Tilbagekøb eller tilbagekøb, tilbagekøb (fra engelsk buy back - buyback) - indløsning af udstederen af sine egne aktier .
I de fleste tilfælde betragtes aktietilbagekøb fra en virksomhed som en indikation af en virksomheds likviditetsoverskud, men det er ofte en tvungen reaktion på en virksomheds markedsværdifald. Som følge af denne operation stiger nettoindtjeningen pr. aktie , hvilket medfører en øget investortillid til selskabet og en positiv effekt på valutakurserne. Ved tilbagekøb af aktier med henblik på efterfølgende annullering undgås udvanding af selskabets kapital som følge af udstedelse af nye værdipapirer.
Hvorfor køber virksomheder deres egne aktier tilbage?
Tilbagekøbstransaktioner udføres normalt mhp
Udstederens aktietilbagekøbsproces ses ofte som et middel til at opretholde markedsstabilitet og demonstrere over for markedet, at ledelsen tror på virksomhedens soliditet. I verdenspraksis bruges denne metode til at opretholde aktiemarkedets aktivitet ret ofte. Efter det amerikanske aktiemarkeds krak i oktober 1987 meddelte de største virksomheder således, at de havde til hensigt at købe aktier tilbage for mere end 9,0 mia.
Efter "Black Tuesday" - terrorangrebet den 11. september 2001 - i USA blev reglerne for tilbagekøb af aktier lempet for at understøtte aktiemarkedet (derefter faldt indekset med mere end 680 point). Lignende skridt blev taget af de kinesiske myndigheder under den globale finanskrise. I september 2008 forenklede en særligt oprettet statskommission til regulering af værdipapirmarkedet proceduren for tilbagekøb af aktier i selskaber noteret på børsen betydeligt. Ifølge de nye regler er det for at tilbagekøbe aktier nok at offentliggøre hensigten og informere statskommissionen om handlen. Dette eliminerer behovet for at ansøge og søge myndighedsgodkendelse. Denne beslutning havde til formål at hjælpe med at stabilisere aktiemarkedet i Kina, som har mærket de negative virkninger af den globale krise.
I de fleste lande er udbytteskattesatsen højere end kapitalgevinstskattesatsen . Derfor er det ufordelagtigt for aktionærerne, at virksomheder betaler udbytte. Der er undersøgelser, der beviser, at integrationen af skatter i Modigliani-Miller-modellen fører til den konklusion, at det er tilrådeligt ikke at betale udbytte. For eksempel viste Grullon og Michaely, som undersøgte en stikprøve på 2.735 aktietilbagekøb på det åbne marked mellem 1980 og 2000, at på grund af den overskydende skattesats på udbytte i forhold til skattesatsen på kapitalgevinster, kan ikke-udbytte bruges som betalinger til aktionærer og tilbagekøb af aktier. Allen og Michaely gennemførte en undersøgelse af skatteeffekten af at betale udbytte på det amerikanske marked og opnåede følgende resultater: Ved at betale højt udbytte reducerer virksomheder deres værdi i nærvær af transaktionsomkostninger og i fravær af muligheden for en fuld risikoafdækning .
I henhold til russisk lov kan en tilbagekøbstransaktion udføres i følgende tilfælde:
Tilbagekøbspraksis er et kendetegn for store mine-, metallurgiske og olieselskaber. Disse virksomheder har flere penge på hånden, end de har brug for for at geninvestere i virksomheden.
Tilbagekøb er en strategi med højt afkast og lav risiko. Ifølge en undersøgelse foretaget af den schweiziske bank Credit Suisse i oktober 2010 vil stålselskaber, der beslutter sig for at købe deres aktier tilbage på kort sigt, være de mest rentable. De kan forvente at få yderligere tre procent på det interne afkast sammenlignet med dem, der vælger at investere i fusioner og opkøb (M&A).
Blandt de seneste eksempler på virksomhedstilbagekøbsaktivitet er verdens største mineselskab, BHP Billiton. BHP's hovedaktionær, BlackRock Inc., som ejer en 10%-andel i minegiganten, opfordrede i november 2010 det til at gennemføre et storstilet tilbagekøb af sine egne aktier, uanset resultatet af handlen om at købe verdens største mineral. gødningsproducent Potash Corp. for 39 milliarder dollars.
Ifølge Evy Hambro har BlackRock Inc. - den største aktionær i BHP Billiton, "Vi ville aldrig ønske, at virksomheden nægtede at geninvestere i sin egen forretning. Men i tilfælde af et overskydende kontantbeløb, ser vi gerne, at virksomheden begynder at tilbageføre kapital” [1] .
I midten af november 2010 meddelte BHP Billiton, at det havde annulleret sit tilbud om at købe aktier i Potash Corporation og havde til hensigt at fortsætte sin succesrige politik med at fordele overskydende kapital til sine aktionærer ved at forny sit ubrugte aktietilbagekøbsprogram på 4,2 milliarder dollar ud af programmets 13,0 milliarder dollars. til indløsning, frosset tidligere.
