Venturekapital

Venturekapital ( eng.  venture  - risky, adventurous) - investorernes kapital , beregnet til at finansiere nye, voksende eller kæmper for en plads på markedet for virksomheder og firmaer ( start-ups ) og derfor forbundet med en høj eller relativt høj grad af risiko ; langsigtede investeringer investeret i risikable værdipapirer eller virksomheder med forventning om høje afkast . I modsætning til klassiske investeringer (med et afkast af midler) er venturefinansieringsmodellen baseret på et højst sandsynligt tab af investeringer i hver specifik virksomhed, mens rentabilitet opnås på grund af det høje afkast på de mest succesfulde investeringer. Venturekapital er generelt forbundet med innovative virksomheder .

Venturekapital  er private equity-kapital, der normalt stilles til rådighed af eksterne investorer for at finansiere nye, voksende virksomheder eller virksomheder på randen af ​​konkurs. Ventureinvesteringer er normalt risikable investeringer med et afkast over gennemsnittetDe er også et redskab til at få del i ejerskabet af virksomheden. En venturekapitalist er en person, der foretager sådanne investeringer. En venturefond  er et investeringsmiddel med dannelsen af ​​en fælles fond (normalt et partnerskab) til at investere finansiel kapital, hovedsageligt fra eksterne investorer i virksomheden, somudgør for stor risiko for almindelige kapitalmarkeder og banklån.

Historie

Selvom andre lignende køretøjer har eksisteret i fortiden, betragtes general Georges Doriot som faderen til den moderne venturekapitalindustri . I 1946 grundlagde Doriot American Research Corporation (ANIC), hvis største succes var Digital Equipment Corporation . Da Digital Equipment lancerede sine aktier på børsen i 1968 , gav det ANIQ et afkast på 101 % om året. De $70.000, som ANIQ investerede i Digital Corporation i 1959, havde en markedsværdi på $37 millioner i 1968. Fairchild Semiconductor , grundlagt i 1959 af Wenrock Associates , anses generelt for at være den første virksomhed, der blev skabt af venturekapitalfinansiering . Før Anden Verdenskrig var venturekapitalinvesteringer primært domænet af velhavende individer og velhavende familier. Et af de første skridt mod en professionelt styret venturekapitalindustri var Small Business Investment Act fra 1958. Denne lov tillod det amerikanske agentur for små virksomheder at give licens til private små virksomheders investeringsselskaber (CIMB'er) til at forenkle processen med at finansiere og administrere amerikanske små virksomheder . Denne lov behandlede spørgsmål rejst i den amerikanske centralbanks rapport til Kongressen . Denne rapport understregede, at der var et stort hul på kapitalmarkedet for langsigtet udviklingsfinansiering til små virksomheder. Hovedformålet med CIMB-programmet var og er stadig i dag at forenkle processen med at rejse kapital gennem det økonomiske system for at finansiere små innovative virksomheder for at stimulere udviklingen af ​​den amerikanske økonomi .

Generelt er venturekapital tæt forbundet med teknologisk innovative virksomheder, hovedsageligt dem i USA. I forbindelse med de strukturelle restriktioner, der blev pålagt amerikanske banker i 1930'erne. , var der ingen virksomheder i USA , hvis aktier var ejet af private kommercielle banker . Denne situation var ret unik i udviklede lande. Og først i 1980'erne. Den anerkendte økonom Lester Sarow har kritiseret amerikansk finanslov for ikke at støtte nogen anden kommerciel bank end dem, der administreres af Kongressen i form af føderalt finansierede projekter. Han argumenterede for, at de banker, der blev drevet af Kongressen, var store, politiske og derfor koncentrerede sig for meget om nationalt forsvar, boliger og specialiserede teknologiområder såsom rumudforskning, landbrug og rumfartsindustri. Amerikanske investeringsbankers arbejde var begrænset til fusioner og opkøb af virksomheder, udstedelse af aktier og obligationer og ofte transaktioner i forbindelse med opløsning af industrikoncerner for at få adgang til deres pensionsfonde eller for at sælge deres infrastrukturkapital, samtidig med at de modtager store indkomster. Mangler i lovgivningen på dette område er blevet udsat for alvorlig kritik. Derudover adskilte denne industripolitik sig fra politikkerne i andre industrilande, især Tyskland og Japan, som i denne periode styrkede deres positioner på de globale bil- og forbrugerelektronikmarkeder. Men i modsætning til USA blev disse lande mere afhængige af centralbanken og af verdenskendte videnskabsmænds vurderinger end af regeringens og private investorers diffuse prioriteringsmetode.

