Højfrekvent handel

Den aktuelle version af siden er endnu ikke blevet gennemgået af erfarne bidragydere og kan afvige væsentligt fra den version , der blev gennemgået den 1. august 2019; checks kræver 10 redigeringer .

Højfrekvent handel Højfrekvent handel, eller HFT [1] eller HFT ( eng. high-frequency trading , HFT ) - computerstrategier på finansielle markeder , der giver dig mulighed for at foretage transaktioner med værdipapirer på en brøkdel af et sekund [1] [2] [3] [4 ] [5] . I 2009 blev højfrekvent handel anslået til 60-73 % af den samlede mængde transaktioner på de amerikanske markeder, i 2012 faldt denne andel til omkring 50 % [6] [7] [8] .

Karakteristika

Højfrekvente handlende går ind og ud af højvolumen, kortsigtede positioner for at opnå små overskud (nogle gange så lavt som brøkdele af en cent pr. aktie) på hver handel. [4] HFT-selskaber kræver ikke for meget kapital, akkumulerer positioner eller holder porteføljer fra den ene dag til den anden . [9] Som et resultat heraf er det potentielle Sharpe-forhold for højfrekvent handel (et mål for risiko og afkast) ti gange højere end for traditionelle køb og hold -strategier.. [10] Typisk konkurrerer HFT-handlere kun med hinanden, ikke med langsigtede investorer [9] [11] [12] . HFT-virksomheder har et lavt afkast på hver handel, men handler i høje mængder og foretager millioner af transaktioner. Et af incitamenterne til udviklingen af højfrekvente handelsteknologier var udviklingen af frontløbsstrategien[13] , hvor forskellige forsinkelser i transmissionen af ordrer for transaktioner giver en fordel for dem, der har tidligere adgang til information (f.eks. bruger kommunikationskanaler med mindre forsinkelse).

Teknologiske løsninger

Højfrekvent handel har den fordel at have direkte adgang til handels- og hostingudstyr i samme datacenter som børsens handelssystem. Den mest almindelige løsning er FIX/FAST-protokollen . FIX-protokollen understøttes af de fleste elektroniske platforme i verden. Programmeringssprog som C++ , C# , Java osv. bruges til at få den mindste latency .

Nogle virksomheder bruger løsninger baseret på specialiserede hardwaresystemer. Sådanne løsninger er baseret på FPGA .

Moscow Exchange Derivatives Market bruger proprietære protokoller Plaza CGate , TWIME. TWIME-protokollen dukkede op i 2016, men er endnu ikke den vigtigste erstatning for CGate [14] .

Historie

Højfrekvent handel begyndte sandsynligvis i slutningen af 1990'erne, efter at US Securities and Exchange Commission ( SEC ) godkendte elektroniske handelsplatforme i 1998. I begyndelsen blev højfrekvente handler udført med et tidsinterval på flere sekunder, men i 2010 var denne tid faldet til millisekunder og nogle gange hundreder og titusinder af mikrosekunder. [15] Information om højfrekvent handel dukkede sjældent op uden for den finansielle sektor før slutningen af 2000'erne. En af de første artikler, der gjorde offentligheden opmærksom på en sådan handel, blev offentliggjort i juli 2009 af New York Times . [16]

På trods af mange forslag i både Europa og USA [17] har få lande indført lovmæssige restriktioner for højfrekvent handel. En af de første var Italien, som den 2. september 2013 indførte en skat mod højfrekvente handlende: Transaktioner, der varede mindre end et halvt sekund, blev pålagt et gebyr på 0,02 %. [18] [19] [20]

I begyndelsen af 2000'erne skabte højfrekvent handel mindre end 10 % af transaktionerne på markederne, men deres andel er steget over tid. Ifølge NYSE steg handelsvolumen 2,6 gange fra 2005 til 2009, og højfrekvente forhandlere stod for en del af væksten. [16]

Største amerikanske højfrekvenshandlere: Chicago Trading, Virtu Financial , Timber Hill, ATD , GETCO , Tradebot , Citadel LLC . [21] Det er sandsynligt, at store banker og andre finansielle virksomheder også beskæftiger sig med højfrekvent handel ud over traditionel handel.

Efterhånden som højfrekvente handelsstrategier er udbredt, bliver det mere og mere vanskeligt at drage fordel af dem. Ifølge Frederi Viens ( Purdue University ) faldt overskuddet fra al HFT-handel i USA fra 5 milliarder dollars i 2009 til 1,25 milliarder dollars i 2012. [22]

Typer af strategier

Der er flere strategier, som højfrekvente handlende opererer i henhold til [23] :