BHP Billiton-formand Jac Nasser sagde: "Beslutningen om at genlancere aktietilbagekøbsprogrammet er helt i tråd med vores ønske om at opretholde en optimal kapitalstruktur, mens vi fortsætter med at foretage betydelige investeringer i vores vækstprojekter. BHP Billiton har en stærk positiv rekord med at returnere kapital til sine aktionærer. Siden 2005 har BHP Billiton foretaget tilbagekøb af aktier for i alt 12,7 milliarder USD, eller 11 % af alle udestående aktier, og har også betalt 17,9 milliarder USD i udbytte .
Tilbagekøbet af egne aktier er en stabil tendens for det franske Total, som ikke ønsker at øge investeringerne i samme forhold, som dets overskud vokser. Denne politik har gjort det muligt for virksomheden at øge sit aktieafkast med 11 % siden 2000.
ThyssenKrupp, verdens største metallurgiske koncern, gennemførte en storstilet tilbagekøbsoperation to gange - i sommeren 2006 og i foråret 2008. Hovedårsagen til tilbagekøbet er undervurderingen af aktierne. ThyssenKrupps ledelse henviste en del af de tilbagekøbte aktier til programmet for salg af værdipapirer til koncernens medarbejdere og den anden del til virksomhedens strategiske ekspansionsprogram.
En anden gigant i mine- og mineralsektoren, Anglo American, annoncerede sin hensigt om at købe sine egne aktier tilbage for et beløb på 10,5 milliarder dollars for at forhindre deres pris i at falde. Resultatet af operationen vil være et fald i antallet af aktier på markedet og følgelig en stigning i deres værdi.
Tilbagekøbsoperationer er ikke begrænset til råvare- og metallurgiske sektorer. I 2007 foretog det franske bankmarked et tilbagekøb af egne aktier for et beløb på omkring 19 milliarder euro. Især BNP Paribas-gruppen, en af de seks stærkeste banker i verden, købte sine værdipapirer for 2,1 milliarder euro (2,8 % af kapitalen), Société Générale – 1,3 milliarder (2,2 % af kapitalen ).
I 2008 rejste France Télécom, det største teleselskab i Frankrig, spørgsmålet om tilbagekøb af en del af sine værdipapirer, der ejes af staten for 6-7 %.
Tilbagekøbsprogrammer kan vare i flere år. Det er især mærkbart i eksemplet med internationale it-giganter.
For eksempel har IBM siden 1995 tilbagekøbt sine aktier for 10 milliarder dollars årligt og har ikke til hensigt at ændre sin politik vedrørende tilbagekøbsprocedurer. Microsoft kom til denne praksis senere , men fra 2006 til 2010 købte det allerede 78 milliarder dollars af sine egne aktier tilbage fra markedet, og lancerede derefter et 40 milliarder dollars tilbagekøb (slutdato: 30/09/2013) og den 17/09/2013 annonceret et nyt evigt programtilbagekøb for yderligere $40 milliarder, som skulle erstatte det tidligere tilbagekøb, der sluttede den 30/09/2013.
I oktober 2008, på højden af den globale finanskrise, annoncerede Oracle Corporation lanceringen af et storstilet program for at tilbagekøbe sine aktier for i alt mere end 9 milliarder dollars. Desuden sagde Oracle, at de ville købe deres aktier op uden et specifikt program, styret af den aktuelle markedssituation og virksomhedens finansielle stilling [3] .
I marts 2010 annoncerede Qualcomm , verdens største producent af mobile processorer , at de planlægger at gennemføre en aktietilbagekøbsprocedure til en værdi af omkring $3 milliarder.
I juli 2010 åbnede internetgiganten Yahoo! annonceret implementeringen af et tre-årigt tilbagekøbsprogram for i alt 3 mia. Ifølge analytikere vil "køb af aktier yderligere overbevise markedet om, at Yahoo! vil fortsætte med at vokse" [4] .
Tilbagekøbspraksis i Rusland er endnu ikke så populær som i resten af verden, men en betydelig stigning i interessen for dette værktøj skete under krisen i 2008, da russisk virksomhed betragtede tilbagekøb som en rentabel investering af gratis penge og fire store virksomheder annonceret tilbagekøb af aktier med det samme - Severstal ”, “ Wimm-Bill-Dann ”, “ MMC Norilsk Nickel ” og “ Sollers ”.
En af de største tilbagekøbsoperationer i Rusland anses for at være transaktionen med OJSC MMC Norilsk Nickel, der blev gennemført i slutningen af 2008, hvor selskabet købte sine egne ordinære aktier tilbage for i alt 48,4 milliarder rubler [5] . Det er værd at bemærke, at MMC Norilsk Nickel tidligere har købt sine egne aktier tilbage - for eksempel blev der i 2005 foretaget to transaktioner for at tilbagekøbe 5,8 % af aktierne for 21 milliarder rubler. og 5 % af aktierne for 20 milliarder rubler, og i efteråret 2006 købte Norilsk Nickel 3,9 % af aktierne fra aktionærerne for 26,3 milliarder rubler.
I 2016 købte PJSC Polyus sine egne aktier tilbage for et beløb på 261,675 milliarder rubler [6] .
Lukoil gennemfører et aktietilbagekøbsprogram for et samlet beløb på op til 3 milliarder USD gældende fra 3. september 2018 til 30. december 2022.
Tirsdag // Proactiveinvestors Co UK - 25. maj 2010.