Udvikling af Silicon Valley

I 1960'erne og 1970'erne fokuserede venturekapitalfirmaer deres investeringer primært på virksomheder i tidlig fase og ekspansionsfase. Som regel brugte disse virksomheder fremskridt inden for elektroniske og informationsteknologier såvel som inden for medicin. Som følge heraf er venturekapitalfinansiering blevet synonymt med teknologifinansiering. I 1974 oplevede venturekapitalfirmaer en midlertidig nedtur, da aktiemarkedet styrtede, og naturligvis var investorerne på vagt over for denne nye type investeringsfond. 1978 var rekordhøje for risikovillig kapital. Industrien genererede 750 millioner dollars i omsætning i 1978.

Op- og nedture i 1980'erne

I 1980 tillod lovgivningen pensionsfonde at investere i alternative former for kapital såsom nystartede virksomheder . I 1983 var der et boom - det amerikanske aktiemarked steg kraftigt, og antallet af børsnoteringer på børsen for første gang i USA's historie oversteg 100. Samme år var de fleste af de største og mest succesrige virksomheder, der opererer i dag, blev grundlagt.

I løbet af 1980'erne var afkastet af venturekapital meget lavt på grund af det store antal børsnoterede udbud såvel som mange venturefondsforvalters uerfarenhed. Venturekapitalfirmaer reducerer omkostningerne ved at arbejde hårdt for at få deres porteføljevirksomheder til at lykkes.

Internetvirksomhed boom

I slutningen af ​​1990'erne var der et boom i verdensberømte venturekapitalfirmaer beliggende på Sand Hill Road  - i Menlo Park (Californien) . Der var et stort antal store børsnoteringer , og adgang til "venlige og familiemæssige" aktier var en afgørende faktor for at drage fordel af disse børsnoteringer. På nuværende tidspunkt ville almindelige investorer ikke have nogen chance for at investere til optionens strike-pris. Sammenbruddet af den amerikanske NASDAQ-børs , samt det kraftige fald i teknologi, der begyndte i marts 2000, rystede nogle venturekapitalfonde på grund af ødelæggende tab fra overvurderede og urentable " startups " - nyåbnede virksomheder. I 2003 blev mange firmaer tvunget til at "afskrive" virksomheder, de havde investeret i et par år tidligere, hvilket efterlod mange fonde under vand (markedsværdien af ​​deres porteføljeselskaber var under den investerede værdi). VC'er begyndte at lede efter måder at reducere de høje niveauer af engagement, de gav til VC'er. I midten af ​​2003 var venturekapitalindustrien skrumpet til omkring 50 % af sin nuværende størrelse. PricewaterhouseCoopers' kvartalsvise VC-investering MoneyTree Survey viser dog , at den samlede VC-investering har været uændret fra 2003 til andet kvartal af 2005. Genoplivningen af ​​internetvirksomheder (gennem aftaler såsom Microsofts opkøb af Skype IP-telefonnetværket , News Corporations opkøb af MySpace - webstedet og Googles meget succesrige børsnotering ) har hjulpet med at genoplive venturekapitalindustrien.

Fordeling af roller i et venturefirma

De vigtigste partnere i et venturekapitalfirma (også kaldet venturekapitalister) er ledere, med andre ord er de professionelle inden for investeringsvirksomhed. Deres karriereerfaring kan variere, men de fleste af disse partnere har været administrerende direktører i virksomheder som dem, deres partnerskab finansierer. Investorer i venturekapitalfonde kaldes kommanditister. Denne gruppe af investorer består af meget velhavende personer og institutioner med store mængder kontanter på hånden, såsom offentlige og private pensionsfonde, universitetsfinansieringsfonde, forsikringsselskaber og puljede investeringsformidlere. Andre stillinger i venturefirmaet er repræsenteret af venturepartnere. Venture-partnere tilbyder aftaler og tjener kun på de aftaler, de arbejder på (i modsætning til hovedpartnere, der tjener på alle aftaler).