Electronic Market Maker , der tilvejebringer likviditet ( Electronic market making , Electronic Liquidity Provision ), en erhvervsdrivende, der stiller likviditet til rådighed og opnår en fortjeneste på grund af spredningen (forskellen mellem købs- og salgspriserne) [24] . Ud over at levere likviditet, hvilket forbedrer handelsplatformens kvalitet og attraktivitet, kan handlende modtage betalinger fra børser eller ECN'er eller spare på transaktionsgebyrer på grund af rabatter [23] .
Statistisk arbitrage , hvor en erhvervsdrivende forsøger at identificere sammenhænge mellem forskellige værdipapirer og drage fordel af ubalancer mellem dem. Arbitrage kan udføres mellem børser i forskellige lande, børser i samme land, mellem forskellige former for et handlet indeks (f.eks. arbitrage mellem et værdipapir og et afledt instrument fra det) [23] [24] .
Likviditetsdetektion , hvor højfrekvente handlende forsøger at opdage store ordrer eller skjulte ordrer, inklusive dem fra automatiserede systemer, ved konstant at sende små ordrer til markedet og spore deres eksekveringstid [ 23] [24] .
Latency arbitrage , hvor en højfrekvenshandler opnår en fordel på grund af tidligere adgang til markedsinformation, for eksempel ved at bruge en direkte forbindelse til handelsgulvet, placere servere i nærheden af børser. Denne strategi anvendes i USA, hvor størstedelen af markedsdeltagerne er afhængige af det landsdækkende NBBO -system., mens HFT-handlere modtager markedsinformation noget hurtigere [23] [26] .

Kritik

En lang række forskere argumenterer for, at HFT og e-handel skaber nye udfordringer for finansielle systemer. [3] [27] Algoritmisk og højfrekvent handel spillede en væsentlig rolle i det hurtige (varede mindre end 5 minutter [28] ) markedskrak den 6. maj 2010 ( 2010 Flash Crash ), hvor højfrekvent likviditet udbydere stoppede pludselig driften. [3] [12] [27] [29] [30] Væsentlige restriktioner eller endda direkte forbud mod højhastighedshandel er blevet foreslået i flere europæiske lande på grund af bekymringer om volatilitet [31] . Der er også opfattelser af, at HFT-selskaber tager en del af overskuddet fra investorer, når investeringsfonde som Index Fund rebalancerer deres porteføljer [32] [33] [34] . Mange finansanalytikere og forskere bemærker, at HFT og automatiseret handel forbedrer markedslikviditeten og reducerer handelsomkostningerne [35] .

