Taylor-reglen

Taylor- reglen er en pengepolitisk  regel , der bestemmer overensstemmelsen mellem den nominelle rente til ændringer i BNP , inflationsrater og andre makroøkonomiske indikatorer. Reglen, på grundlag af hvilken centralbanken (i de konkrete eksempler, der er undersøgt - den amerikanske centralbank ) ændrer diskonteringsrenten .

Historie

Reglen blev først foreslået af Stanford University professor John Taylor i 1993 i Discretionary Politics vs Rule Politics in Practice [1] . Samtidig, i november 1993, kom arbejdet af Dale Henderson og Warwick McKibbin [2] med de samme konklusioner .

Pengepolitiske regler

Regler fremmer prisstabilitet og fuld beskæftigelse ved systematisk at reducere usikkerheden og øge tilliden til fremtidige centralbankhandlinger . Reglen forbyder at reagere på økonomiens tilstand, så længe sådanne svar er indbygget i selve reglen [3] .

Definition

Taylors regel: den nominelle rente skal reagere på uoverensstemmelsen mellem den faktiske inflationsrate fra inflationsmålet og realt bruttonationalprodukt (BNP) fra potentielt BNP, og er fastsat som følger [3] :

, hvor  er den nominelle sats,  er inflationen for den foregående periode,  er den procentvise afvigelse af produktionen (BNP) fra produktionsniveauet ved fuld beskæftigelse (potentielt BNP).

Reglen for generelle koefficienter er som følger [4] :

, hvor  er den kortsigtede nominelle rente,  er inflationsraten målt som en BNP-deflator ,  er den ønskede inflationsrate,  er det forudsatte niveau for ligevægtsrealrenten ,  er logaritmen af ​​realt BNP,  er logaritmen af ​​potentielt BNP, som er bestemt af en lineær tendens.

Taylor regel

Ifølge Taylor-reglen skal den reale kurs reagere på [3] :

Hvis produktionen er ved fuld beskæftigelse, og inflationen er på 2 %-målet, vil Taylor-reglen sætte centralbanken til at sætte realrenten til 2 %, hvilket er nogenlunde lig med dens langsigtede gennemsnit. Hvis økonomien er overophedet, og produktionen er over dens fulde beskæftigelsesværdi, og inflationen er over sit mål, så strammer centralbanken pengepolitikken ved at hæve renten over 2 %. Hvis BNP er under fuld beskæftigelsesproduktion, og inflationen er under målet, bør satsen falde til under 2 % og dermed lempe pengepolitikken. Taylor viste i sit arbejde, at denne regel statistisk nøjagtigt beskriver den amerikanske centralbanks faktiske adfærd [3] .

Taylor mente dog ikke, at Fed automatisk skulle følge reglen; reglen tjener kun som en guide til pengepolitikken. Fravigelse fra denne regel er mulig, hvis der foreligger særlige omstændigheder. Fed skal dog sørge for at overholde denne regel (eller holde sig meget tæt på den) [3] .

Taylor-princippet

Ceteris paribus skulle en stigning i inflationen på 1 % føre til en stigning i renten med mere end 1 %. Dette mønster kaldes Taylor-princippet . Da realrenten er lig med den nominelle rente minus inflationen, så skal realrenten øges for at afkøle økonomien i takt med at inflationen stiger (den nominelle rente vil stige mere end inflationsraten) [4] .

Ændring af Taylor-princippet

Askari og Ropele 2007 [5] og Kylie 2007 [6] fandt ud af, at brugen af ​​Taylor-princippet er utilstrækkelig til at afsløre sikkerhed, hvis gennemsnitsinflationen er positiv snarere end nul. Coibion ​​og Gorodnichenkos papir fra 2008 [7] argumenterer også for, at centralbanken bør øge satsen ti til én (for sikkerhed), hvis inflationen overstiger 6%. I sådanne modeller er det nødvendigt at indeksere inflationen for at bevare Taylor-princippet [4] .

Cristiano, Eichenbaum og Evans 2005 [8] , Ravenna og Walsh 2006 [9] , Llos og Tuest 2006 [10] og Kurotsumi og Van Zandwej 2008 [11] fandt, at brugen af ​​Taylor-princippet ikke var tilstrækkelig til at afsløre sikkerhed, hvis renten påvirker reelle marginalomkostninger (f.eks. til at finansiere en løn eller på grund af søgegnidninger på arbejdsmarkedet). I sådanne modeller er det nødvendigt at inddrage det intertemporale aspekt i forhold til virksomhedens efterspørgsel efter arbejdskraft [4] .

Ifølge Cochrane [12] opstår generel bestemmelighed ud fra antagelsen om, hvilke foranstaltninger centralbanken vil tage som reaktion på inflationsafvigelser fra ligevægtsniveauet [4] .

