Pac- Man-forsvar er en defensiv forretningsstrategi, der bruges til at forhindre en fjendtlig overtagelse . Med denne strategi gør en virksomhed, der står over for en fjendtlig overtagelse, bestræbelser på at overtage sin potentielle køber. Titlen refererer til videospillet Pac-Man , hvor spilleren, der løber gennem en prikket labyrint, i første omgang jages af 3 spøgelser. Men ved at spise prikken, der repræsenterer "Magic Pill", opnår han evnen til at jage og fortære spøgelser [1] . Navnet på strategien blev opfundet af løsesum-guruen Bruce Wasserstein [2] .
Et bemærkelsesværdigt eksempel på brugen af Pac-Mans forsvar i amerikansk virksomhedshistorie er Bendix Corporations forsøg fjendtlig overtagelse af Martin Marietta i 1982. Som svar begyndte Martin Marietta at købe aktier i Bendix for at etablere kontrol over dette selskab. Bendix overbeviste Allied Corporation om at optræde som en venlig køber, og samme år blev Bendix Corporation solgt til Allied Corporation.
I 1984 sagde medlemmer af U.S. Securities and Exchange Commission , at beskyttelsen af "Pac-Man" var et spørgsmål om "alvorlig bekymring", men afstod fra at godkende noget føderalt forbud mod sådanne taktikker. De anerkendte, at forsvar af Pac-Man kunne gavne aktionærerne under visse omstændigheder, men understregede, at ledelsen af et buyout-selskab, der bruger denne taktik, skal bære bevisbyrden for, at de handler ikke kun ud fra deres ønske om at blive på deres egne positioner. Et problem er, at de penge, der bruges på at få kontrol over den krænkende virksomhed, hvilket inkluderer betaling for de advokater og andre fagfolk, der er nødvendige for at yde denne beskyttelse, repræsenterer et betydeligt beløb, som ellers kunne bruges direkte i virksomheden eller til at øge dens overskud.
Et andet eksempel på Pac-Mans forsvar var i 1988, da American Brands, der kæmpede mod et fjendtligt overtagelsesforsøg fra E-II Holdings, tilbød E-II et kontantkøb [3] . I 2007 overvejede den britiske minegigant Rio Tinto PLC, der kæmpede imod et uopfordret overtagelsestilbud på 131,57 milliarder dollar fra den australske rival BHP Billiton Limited, et modtilbud til BHP [ 4] I 2009 overvejede Cadbury plc at bruge Pac-Man-forsvaret i mangel af nye forslag ud over Kraft Foods ' aggressive forslag [5] .
I Tyskland fandt et af de mest fremtrædende tilfælde af beskyttelse sted med Porsche og Volkswagen-koncernen , da Porsche under ledelse af Wendelin Wiedeking havde til hensigt at gennemføre en fjendtlig overtagelse af den meget større Volkswagen-koncern og gradvist erhverve en stor andel i Volkswagen , for til sidst at bringe sin ejerandel op på over 75 % i 2008 [6] . I oktober 2008 løb Porsche, som havde rekordrentabilitet, pludselig tør for penge under finanskrisen 2007-2008 . Bankerne gik med til at låne til Porsche på ugunstige vilkår; faktisk var bankerne ivrige efter at få deres tidligere lån tilbage med det samme. Ferdinand Piech , bestyrelsesformand for Volkswagen og medlem af bestyrelsen for Porsche, som var barnebarn af Ferdinand Porsche , grundlæggeren af Porsche og medstifter af Volkswagen-firmaet, lånte nok midler til Porsche til at dække gæld, og Volkswagen, der tidligere havde forsøgt at erhverve Porsche, blev dermed en venlig køber. Den nuværende situation skyldtes i høj grad Volkswagen-koncernens historiske nærhed til Porsche og rivaliseringen mellem Porsche- og Piech-familierne (begge stammer fra Ferdinand Porsche) om kontrol over Porsche [7] .