Rabat

Den aktuelle version af siden er endnu ikke blevet gennemgået af erfarne bidragydere og kan afvige væsentligt fra den version , der blev gennemgået den 9. februar 2021; checks kræver 2 redigeringer .

En diskonteringsrente er en rentesats, der bruges til at konvertere fremtidige indkomststrømme til en enkelt nutidsværdi. Diskonteringssatsen anvendes ved beregning af nutidsværdien af fremtidige NPV -pengestrømme .

$NPV=\sum _{{t=0}}^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}=-IC+\sum _{{t=1}} ^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}$ ,

hvor er diskonteringsrenten. $jeg$

Diskonteringsrenten er en variabel, der afhænger af en række faktorer , $i=f(i_{1},...,i_{n})$

hvor er de faktorer, der påvirker fremtidige pengestrømme, som bestemmes individuelt for hvert investeringsprojekt : $(i_{1},...,i_{n})$

$i_1$ - omkostningerne ved en alternativ investering af midler i en given periode, hvad enten det er: bankrenten på indlån, refinansieringsrenten , den gennemsnitlige rentabilitet af en eksisterende virksomhed osv.

$i_2$ - vurdering af inflationsraten for den valgte periode, som en vurdering af omkostningerne ved risikoen for afskrivning af midler for perioden.

Beregning af diskonteringssatsen

Diskonteringsrenteprognosen er baseret på den teoretiske forudsætning om en tæt sammenhæng mellem afkastet af gældsinstrumenter ( obligationer ) og egenkapitalinstrumenter ( aktier ). Generelt er en investor kun villig til at påtage sig mere risiko (købe aktier), hvis det forventede afkast på dem overstiger afkastet på obligationen plus visse risikopræmier. Ifølge den her betragtede model er investorens fremtidige afkastkrav summen af:

Basisrente for udstederen - satsen for forventet afkast på valuta (dollar) virksomhedsobligationer fra denne udsteder (tager hensyn til præmien for kreditrisiko );
Landerisikopræmier for indehavere af egenkapitalinstrumenter (tager hensyn til risikoen ved at investere i aktieinstrumenter, hvilket er typisk for det russiske aktiemarked sammenlignet med obligationsmarkedet);
Præmier for industririsici (tager hensyn til usikkerheden i pengestrømme på grund af branchespecifikke forhold);
Præmier forbundet med risikoen for dårlig virksomhedsledelse ;
Præmier for risikoen for illikviditet af udsteders aktier.

Generelt kan formlen til beregning af den fremtidige diskonteringsrente skrives som følger:

$jeg$ = + + + + $i_{b}$ $er}$ $i_{o}$ $i_{k}$ $i_{l}$

Beregning af basisrente efter udsteder

Basisrenten er en integreret del af diskonteringsrenten. I sin betydning viser basisrenten ved hvilken minimumsrentabilitet markedsdeltagere er klar til at investere i en virksomhed. I modsætning til populær tro, som anser værdien af basisrenten for at være den samme for alle de pågældende virksomheder, tager den undersøgte tilgang højde for forskelle i forretningen selv i dette indledende stadium. Basissatsen for hver virksomhed er individuel. Denne sats afhænger af den finansielle stabilitet i en bestemt virksomhed.

Selskabets finansielle stabilitet bestemmes enten ud fra en kreditvurdering tildelt udstederen af uafhængige ratingbureauer (S&P, Moody's, Fitch) eller ved at analysere dens finansielle stilling. Ideelt set har hver virksomhed sin egen basissats.

Da basisrenten således tager højde for virksomhedens finansielle stabilitet, afspejler den virkelig graden af risiko (og som følge heraf det mindste afkastkrav), der svarer til investeringer i en bestemt virksomhed.

Beregning af landerisikopræmien (under hensyntagen til værtslandets specifikke risiko)

Landerisiko er risikoen for utilstrækkelig adfærd fra officielle myndigheders side i forhold til virksomheder, der opererer i det pågældende land. Jo mere forudsigelig statens holdning til erhvervslivet er, jo mere bidrager statens politik til udviklingen af virksomheder, jo lavere er risikoen ved at drive forretning i et sådant land, og som følge heraf er den nødvendige rentabilitet.

Landerisiko kan måles og udtrykkes i form af det merafkast, som investorer vil kræve, når de investerer i aktier eller obligationer fra virksomheder, der opererer i det pågældende land.

For at forstå, hvad der er det merafkast, som investorerne nu kræver for at kompensere for landerisikoen, er det nok at sammenligne renterne på stats- og virksomhedsobligationer. For at øge nøjagtigheden af beregningerne bør de sammenlignede obligationer samtidig have omtrent samme niveau af likviditet, kreditkvalitet og varighed . Forskellen i udbyttet af en kurv af virksomheds- og statsobligationer vil således kun skyldes tilstedeværelsen af landerisiko for investorer, der investerer i virksomhedsobligationer (for statsobligationer er begrebet landerisiko ikke relevant).

Den resulterende forskel i afkast viser størrelsen af landerisikoen for indehavere af gældsinstrumenter. For at konvertere denne indikator, når du arbejder med aktier, multipliceres den beregnede mængde af landerisiko med en korrektionsfaktor bestemt af en ekspert.

Brancherisikopræmie

Denne komponent af diskonteringsrenten er af overnational karakter (dvs. den afhænger ikke af det land, hvor forretningen drives) og bestemmes udelukkende af industriernes interne karakter - volatiliteten i deres pengestrømme. For eksempel vil volatiliteten i strømme i detailhandel og olieproduktion være en helt anden.

Den mest komplette holdning hos investorer til den sammenlignende måling af risikoen for industrier er udtrykt på udviklede aktiemarkeder. De er kilden til beregning af industripræmier. For hver branche af interesse fastlægges et sæt af virksomheder under undersøgelse, for hvilke den gennemsnitlige branchediskonteringsrente beregnes.

Objektive grunde til en yderligere brancherisikopræmie opstår, når branchens gennemsnitlige diskonteringsrente (investorens minimumsafkastkrav) overstiger det gældende afkast på amerikanske statsobligationer, det mest pålidelige aktiv for en investor. Industrier med gennemsnitlige diskonteringsrenter, der er lavere end amerikanske statsobligationer, betragtes som relativt risikofrie, det vil sige, at investorerne ikke stiller yderligere specifikke krav, der øger SD-værdien for udstedere af disse brancher. For alle andre brancher beregnes industriens risikopræmie som forskellen mellem branchens gennemsnitlige SD- og amerikanske statsobligationsrenter. Den beregnede industripræmie gælder derfor for alle dens udstedere.

Præmie for risikoen for dårlig virksomhedsledelse (CG)

Denne præmie afspejler risiciene for ejeren af udsteders aktier, primært i forbindelse med tilbagetrækning af nettooverskud og aktiver fra selskabet.

Illikviditetspræmie

Denne præmie opstår på grund af investorens mulige vanskeligheder med at erhverve eller sælge en aktieblok uden større tab i pris og tid. Alt andet lige vil en investor købe et mere likvidt aktiv.