Værdigennemsnit ( VA ) er en porteføljejusteringsmetode , der hævdes at give større afkast end andre metoder såsom omkostningsgennemsnit .
Med denne metode tilpasser investorer deres porteføljer, så porteføljebalancen når et forudbestemt månedligt eller kvartalsvist mål, uanset markedsudsving. For eksempel kan en investor ønsker at investere $3.600 over 36 måneder. Ved at bruge VA-metoden vil investoren sigte mod at have en samlet investeringsværdi på $100 i starten af den første måned, $200 i starten af den anden måned og så videre. Efter at have investeret $100 i begyndelsen af den første måned, kan investeringen være værd $101 i slutningen af den måned. I dette tilfælde investerer investoren yderligere $99 for at nå den anden måneds mål på $200. Hvis investeringen er $205 værd i slutningen af den første måned, trækker investoren $5.
Idéen med VA er, at i perioder med markedsnedgang er investorens bidrag større, og i perioder med markedsvækst er investorens bidrag mindre. Som vist i eksemplet ovenfor, i modsætning til dollarværdigennemsnit, som kræver, at du investerer et fast beløb hver periode, kan den værdigennemsnittende investor nogle gange have brug for at skrumpe porteføljen. Metoden er udviklet af tidligere Harvard University professor Michael Edleson [1] .
I formlen for værdigennemsnit skal investoren angive det forventede afkast . Medtagelsen af disse oplysninger gør det muligt at identificere perioder med overskridelse og underperformance af investeringer i forhold til forventningerne. Hvis investeringen vokser hurtigere end forventet, skal investoren købe mindre eller sælge. Hvis investeringen vokser langsommere end forventet eller skrumper, bliver investoren nødt til at købe mere.
Nogle undersøgelser viser, at denne metode resulterer i højere afkast for samme risiko, især i høj markedsvolatilitet og lange tidshorisonter. Andre forskere hævder, at VA-metoden ikke giver nogen fordel i dollars, på grund af det faktum, at formlen lægger mere vægt på tidligere indtjening, hvis de var høje, og mindre vægte, hvis de var lave.
Michael E. Edleson og Paul S. Marshall hævder, at værdigennemsnit giver højere afkast end dollarværdigennemsnit og andre investeringsmetoder. Professor Edleson anbefaler en treårig gennemsnitsperiode. Han foreslår også porteføljejusteringer hver tredje eller sjette måned. Det er vigtigt at bemærke, at det kvartalsvise eller halvårlige porteføljetilpasningsbeløb kan variere meget, endda resultere i udbetalinger som nævnt ovenfor.
Edleson og Marshall baserer deres påstand om, at VA-metoden er overlegen i forhold til andre strategier, på det faktum, at den leverer et konsekvent højere internt afkast (IRR). Men ifølge Hayley (2013) er IRR et misvisende mål for afkast for strategier som VA. Disse strategier investerer systematisk mindre efter et højt afkast end efter et svagt. Dette bevirker, at beregningen af den interne rente giver større vægt til tidligere afkast, når de var høje, og mindre, når de var lave.
Kritikere hævder, at populariteten af VA-metoden skyldes, at investorer begår den kognitive fejl at tro, at en højere IRR indebærer et højere forventet afkast.