Fusioner og opkøb
Den aktuelle version af siden er endnu ikke blevet gennemgået af erfarne bidragydere og kan afvige væsentligt fra den version , der blev gennemgået den 20. november 2021; verifikation kræver 1 redigering .Fusioner og opkøb ( M &A ) er en klasse af økonomiske processer til konsolidering af forretning og kapital, der finder sted på makro- og mikroøkonomisk niveau, som et resultat af hvilke større virksomheder dukker op på markedet.
En fusion er en sammenslutning af to eller flere økonomiske enheder , som resulterer i, at der dannes en ny økonomisk enhed .
- Form fusion [1] er en fusion, hvor de fusionerede virksomheder ophører med at eksistere som selvstændige juridiske enheder og skatteydere . Det selskab, der dannes ved fusionen, overtager kontrol og forvaltning af alle aktiver og passiver til kunderne i de selskaber, der er involveret i fusionen.
- En sammenlægning af aktiver er en kombination af virksomheder, hvor:
- ejerne af selskaberne overfører eneretten til kontrol over deres selskaber til det nyoprettede selskab som et bidrag til den autoriserede kapital ;
- selskabernes aktiviteter og juridiske form bevares.
Tilknytning er en fusion af virksomheder, hvor et af de fusionerende selskaber (det vigtigste) fortsætter med at operere, mens resten mister deres selvstændighed og ophører med at eksistere som juridiske personer. Alle tilknyttede virksomheders rettigheder og forpligtelser overdrages til moderselskabet.
Erhvervelse er en transaktion, der foretages med henblik på at etablere 100 % kontrol med moderselskabet over forretningsselskabet og udføres ved at erhverve mere end 30 % af den autoriserede kapital (aktier, aktier osv.) i det erhvervede selskab, efterfulgt af fusion af det selskab, der optages i moderselskabet.
Klassifikationstræk ved fusioner og opkøb
- Integrationskonsistens
- venlige
- Fjendtlig
- Naturen af integration
- Vandret
- lodret
Generisk konglomerat
- De fusionerende selskabers nationalitet
- national
- Tværnationalt
- Sammenlagt virksomhedsprofiltype
- Produktion
- Finansiel
- Potential pooling metode
- Virksomhedsalliancer
- Selskaber
- Metoden til at akkumulere midler til transaktionen
Klassificering af hovedtyperne af fusioner og opkøb af virksomheder
Afhængigt af fusionens karakter (integration) skelnes der mellem følgende typer af fusioner af virksomheder:
- En horisontal fusion er en kombination af to eller flere virksomheder, der tilbyder det samme produkt til én virksomhed. Fordele: øget konkurrenceevne osv.;
- vertikal fusion - fusion af en række virksomheder, hvoraf den ene er råvareleverandør til en anden. Fordele: reduktion af produktionsomkostningerne , stigning i produktionsrentabiliteten ;
- generiske (parallelle) fusioner af virksomheder - sammenslutningen af virksomheder, der producerer relaterede varer. For eksempel fusionen af en computerproduktionsvirksomhed med en computerkomponentfremstillingsvirksomhed. Fordele: koncentration af den teknologiske produktionsproces inden for en virksomhed, muligheden for at optimere produktionsomkostningerne, øge rentabiliteten af den nye virksomhed (sammenlignet med summen af rentabiliteten af de virksomheder, der deltager i fusionen);
- konglomerat (cirkulære) fusioner af virksomheder - en sammenslutning af virksomheder, der ikke er indbyrdes forbundet af nogen produktions- eller markedsføringsrelationer. Denne type fusion er fusionen af en virksomhed i én branche med en virksomhed i en anden branche, der hverken er en leverandør, en forbruger eller en konkurrent. Fordelen ved en sådan fusion er ikke indlysende og afhænger af den specifikke situation;
- reorganisering af virksomheder - sammenlægning af virksomheder involveret i forskellige forretningsområder. Fordelen ved en sådan fusion afhænger også af den konkrete situation.
Ifølge analytiske skøn gennemføres omkring femten tusinde M&A-transaktioner årligt i verden. USA indtager den førende plads med hensyn til mængder og mængder af fusionstransaktioner. Indlysende årsager: i dag[ hvornår? ] den amerikanske økonomi, som indtil for nylig oplevede den måske mest gunstige periode, gik ind i en krisetilstand. Alle gratis penge-kyndige mennesker investerer i forretning. Det er logisk, at investorer søger at bevare og stabilisere den direkte kontrol over brugen af deres finanser. Den bedste mulighed for dette er direkte deltagelse i ledelsen af virksomheden. Derfor er en virksomhedssammenslutning en af investorens muligheder for at forvalte sin kapital personligt.
Fusioner kan geografisk opdeles i:
- lokal;
- regional;
- national;
- international;
- transnationale (med deltagelse i transnationale selskabers transaktioner ).
Afhængigt af holdningen hos ejerne af virksomheder til en fusion eller overtagelse af en virksomhed, kan transaktioner skelnes mellem:
- venlige;
- fjendtlig .
