Hypotesen om "oprindelig synd" ( eng. original sin ) er en økonomisk hypotese om, at ufuldkommenheden af det nationale finansmarked i udviklingsøkonomier forhindrer tiltrækningen af internationale lån i den indenlandske valuta og begrænser også omfanget af langfristede lån i hjemmemarkedet . _
Forfatterne til hypotesen er en gruppe økonomer, herunder Barry Eichengreen fra University of California , Ricardo Hausmann fra Harvard University , Hugo Panizza fra Geneva Institute of International Affairs and Development . Ideen blev først udtrykt på symposiet "New Monetary Policy Challenges" [1] afholdt af Federal Reserve Bank of Kansas i 1999 og udarbejdet i 1999-2002 [2] .
Barry Eichengreen, professor ved University of California
Ricardo Hausmann, professor ved Harvard University
Hugo Panizza, professor ved Geneve Institute of International Relations and Development
Hypotesen om arvesynden blev først formuleret af Barry Eichengreen og Ricardo Hausmann i 1999 som en situation "hvor den nationale valuta ikke kan bruges til lån i udlandet eller til langsigtet låntagning selv inden for landet gennem banklån i fremmed valuta og gældsforpligtelser på internationale obligationer." De viste, at dette er sandt for de fleste udviklingslande og ikke afhænger af historien om inflation og valutadepreciering. Denne tidlige undersøgelse lod imidlertid spørgsmålet om årsagerne til denne situation stå åbent.
I den anden version af originalsyndens hypotese droppede Barry Eichengreen, Ricardo Hausmann og Hugo Panizza i 2002 det hjemlige element og omdefinerede arvesynden som en international situation, hvor de fleste lande ikke kan låne i udlandet i deres nationale valuta. De viste, at næsten alle lande (undtagen USA, eurozonen, Japan, Storbritannien og Schweiz) har oplevet dette problem over tid. Eichengreen og medforfattere konkluderede, at mangler i nationale makroøkonomiske politikker og institutioner ikke var statistisk relateret til arvesynden, og fandt, at den eneste statistisk gyldige determinant for arvesynden var et lands økonomiske niveau. Desuden hævdede de, at internationale transaktionsomkostninger, netværkseksternaliteter og det globale kapitalmarkeds ufuldkommenhed var hovedårsagerne til sådanne situationer, og de afhænger ikke af et individuelt land. Som en løsning på problemet med ekstern låntagning i lokal valuta foreslog de derfor et internationalt initiativ og anbefalede udviklingen af et indeks for en kurv af emerging market-valutaer, således at internationale finansielle institutioner kunne udstede gæld denomineret i dette indeks, indtil en likvid markedet udvikler sig. Burger og Vernock (2003) foreslog, at analysen tager højde for oplysninger om indenlandske obligationsmarkeder for at se udenlandske investeringer i emerging market-obligationer i lokal valuta. Ved at bruge denne udvidelse af dataene viste de, at emerging market-lande kan udvikle lokale obligationsmarkeder (hvor de kan låne i lokal valuta) og tiltrække globale investorer med stærkere institutioner og troværdige indenrigspolitikker [3] . Reinhart, Rogoff og Savastano (2003) kritiserede den foreslåede løsning på problemet med international låntagning og anførte, at hovedproblemet for vækstmarkedslande er generelt at lære at stifte mindre gæld (gældsintolerance) i stedet for at lære at låne mere i deres nationale valuta [4] .
Forfatterne af hypotesen viste, ved hjælp af eksempler fra forskellige lande, at "arvesynd" er en integreret egenskab ved udviklingsøkonomier. Det afhænger ikke af inflation eller depreciering af den nationale valuta. I de fleste vækstøkonomier er det finansielle marked underudviklet. Som følge heraf er lokale låntagere ude af stand til at låne i lange perioder. På grund af manglen på indenlandsk opsparing kan en betydelig mængde finansielle ressourcer kun tiltrækkes fra eksterne markeder [5] .
Underudviklingen af det finansielle marked fører til fremkomsten
Der eksisterer muligvis ikke forskelle, hvis banker og virksomheder afdækker valuta- og renterisici. Men i vækstøkonomier er der på grund af høje risici ingen afdækningspart, der kan påtage sig valuta- og renterisikoen.