Noter

↑ 1 2 Højfrekvent handel mister sin glans og styrke . Vedomosti . Hentet 24. august 2021. Arkiveret fra originalen 24. august 2021. (Russisk)
↑ The New Financial Industry, Alabama Law Review, tilgængelig på: http://ssrn.com/abstract=2417988
↑ 1 2 3 Regulatoriske spørgsmål rejst af indvirkningen af teknologiske ændringer på markedsintegritet og effektivitet , juli 2011 , < http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD354.pdf > . Hentet 12. juli 2011. Arkiveret 15. juli 2011 på Wayback Machine
↑ 12 Irene Aldridge . Hvad er højfrekvent handel, når alt kommer til alt? , Huffington Post (8. juli 2010). Arkiveret fra originalen den 14. juli 2010. Hentet 15. august 2010.
↑ Advances in High Frequency Strategies , december 2011 , < http://home.comcast.net/~lemavia/HFT_thesis.htm > . Hentet 8. januar 2012. Arkiveret 30. september 2015 på Wayback Machine
↑ Rob Iati, The Real Story of Trading Software Spionage Arkiveret 7. juli 2011 på Wayback Machine , AdvancedTrading.com , 10. juli 2009
↑ Times Emner: Højfrekvent handel arkiveret 16. maj 2013 på Wayback Machine , The New York Times, 20. december 2012
↑ http://www.cbsnews.com/videos/60-minutes-investigates-high-frequency-trading/ Arkiveret 26. december 2014 på Wayback Machine 60 Minutes undersøger højfrekvent handel // CBS (video)
↑ 1 2 Trade Worx / SEC-breve (21. april 2010). Arkiveret fra originalen den 28. maj 2010. Hentet 10. september 2010.
↑ Aldridge, Irene . Hvor rentabel er højfrekvent handel , Huffington Post (26. juli 2010). Arkiveret fra originalen den 31. oktober 2014. Hentet 2. januar 2015.
↑ The Microstructure of the Flash Crash: Flow Toxicity, Liquidity Crashes and the Probability of Informed Trading , oktober 2010 , < http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1695041 > . Hentet 8. januar 2012. Arkiveret 4. januar 2012 på Wayback Machine
↑ 1 2 Vuorenmaa, Tommi & Wang, Liang (oktober 2013), An Agent-Based Model of the Flash Crash af 6. maj 2010, med politiske implikationer , < http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm ?abstract_id=2336772 > . Hentet 26. februar 2014. Arkiveret 31. maj 2014 på Wayback Machine
↑ Front running: CNBC Explains Arkiveret 19. marts 2015 på Wayback Machine 2. april 2014
↑ StockSharp. Sammenligning af TWIME, Plaza Cgate og FIX/FAST stik. stockskarp . stocksharp.ru. Hentet 4. november 2016. Arkiveret fra originalen 5. november 2016. (ubestemt)
↑ Patience and Finance , 2. september 2010 , < http://www.bis.org/review/r100909e.pdf > . Hentet 10. september 2010. Arkiveret 29. december 2014 på Wayback Machine
↑ 12 CHARLES DUHIGG . Aktiehandlere finder Speed Pays, i millisekunder , New York Times (23. juli 2009). Arkiveret fra originalen den 4. september 2011. Hentet 10. september 2010.
↑ Lee Sheppard . A Tax to Kill High Frequency Trading (engelsk) , Forbes (16. oktober 2012). Arkiveret fra originalen den 9. oktober 2013. Hentet 2. januar 2015.
↑ AFP, Reuters . Italien først til at smække skat på højhastighedsaktiehandel , Deutsche Welle (2. september 2013). Arkiveret fra originalen den 3. september 2013. Hentet 3. september 2013.
↑ Philip Stafford . Italien indfører skat på højhastighedshandel og aktiederivater , The Financial Times (1. september 2013). Arkiveret fra originalen den 4. september 2013. Hentet 3. september 2013.
↑ Italien var det første land i verden, der indførte en skat på højfrekvent handel , Interfax (2. september 2013). Arkiveret fra originalen den 2. januar 2015. Hentet 2. januar 2015.
↑ James E. Hollis . HFT: Velsignelse? Eller forestående katastrofe? , Cutter Associates (september 2013). Arkiveret fra originalen den 1. juli 2015. Hentet 1. juli 2014.
↑ Clive Cookson . Tid er penge, når det kommer til mikrobølger , Financial Times (12. maj 2013). Arkiveret fra originalen den 27. maj 2015. Hentet 12. maj 2013.
↑ 1 2 3 4 5 Peter Gomber; Björn Arndt, Marco Lutat, Tim Uhle. Højfrekvent handel. POLITISK PLATFORM White Paper (engelsk) (link utilgængeligt) 24.-31. E-Finance Lab, House of Finance. Goethe-Universität Frankfurt (april 2011). - "4.2 Højfrekvente handelsstrategier". Dato for adgang: 3. januar 2015. Arkiveret fra originalen 3. januar 2015.
↑ 1 2 3 Michael Chlistalla. højfrekvent handel. Bedre end sit ry? (slides) ) 8. Deutsche Bank Research (8. marts 2011). Dato for adgang: 3. januar 2015. Arkiveret fra originalen 3. januar 2015. Michael Clistall. højfrekvent handel. Bedre end sit ry? : Forskningsbriefing. — Frankfurt am Main: Deutsche Bank., 2011.
↑ Sal Arnuk;; Joseph Saluzzi. Latency arbitrage: Den virkelige magt bag aggressiv højfrekvent handel (engelsk) (downlink) . Themis Trading hvidbog (4. december 2009). Dato for adgang: 3. januar 2015. Arkiveret fra originalen 25. marts 2013.
↑ 1 2 Sådan holder du markeder sikre i en æra med højhastighedshandel , < http://www.chicagofed.org/digital_assets/publications/chicago_fed_letter/2012/cfloctober2012_303.pdf > Arkiveret 20. oktober 2012 på Wayback Machine
↑ FAT FINGER Arkiveret kopi af 2. januar 2015 på Wayback Machine - Sergey Golubitsky // Business Journal - 1. juni 2010
↑ Lauricella, Tom . Hvordan en handelsalgoritme gik galt , The Wall Street Journal (2. oktober 2010). Arkiveret fra originalen den 21. oktober 2010. Hentet 2. januar 2015.
↑ Huw Jones . Ultrahurtig handel kræver begrænsninger -globale regulatorer , Reuters (7. juli 2011). Arkiveret fra originalen den 19. oktober 2014. Hentet 12. juli 2011.
↑ Ross, Alice K , Will Fitzgibbon og Nick Mathiason. Storbritannien er imod MEP'er, der søger forbud mod højfrekvent handel. Det Forenede Kongerige kæmper bestræbelser på at dæmme op for et højrisiko, ustabilt system, hvor industrilobbyen dominerer rådgivning givet til Treasury , The Guardian (16. september 2012). Arkiveret fra originalen den 24. oktober 2014. Hentet 2. januar 2015.
↑ Amery, Paul . Kend din fjende (11. november 2010). Arkiveret fra originalen den 16. maj 2013. Hentet 26. marts 2013.
↑ Petajisto, Antti. Indekspræmien og dens skjulte omkostninger for indeksfonde (engelsk) // Journal of Empirical Finance : journal. - 2011. - Bd. 18 . - S. 271-288 . - doi : 10.1016/j.jempﬁn.2010.10.002 .
↑ Rekenthaler, John . The Weighting Game, and Other Puzzles of Indexing (februar-marts 2011), s. 52-56. Arkiveret fra originalen den 29. juli 2013. Hentet 26. marts 2013.
↑ Hvad ved vi om højfrekvent handel? , 20. marts 2013 , < http://pages.stern.nyu.edu/~jhasbrou/Teaching/2014%20Winter%20Markets/Readings/HFT0324.pdf > . Hentet 1. juli 2014. Arkiveret 14. juli 2014 på Wayback Machine

Litteratur

Michael Lewis. Flash Boys: Wall Street High Frequency Revolution = Flash Boys A Wall Street Revolt. — M .: Alpina Publisher , 2015. — 348 s. - ISBN 978-5-9614-4789-7 . (Russisk)