Fondenes struktur

De fleste venturekapitalfonde eksisterer i 10 år. Denne model blev først anvendt med succes af Silicon Valley- fonde i 1980'erne. at investere i vid udstrækning i teknologiske tendenser, men kun i en periode med dominans, for at reducere eksponeringen for ledelses- og markedsføringsrisici for enhver privat virksomhed eller dens produkter. I en sådan fond har investoren visse forpligtelser over for denne fond, som venturekapitalister til sidst "begynder at forbande", mens fonden foretager investeringer.

Investeringsobjekter

Venturekapitalister kan være generalister eller højt specialiserede investorer afhængigt af deres investeringsstrategi. Generelle investorer er venturekapitalister, der investerer i forskellige industrier eller virksomheder, på forskellige geografiske steder eller i forskellige stadier af en virksomheds livscyklus. Alternativt kan investorer specialisere sig i en eller to brancher eller kun investere i virksomheder i et bestemt geografisk område. Ikke alle venturekapitalister investerer i startups. I modsætning til venturekapitalfirmaer, som kun investerer i virksomheder i tidlig fase, investerer venturekapitalister også i virksomheder på forskellige stadier af erhvervslivets livscyklus. Venturekapitalisten kan investere, før et rigtigt produkt er tilgængeligt, eller før virksomheden er etableret (kaldet "seed-investering"), eller kan stille kapital til rådighed for at "starte" virksomheden i dens første eller anden udviklingsfase, også kaldet "tidlig" investere." En venturekapitalist kan også sikre sig den nødvendige finansiering for at hjælpe en virksomhed med at vokse ud af en kritisk finansiel masse og blive mere succesfuld ("ekspansionsfasefinansiering"). En venturekapitalist kan investere i hele virksomhedens levetid, og derfor fokuserer nogle fonde på at investere i virksomheder på et senere tidspunkt og yde økonomisk bistand til virksomheden til at vokse ud af den kritiske masse og tiltrække offentligheden til finansiering gennem køb af aktier på udveksling. Alternativt kan en venturekapitalist assistere i en M&A af en anden virksomhed, der giver likviditet og exit til virksomhedens grundlæggere.

Nogle venturefonde er derimod specialiseret i opkøb, reform eller rekapitalisering af offentlige og private virksomheder, der er attraktive for investorer. Der er forskellige venturekapitalfonde: dem, der diversificerer bredt og investerer i virksomheder i forskellige brancher, fra halvledere, software til detailhandel og restauranter, og dem, der kun specialiserer sig i én teknologi. Indtil videre udgør investeringer i højteknologi størstedelen af ​​amerikanske venturekapitalinvesteringer, og derfor tiltrækker venturekapitalindustrien stor opmærksomhed. VC'er investerer også i byggeri, fremstilling, forretningsservice osv. Nogle virksomheder er specialiserede i at investere i detailvirksomheder, mens andre kun fokuserer på at investere i "socialt ansvarlige" nystartede virksomheder.

Venturekapitalfirmaer kommer i en række forskellige størrelser, fra små seed-finansieringsfirmaer med en omsætning på flere millioner dollar til store virksomheder med over en milliard dollars investeret kapital på verdensplan. Fællesnævneren i alle disse typer af venturekapitalinvesteringer er, at venturekapitalister ikke er passive investorer. De interesserer sig aktivt og ordentligt for at rådgive, lede og udvikle virksomheder, som de har investeret i. De ønsker at tilføje værdi gennem deres erfaring med at investere i snesevis og hundredvis af virksomheder. Nogle venturekapitalfirmaer har haft succes med at skabe synergier mellem de forskellige virksomheder, de har investeret i. For eksempel kan en virksomhed, der har et fantastisk program, men ingen anstændig distributionsteknologi, indgå i partnerskab med en anden virksomhed eller dens ledelse i ventureporteføljen, der har den bedste distributionsteknologi.