Efter nationalitet kan transaktioner skelnes:
- intern (dvs. forekommer inden for rammerne af én stat);
- eksport (med overførsel af kontrolrettigheder til udenlandske markedsdeltagere);
- import (med erhvervelse af kontrolrettigheder over virksomheden i udlandet);
- blandet (med deltagelse i transaktioner mellem transnationale selskaber eller virksomheder med aktiver i flere forskellige stater).
Motiver for transaktioner
Siden slutningen af 1980'erne er Richard Rolls hybristeori blevet almindeligt kendt , ifølge hvilken virksomhedsovertagelser ofte forklares med handlinger fra købere, der er overbevist om, at alle deres handlinger er korrekte, og fremsynet er upåklagelig. Som følge heraf betaler de en for høj pris for at nå deres mål.
Teorien om agenturomkostninger fokuserer på interessekonflikten mellem aktionærer og ledere, som naturligvis ikke kun eksisterer ved fusioner og opkøb. Tilstedeværelsen af egeninteresser kan give anledning til ledelsens særlige motiver for fusioner og opkøb, der er i modstrid med aktionærernes interesser og ikke er relateret til økonomisk gennemførlighed.
Der kan skelnes mellem følgende hovedmotiver for fusioner og opkøb af virksomheder:
- stræber efter vækst;
- synergi - i dette tilfælde den komplementære handling af aktiverne i to eller flere fusionerende virksomheder, hvis kumulative resultat langt overstiger summen af resultaterne af handlingerne fra hver af de virksomheder, der deltager i fusionen. (Et af incitamenterne til at fusionere kan være brugen af stordriftsfordele [2] . Dette er et særligt tilfælde af synergieffekten );
- diversificering ;
- "undervurdering" af den overtagne virksomhed på det finansielle marked ;
- lederes personlige motiver;
- forbedring af kvaliteten af ledelsen;
- ønsket om at opbygge et monopol;
- motiv for at udvise optimistiske økonomiske resultater på kort sigt.
Opkøb kan bruges af en stor virksomhed til at supplere sit udbud af produkter, som et mere effektivt alternativ end at starte en ny virksomhed - altså ved at opkøbe en færdiglavet virksomhed i stedet for at starte en ny virksomhed.
Indvirkning på økonomien
En række økonomer hævder, at fusioner og opkøb er almindelige i en markedsøkonomi, og at ejerskabsrotation er nødvendig for at opretholde effektiviteten og forhindre stagnation. Nogle ledere mener, at fusioner og opkøb "dræber" fair konkurrence og ikke fører til udviklingen af den nationale økonomi, da de ødelægger stabilitet og tillid til fremtiden, og afleder ressourcer for at beskytte mod overtagelser. Der er modstridende meninger om dette:
- Lee Iacocca fordømmer i sin bog The Career of a Manager fusioner og opkøb, men ser roligt på oprettelsen af supergrupper som et alternativ til M&A;
- Yuri Borisov beskrev i bogen "Games in" Russian M&A "" historien om omfordelingen af ejendom i Rusland og oprettelsen af private monstervirksomheder efter privatisering gennem fusioner, opkøb og magtangreb , som en naturlig proces[ betydningen af det faktum? ] ;
- Yuri Ignatishin betragter i sin bog "Mergers and Acquisitions: Strategy, Tactics, Finance" M&A-transaktioner som et af værktøjerne i en virksomheds udviklingsstrategi, som, hvis den bruges korrekt og veludviklet, kan give en synergistisk effekt[ betydningen af det faktum? ] .
Overtagelsesforsvar
For at beskytte en virksomhed (mål) mod at blive overtaget af en anden virksomhed (invader), anvendes følgende teknikker bl.a.
- "giftpiller" eller "fælder" (opnåelse af særlige rettigheder for aktionærerne i målselskabet, hvis brug kun er mulig i særlige tilfælde. Dette gør det muligt ved begyndelsen af overtagelsen at "sløre"[ afklare ] aktiebesiddelse i det invaderende selskab);
- oprettelse af aktier af forskellige klasser (oprettelse af aktionærer i målselskabet af aktier af forskellige klasser - aktier med forskelligt antal stemmer for hver aktie. Dette giver hovedaktionærerne mulighed for at bevare kontrollen over målselskabet ved at eje et lille antal aktier i en bestemt klasse);
- "shark scaring" (ændringer til charter for målvirksomheden, der kan skræmme mulige angribere af. F.eks. tilføjelse af en ændring, der kræver godkendelse af fusionen med mere end to tredjedele af stemmerne (kvalificeret flertal). Bestyrelser i trin , hvor ikke alle medlemmer vælges på én gang, men kun en del);
- "scorched earth" (udførelse af handlinger, der vil gøre målvirksomheden uattraktiv for angriberen. For eksempel at sælge et aktiv, der er attraktivt for angriberen);
- defensive overtagelser (målselskabets overtagelse af andre virksomheder for at øge omkostningerne ved angriberens overtagelse);
- "pasta forsvar" (udstedelse af gæld fra målselskabet med betingelse om førtidig tilbagebetaling af lånet i tilfælde af ændring af den kontrollerende aktionær i selskabet. Som følge heraf vil målselskabets gældsforpligtelser "svulme op ” som pasta under madlavning);
- aktietilbagekøb og greenmail (aktier købes tilbage fra aktionærer til en pris, der er højere end den pris, som raideren tilbyder. I en greenmail købes aktier kun ud til en højere pris fra aggressoren);
- retssager [3] .