Kritik

En undersøgelse fra 2002 af Ballard og Mitra [13] bekræftede eksistensen af ​​en enkelt stationær ligevægt, hvor politik bør reagere tilstrækkeligt (mere end inflationsraten) med en stigning i den nominelle rente til øget inflation og et outputgab [4] . Taylor-reglen specificerer dog ikke, hvilke inflations- og outputkoefficienter, der skal bruges. Jo større nøgletal, jo hurtigere efter chokket bevæger inflationen sig mod det langsigtede mål og output til det fastsatte niveau, men høje nøgletal øger risikoen for, at inflation og produktion overstiger deres naturlige niveauer. Den korte rentevolatilitet påvirker også økonomien negativt [14] . Lansing og Trehan 2001 [15] angiver også de betingelser, hvorunder Taylor-reglen er optimal for et diskretionært politisk værktøj [4] . En undersøgelse foretaget af Lubik og Shurfeid i 2004 [16] bekræftede, at centralbankernes utilstrækkelige reaktion på den øgede inflation i 1970'erne fører til en stigning i inflationen [4] . Taylors regel definerer dog ikke, hvordan man måler inflation, output og den naturlige rate [14] .

Clarids, Ghalis og Gertlers arbejde i 2000 [17] i en undersøgelse af Fed, Bundesbank og Bank of Japan bekræfter overensstemmelsen med Taylor-reglen og de faktiske rentedata, når den nominelle forsinkelsesrente er inkluderet. Der er dog også eksempler på, hvor den amerikanske centralbank ændrede kursen i strid med Taylor-reglen [4] . I Taylor-reglen kan du erstatte nuværende output og inflation med prognosevariabler for de næste par kvartaler, hvilket vil give økonomien mulighed for at reagere hurtigere [14] .

Arbejdet fra A. Orphanidis 2000 [18] viser, at i 1970'erne, når man brugte realtidsdata (faktisk tilgængelig på beslutningstidspunktet), blev den nødvendige nominelle sats fastsat dårligere [4] . Beslutningstagere i 1970'erne overvurderede i høj grad det naturlige produktionsniveau og overstimulerede derfor økonomien [14] .

Se også

Noter

  1. ↑ Taylor J. Diskretion versus politikregler i praksis . - Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 1993. - Nr. 39 . - S. 195-214.
  2. ↑ Henderson DW, McKibbin W. En sammenligning af nogle grundlæggende pengepolitiske regimer for åbne økonomier: Implikationer af forskellige grader af instrumentjustering og lønudholdenhed . - Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 1993. - Nr. 39 . - S. 221-318. - doi : 10.1016/0167-2231(93)90011-K .
  3. ↑ 1 2 3 4 5 Abel E., Bernanke B. Makroøkonomi. - Sankt Petersborg. : Peter, 2008. - S. 682. - ISBN 978-5-469-01110-1 .
  4. ↑ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Walsh K. Monetær teori og pengepolitik. - M . : Delo, 2014. - S. 351, 382. - ISBN 978-5-7749-0863-9 .
  5. ↑ Ascari G., Ropele T. Optimal pengepolitik under lav trendinflation  // Journal of Monetary Economics . - 2007. - Nr. 54 . - P. 2568-2583.
  6. ↑ Kiley MT Er moderat til høj inflation i sagens natur ustabil?  // International Journal of Central banking. — 2007. — Juni ( nr. 3(2) ). - S. 173-201.
  7. ↑ Coibion ​​​​O., Gorodnicheko Y. Pengepolitik, Trendinflation og den store moderation: En alternativ fortolkning . - 2008. - December.
  8. ↑ Christiano LJ, Eichenbaum M., Evans C. Nominal Rigidities and the Dynamics Effects of a shock to monetary policy  // Journal of politisk økonomi. — 2005. — Februar ( nr. 113, stk. 1 ). - S. 1-45. Arkiveret fra originalen den 10. december 2016.
  9. ↑ Ravenna F., Walsh CE Optimal pengepolitik med omkostningskanalen  // Journal of Monetary Economics . - 2006. - Nr. 53 . - S. 199-216.
  10. ↑ Llosa G., Tuesta V. E-stabilitet i pengepolitikken, når omkostningskanalen har betydning  // Central Bank of Peru. – 2006.
  11. ↑ Kurozumi T., Van Zandwedge W. Arbejdsmarkedssøgning og rentepolitik // Arbejdspapir fra Federal Reserve Bank of Kansas city 08-03. - oktober 2008.
  12. ↑ Cochrane J. Identifikation med Taylor-regler: En kritisk gennemgang  // NBER . - September 2007. - Nr. 13410 .
  13. ↑ Bullard J., Mitra K. At lære om pengepolitiske regler  // Journal of Monetary Economics . — 2002. — September ( nr. 49(6) ). - S. 1105-1129.
  14. ↑ 1 2 3 4 Romer D. Højere makroøkonomi. - M. : Forlaget HSE, 2014. - S. 670-671. - ISBN 978-5-7598-0406-2 .
  15. ↑ Lansing KJ, Trehan B. Fremadskuende adfærd og Taylor-reglens optimalitet  // Federal Reserve Bank of San Francisco. - 2001. - Februar.
  16. ↑ Lubik T., Schorfheide F. Testing for inderminacy: An Application to US Monetary Policy  // American Economic Review. — 2004. — marts ( nr. 64, stk. 1 ). - S. 190-217. doi : 10.1257 / 000282804322970760 .
  17. ↑ Clarida R., Galí J., Gertler M. Monetary Policy Rules and Macroeconomic Stability: Theory and Some Evidence  // Quarterly Journal of Economics. - 2000. - nr. 115, stk . - S. 147-180. - doi : 10.1162/003355300554692 .
  18. ↑ Orphanides A. Søgen efter velstand uden inflation  // Arbejdspapir fra Den Europæiske Centralbank. - 2000. - Marts ( nr. 15 ).