Lønliste

I en typisk venturefond modtager hovedpartnere en årlig udbetaling på 3-7 % af den investerede kapital i fonden og 20 % af nettooverskuddet på alle aktiver, der sælges, når de forlader fonden, hvilket kan sammenlignes med udbetalinger i de fleste hedgefonde . På grund af det faktum, at fonde kan løbe tør for kapital, inden deres eksistens ophører, investerer store venturekapitalister i flere fonde på samme tid, hvilket gør det muligt for en større virksomhed at fastholde specialister på alle stadier af virksomhedernes udvikling og næsten konstant operere . Små virksomheder trives normalt og fejler sammen med deres oprindelige industrielle modstykker. På det tidspunkt, hvor midlerne går i stå, er der en helt ny generation af teknologi og mennesker, som de generelle partnere måske ikke ved nok om, og derfor giver det mere mening at revurdere og ændre brancher eller mennesker i stedet for at forsøge at investere mere i industri og personer, som partnere er fortrolige med.

Mobilisering af risikovillig kapital

Venturekapital er ikke egnet for alle iværksættere. Venturekapitalister er normalt meget forsigtige med, hvad de skal investere i: Som en tommelfingerregel kan en fond kun investere i en af ​​de fire hundrede muligheder, den får. Fonde er mest interesserede i risikable ventures med højt vækstpotentiale, da kun sådanne muligheder med størst sandsynlighed vil give et økonomisk afkast og en succesfuld exit inden for den krævede tidsperiode (normalt 3-7 år), som venturekapitalister forventer. Behovet for høje afkast gør VC-finansiering til en dyr kapitalkilde for virksomheder, og mest velegnet til virksomheder, der kræver stor startkapital og ikke kan finansieres med billigere metoder såsom gældsfinansiering. Dette sker oftest med immaterielle aktiver såsom software og andre former for intellektuel ejendom, hvis værdi endnu ikke er blevet verificeret. Til gengæld forklarer dette, hvorfor venturekapital er mest udbredt i de hurtigt voksende teknologiindustrier såvel som i biotekindustrien. Hvis virksomheden har de kvaliteter, som venturekapitalister har brug for, såsom en fremragende forretningsplan, et godt ledelsesteam, investering og entusiasme hos stifterne, et godt potentiale til at forlade investeringsprojektet inden afslutningen af ​​den finansielle cyklus, et forventet afkast. på mindst 40 % om året, vil det være lettere for det at mobilisere risikovillig kapital.

Alternativer til venturekapital

På grund af de strenge krav til potentielle investeringer fra venturekapitalister, søger mange iværksættere startfinansiering fra business angels , som vil være mere villige til at investere i risikable, men lovende projekter, eller som har et godt forhold til iværksætteren i fortiden. Desuden vil mange venturekapitalfirmaer seriøst overveje at investere i nystartede virksomheder, som de ikke kender, kun på betingelse af, at sidstnævnte kan bevise i det mindste nogle fordele ved deres teknologi, produkt eller service i forhold til andre analoger. For at opnå dette, eller endda for at undgå den udvandende effekt af at skaffe finansielle ressourcer, før disse fordele bevises, begynder mange nystartede virksomheder at lede efter måder at finansiere sig på. Det gør de, indtil de kan henvende sig til eksterne investorer såsom venturekapitalister eller business angels og har en højere grad af troværdighed bag sig. Denne praksis kaldes selvhjulpenhed.

Fra internetvirksomhedernes boom til i dag har der været en debat om, at der er en kløft mellem investeringer fra venner og familie, som normalt spænder fra 0 til 250 tusind dollars, og de beløb, som de fleste venturekapitalfonde foretrækker at investere - 2-5 millioner dollars. Denne økonomiske kløft bliver større, da nogle succesrige VC'er er vant til at investere store summer og derfor forventer, at modtagervirksomheder er mere proaktive i deres søgen efter investeringsmuligheder. Dette "hul" udfyldes ofte af business angels. National Venture Capital Association anslår, at sidstnævnte nu investerer mere end 30 milliarder dollars om året i USA. Til sammenligning investerer venturekapitalorganisationer 20 milliarder dollars om året. Virksomheder, der opererer i områder, hvor aktiver effektivt kan securitiseres , fordi de pålideligt genererer fremtidige pengestrømme eller har et godt videresalgspotentiale i tilfælde af en afskærmning, kan låne for at finansiere deres vækst til lavere renter. Kapitalintensive industrier som minedrift og fremstilling er et godt eksempel. Offshore-finansiering udføres gennem særlige venture-trusts, der forsøger at anvende securitisering til at strukturere hybride multimarkedstransaktioner gennem specialiserede afdelinger af virksomheden - virksomhedsafdelinger, der er oprettet specifikt med henblik på finansiering.