Større fusioner og opkøb
Tilbud i 1990'erne
| Placere | År | Erhverver | Erhvervet | Transaktionsværdi, milliarder $ |
|---|---|---|---|---|
| en | 1999 | Vodafone Airtouch [4] | Mannesmann | 183,0 |
| 2 | 1999 | Pfizer [5] | Warner Lambert | 90,0 |
| 3 | 1998 | Exxon [6] [7] | Mobil | 77,2 |
| fire | 1999 | Citicorp | Rejsende gruppe | 73,0 |
| 5 | 1999 | SBC kommunikation | Ameritech Corporation | 63,0 |
| 6 | 1999 | Vodafone Group | AirTouch-kommunikation | 60,0 |
| 7 | 1998 | Bell Atlantic [8] | GTE | 53,4 |
| otte | 1998 | BP [9] | Amoco | 53,0 |
| 9 | 1999 | Qwest Communications | US VEST | 48,0 |
| ti | 1997 | worldcom | MCI kommunikation | 42,0 |
Transaktioner fra 2000 til i dag.
| Placere | År | Erhverver | Erhvervet | Transaktionsværdi, milliarder $ |
|---|---|---|---|---|
| en | 2000 | Fusion: America Online Inc. (AOL) [10] [11] | Time Warner | 164.747 |
| 2 | 2000 | Glaxo Velkommen | SmithKline Beecham | 75.961 |
| 3 | 2004 | Royal Dutch Petroleum Co. | Shell Transport & Trading Co. | 74.559 |
| fire | 2006 | AT&T Inc. [12] [13] | Bell South Corporation | 72,671 |
| 5 | 2001 | Comcast Corporation | AT&T Bredbånd & Internet Svcs | 72.041 |
| 6 | 2004 | Sanofi-Synthelabo S.A. | Aventis SA | 60,243 |
| 7 | 2000 | Filial: Nortel Networks Corporation | 59.974 | |
| otte | 2002 | Pfizer | Pharmacia Corporation | 59.515 |
| 9 | 2004 | JP Morgan Chase & Co [14] | Bank One Corp | 58,761 |
- Pfizer køber Wyeth for 64,5 milliarder dollars
- Merck køber Schering-Plough for 46 milliarder dollars
- MTN køber Bharti for 23 milliarder dollars
Pfizer- og Merck-aftaler toppede 100 milliarder dollars, da narkotikamarkedet var mindst påvirket af finanskrisen og formåede at holde pengestrømmene stabile .
2013 aftaleI 2013 købte Microsoft Nokias Devices and Services-division for 7,17 milliarder dollars (5,44 milliarder euro - 3,79 milliarder euro for virksomheden og 1,65 euro for dets patentportefølje). Microsoft betalte mindre for Nokia og dets patenter, end det betalte for Skype i 2011 (8,5 milliarder USD) [15] .
Se også
Noter
- ↑ Ignatishin Yu. V. Fusioner og opkøb: Strategi, taktik, finans . - Peter, 2005. - 201 s.
- ↑ Organisatoriske og metodiske aspekter af integrationen af fødevareproduktionsvirksomheder
- ↑ Gerasimenko, Alexey, 2013 .
- ↑ Mannesmann accepterer bud - feb. 3, 2000
- ↑ Pfizer og Warner-Lambert er enige om en fusion på 90 milliarder dollar og skaber verdens hurtigst voksende store farmaceutiske virksomhed Arkiveret 2. februar 2014.
- ↑ Exxon, Mobil mate for $80B - Dec. 1, 1998
- ↑ Finans: Exxon-Mobil-fusion kunne forgifte brønden
- ↑ Fool.com: Bell Atlantic og GTE er enige om at fusionere (Feature) 28. juli 1998 Arkiveret fra originalen den 19. september 2015.
- ↑ US Energy Information Administration (EIA)
- ↑ Online NewsHour: AOL/Time Warner-fusion
- ↑ AOL og Time Warner fusionerer - Jan. 10, 2000
- ↑ AT&T køber BellSouth for 67 milliarder dollars, tilsyneladende bud på total kontrol over Joint Venture Cingular - CBS News
- ↑ AT&T News Room
- ↑ JP Morgan køber Bank One for 58 milliarder dollars , CNNMoney.com (15. januar 2004).
- ↑ Top fusioner og opkøb (M&A) aftaler (downlink) . Institut for fusioner, opkøb og alliancer (MANDA). Hentet 17. juni 2007. Arkiveret fra originalen 29. september 2007.
Litteratur
- Alexey Gerasimenko. Økonomistyring er enkel: Et grundkursus for ledere og begyndere. — M .: Alpina Publisher , 2013. — 532 s. - ISBN 978-5-9614-4328-8 .
 Ordbøger og encyklopædier | |
|---|---|
| I bibliografiske kataloger |