Zombiefirma er et udtryk , der bruges af medierne for en virksomhed , der har brug for konstante økonomiske indsprøjtninger for at kunne fortsætte sine aktiviteter. Ifølge definitionen af Bank for International Settlements (BIS) er en "zombie" en offentlig virksomhed, der er mindst 10 år gammel, og hvis rentebetalinger på lån overstiger indtjeningen før renter og skat [1] .
Bred forståelse: En virksomhed kan defineres som en "zombie", hvis dens rentedækningsgrad har været mindre end én i mindst tre på hinanden følgende år, og hvis virksomhedens rentedækningsgrad er mindst 10 år gammel [2] .
Snæver opfattelse: Baseret på børsvurdering tilføjes et krav om, at zombievirksomheder har lavere forventet fremtidigt vækstpotentiale sammenlignet med ikke-zombier. Således skal zombier have et forhold mellem markedsværdien af deres aktiver og deres genanskaffelsesværdi - Tobin-forholdet ( q ) - under medianen i deres sektor i et givet år. Per bred definition er medianen q for zombier højere end for ikke-zombier, så investorer er optimistiske med hensyn til fremtiden for mange af zombieselskaberne. Den snævre definition har til formål at adressere denne anomali - zombievirksomheden har en lavere median q , lidt under en [3] .
I Hyman Minskys hypotese om finansiel ustabilitet svarer et zombieselskab til den tredje klasse af låntagere: den første er hedgefinansiering, hvor debitor er i stand til at betale både renterne og gælden, den anden er spekulativ finansiering. , når låntagernes pengestrøm er nok til at betale renterne, men ikke hele gælden, den tredje - Ponzi-finansiering (på vegne af den berømte italienske "pyramidebygger" ) - er pengestrømmen allerede ikke nok til at betale renter [4] .
Der er en opfattelse i det journalistiske og videnskabelige miljø, at det klassiske eksempel på en zombievirksomhed (i bredeste forstand) er Tesla , som producerer højteknologiske elektriske køretøjer , men er urentabel [5] : virksomheden blev grundlagt i 2003. viser et årligt nettotab i de seneste otte år [6] , uden fortilfælde i den amerikanske erhvervssektor. Ifølge Value Investors Club er Tesla en modificeret Ponzi-ordning: gennem sin historie finansierer virksomheden sine egne aktiviteter gennem annoncering af et nyt produkt og indsamling af forudbetalinger, før det er klar til at starte sin produktion - virksomheden bruger tiltrukket kunde indskud på anlægs- og driftsudgifter til fremstilling af det tidligere produkt, og når virksomheden løber tør for midler, annonceres frigivelsen af et nyt produkt, og der accepteres en forudbetaling for det for at færdiggøre produktionen af det tidligere annoncerede produkt. produkt” [7] .
Udtrykket "zombiefirma" begyndte at blive aktivt anvendt på japanske virksomheder, der blev støttet af japanske banker under "det tabte årti" efter sammenbruddet af den japanske finansielle boble i 1990. Zombievirksomheder i Japan lever indtil nu kun på grund af tilførsler af lån med en rente under markedet, og dårlig virksomhedsledelse er stadig årsagen til lav vækst i produktionsvolumen [8] . Ifølge Nikkei vil Bank of Japan i 2020 blive den største aktionær i japanske virksomheder (den vil erhverve aktiver til en værdi af 360 milliarder dollars) - et sådant køb vil understøtte den fortsatte eksistens af "zombier" [9] .
Siden 2015 har den kinesiske regering implementeret et program til at likvidere eller reorganisere titusindvis af zombievirksomheder i landets økonomi [10] .
I 2016 er omkring 10 % af virksomhederne i de seks bedste lande i euroområdet ifølge Den Europæiske Centralbank "zombier" [1] .
Ifølge Bianco Research var ved udgangen af 2017 zombieselskabernes andel i S&P 1500-indekset 14,6 %, hvilket er maksimum i de sidste 20 år. Til sammenligning var de under Dot-com-boblens æra mindre end 4 % [11] .
I 2017 erklærede den sydkoreanske regering for uopfyldt en plan om at eliminere "zombier" i den nationale økonomi (virksomheder, der ikke kan dække omkostningerne ved at betale renter på driftsoverskuddet i tre år i træk), som udgør 45 % af virksomhedernes gæld [ 12] .
Ifølge KPMG nåede andelen af "zombier" i den britiske økonomi i 2018 op på 14 % [13] .
En særlig undersøgelse fandt en støt stigende tendens i zombievirksomhedernes andel: I 14 avancerede økonomier steg deres andel (bredt defineret) fra et gennemsnit på 2% i slutningen af 1980'erne til 12% i 2016 og fra 1% til 6% iflg. til en snæver fortolkning. Spredningen af zombievirksomheder er blevet nævnt af Bank for International Settlements (BIS) som en af fire årsager (sammen med voksende usikkerhed på grund af handelskonflikter, faldende effektivitet af centralbankernes monetære foranstaltninger og langsommere arbejdsproduktivitet) til forværringen af den globale økonomi i 2018-2019, som praksis med at udskyde problemer til senere på bekostning af stadig ny gæld: hvis det er muligt at tiltrække billige lån, er virksomhederne mindre motiverede til at forbedre deres præstationer på bekostning af deres egne ressourcer [14] .
Begrebet "startup zombie" blev introduceret i forretningspublikationer i marts 2013 af magasinet Forbes som et svar [15] på Daniel Morrills udtalelse om en sådan tilstand i projektledelse , når grundlæggeren ( grundlæggeren ) står over for valget om enten at fortsætte at overleve, på trods af manglen på vækst af nøgleindikatorer (dette er "zombien"), eller ændre din forretningsidé eller helt opgive den [16] .
For startups er den største risiko for at blive en "zombie" beregningen af tidlig hurtig vækst. Men erfaring viser, at en virksomhed muligvis ikke kommer ind i mulighedernes vindue i tide på grund af dårlig eksekvering (teknologisk, marketing, ledelsesmæssig) eller en fungerende forretningsmodel er ikke blevet fundet . Som et resultat starter sådanne startups ikke og dør ikke, men samtidig er de farlige: "Det er svært for en køber i de tidlige stadier af markedsudviklingen at skelne en levende virksomhed fra en zombie: i bedste fald, han spilder tiden, i værste fald forlader han markedet, skuffet over teknologien” [17] .
Et kendetegn ved en zombie-opstart er stagnation . Så snart en virksomhed vokser fra en vis størrelse (normalt på grund af tilsynekomsten af driftsoverskud ), skal den bevæge sig fra en iværksættertilgang til ledelse til almindelig ledelsespraksis . Tilstedeværelsen af et stort antal "zombier" indikerer, at markedet har et stort potentiale, fordi en virksomhed med et højt ledelsesniveau på dette marked ikke vil møde alvorlig modstand [18] .