Geografiske forskelle

Amerikanske virksomheder har traditionelt været de største bidragydere til venturekapitalaftaler, men andelen af ​​ikke-amerikanske venturekapitalinvesteringer er gradvist stigende.

USA og Canada

Ifølge MoneyTree Survey, udgivet af PricewaterhouseCoopers og National Venture Capital Association baseret på data rapporteret i Thomson Financial magazine , investerede venturekapitalister omkring $6,2 milliarder i 797 amerikanske handler i tredje kvartal af 2006. Den seneste undersøgelse fra National Venture Capital Association siger, at flertallet af venturekapitalister (69%) forudsiger, at venturekapitalinvesteringer i USA vil vokse til $20-29 milliarder. Canadiske virksomheder er ofte forbundet med amerikanske virksomheder, men de har også grundlagt mange uafhængige venturekapitalfonde.

Europa og Rusland

I Europa er der et stort antal aktive venturekapitalfirmaer. I 2005 blev mere end €60 milliarder mobiliseret i regionen, inklusive buyouts, hvoraf €12,6 milliarder gik til venturekapitalinvesteringer.

Dow Jones VentureSource-undersøgelsen, dedikeret til resultaterne af venturefinansiering i 2012  , viste, at Rusland oplever et investeringsventureboom, som gjorde det muligt for landet at stige til 4. pladsen i Europa med hensyn til investeringer i højteknologiske industrier . I 2006  udgjorde investeringerne i den højteknologiske sektor i Rusland ifølge en undersøgelse foretaget af VentureSource kun 5 millioner euro. I løbet af de seneste fire år er omfanget af investeringer dog vokset næsten 10 gange, fra 25,9 millioner euro i 2009 og 37,76 millioner euro i 2010 til 185,79 millioner euro i 2011 og 236,55 millioner euro i 2012 G . Generelt var de fem bedste lande inden for højteknologiske investeringer i 2012 Storbritannien med et resultat på 867,46 millioner euro, Frankrig (508,76 millioner euro), Tyskland (431 millioner euro), Rusland (236,55 millioner euro) og Sverige (88,93 millioner euro). euro). De endelige placeringer omfattede data om investeringer i it-tjenester, elektroniske medier og indholdsskabelse , elektronik, computerhardware og -software, kommunikation og netværk og it-støttedetail- og rejse- og fritidsindustrien. Generelt formåede den europæiske it-industri at tiltrække 965 millioner euro i ventureinvesteringer i 2012, hvilket er 5 % mere end et år tidligere. Selvom de samlede investeringer i it-branchen er steget, faldt antallet af aftaler for året med 9 % og beløb sig til 305. ( The Wall Street Journal: UK Leads European Venture-Capital Funding, but Russia Is Fastest Growing )

Indien

Venturekapitalinvesteringer i den indiske industri i første halvdel af 2006 var på 3 milliarder USD og forventedes at stige til 6,5 milliarder USD ved udgangen af ​​året.

Kina

I Kina blev venturefinansiering mere end fordoblet fra 420 millioner dollars i 2002 til 1 milliard dollars i 2003. I første halvår af 2004 steg ventureinvesteringerne med 32 % i forhold til 2003. På grund af en række vellykkede børsnoteringer på NASDAQ-børsen , samt forbedret lovgivning, var der i 2005 blevet mobiliseret 4 milliarder USD i midler fokuseret på investeringer i Kina.

Nysgerrige fakta

Den yngste modtager af risikovillig kapital i historien er Nick D'Aloysio . I en alder af 15 (juli 2011 ) modtog han en investeringspakke på $300.000 til at udvikle sin Trimit- applet . I marts 2013 blev en forbedret version af appletten ( Summly ) erhvervet af Yahoo Corporation [1] , som et resultat af hvilket Nick D'Aloysio kom ind på Forbes - magasinets liste over millionærer i kategorien under 30 år.

Se også

Noter

  1. ↑ Hvordan en 17-årig studerende modtog 30 millioner dollars fra Yahoo for en iPhone-læser . Dato for adgang: 18. december 2014. Arkiveret fra originalen 18. december 2014.

Links

  Gå til Wikidata-elementet  Ordbøger og encyklopædier