvs. en obligation med en konverterbar option tildelt både udstederen og investoren;
• En inkonverterbar obligation fra udstederen (bullet bond), som kan indløses fuldt ud på udløbstidspunktet.

Afhængigt af tilbagebetalingsdatoen er der :

• obligationer med en enkelt udløbsdato;
• obligationer med flere datoer;
• obligationer med forbehold for førtidig indfrielse.

Afhængigt af klagens løbetid :

• langfristet obligation med en løbetid på mere end 10 år;
• mellemfristet obligation med en løbetid på 1 til 10 år;
• en kortfristet obligation med en løbetid på under 1 år.

Efter type obligationer:

• Eurobonds er ihændehaverpapirer, der er deponeret i depoter med handelssystemer. De markedsføres hovedsageligt af udviklingslande. Der er ikke reserveret sikkerhed for euroobligationer, hvilket gør deres udstedelse bekvemt af udstedere.
• Eurosedler er registrerede værdipapirer udstedt af lande med udviklede markedsøkonomier. I modsætning til euroobligationer giver udstedelsen af ​​eurosedler mulighed for oprettelse af sikkerhed.
• obligationer "drage" ( engelsk  dragon bonds ) - eurodollar-obligationer placeret på det asiatiske (primært japanske) marked og med notering på enhver asiatisk børs, normalt i Singapore eller Hong Kong .

Og ved tilstedeværelsen af ​​"indstillinger" :

• med ret til at konvertere til andre obligationer;
• i dobbelt valuta pålydende (nominel værdi er udtrykt i én valuta, og rentebetalinger foretages i en anden);
• og osv.

Se også

• Euroshare
• Eurovaluta
• Euronote

Noter

1. ↑ Der er for eksempel rubel-eurobligationer fra russiske virksomheder, men de faktiske udstedere af værdipapirer i sådanne tilfælde er SPV'er , oftest registreret i Irland eller Luxembourg , og kuponbetalinger og pålydende værdi konverteres normalt af arrangørerne af udstedelsen til USA dollars .
2. ↑ Amerikanske investorer kan investere i euroobligationer i dollar gennem ikke-tilknyttede (" forældreløse  (utilgængelige link) ") SPV'er.
3. ↑ Chuvakhina, 2011 , s. 323.
4. ↑ Håndbog om virksomhedsfinansiering og kapitalkilder . Hentet 2. oktober 2017. Arkiveret fra originalen 16. maj 2022. (ubestemt)
5. ↑ Finans: Det grundlæggende . Hentet 2. oktober 2017. Arkiveret fra originalen 16. maj 2022. (ubestemt)
6. ↑ Rådets direktiv 89/298/EØF af 17. april 1989 om koordinering af kravene til udarbejdelse, gennemgang og distribution af det prospekt, der skal offentliggøres, når værdipapirer udbydes til offentligheden  ( 5. maj 1989). Hentet: 20. maj 2019.
7. ↑ Finansministeriet mod skattefri euroobligationer til offshore-selskaber . taxpravo.ru. Hentet 20. maj 2019. Arkiveret fra originalen 22. maj 2019. (ubestemt)
8. ↑ Brev fra Finansministeriet i Den Russiske Føderation af 30. december 2011 N 03-08-13 / 1 . SPS Pravo.ru. Hentet 20. maj 2019. Arkiveret fra originalen 8. december 2019. (ubestemt)
9. ↑ Hviderusland . cbonds.ru Hentet 20. maj 2019. Arkiveret fra originalen 29. maj 2019. (ubestemt)
10. ↑ Davydkin S.M., Kvekveskiri S.G. "Analyse af placeringer af euroobligationer af store russiske virksomheder på udenlandske platforme" . Journal: ØKONOMI, PENGE, INVESTERING . Fininformservis Nika (Moskva) (2017 nr. 4). Hentet 5. april 2018. Arkiveret fra originalen 6. april 2018. (ubestemt)

Litteratur

• Eurobond  / L. N. Krasavina // Great Russian Encyclopedia  : [i 35 bind]  / kap. udg. Yu. S. Osipov . - M .  : Great Russian Encyclopedia, 2004-2017.
• Chuvakhina L. G. Eurobonds og Eurobond-markedet  // Spørgsmål om moderne videnskab og praksis. Universitet. I OG. Vernadsky. - 2011. - Nr. 2 (33) . — S. 322–326 . — ISSN 1990-9047 .