Tobins koefficient (q) er forholdet mellem virksomhedens markedsværdi og genanskaffelsesværdien af virksomhedens aktiver [1] . Dette forhold blev udviklet i 1969 af den amerikanske økonom James Tobin .
q = P/C [1]
P er markedsværdien af virksomhedens aktiver ( markedsværdi ).
C er genanskaffelsesprisen for virksomhedens aktiver, svarende til summen af de omkostninger, der kræves for at erhverve alle virksomhedens aktiver til løbende priser.
Hvis markedsværdien af aktiverne er den samme som den bogførte værdi af virksomhedens aktiver, er Tobins q = 1.
Hvis Tobins Ratio q > 1, så overstiger markedsværdien den bogførte værdi af virksomhedens aktiver. Det betyder, at markedsværdien afspejler nogle af virksomhedens ikke-målbare eller ikke-målbare aktiver. Et højt Tobin-forhold (q) tilskynder investorer til at investere mere i kapitalen i en given virksomhed, fordi den er mere værd end hvad der betales for den.
q = (Markedsværdi af investerede midler) / (Erstatningsomkostninger for kapital)
Hvis markedsprisen på virksomheden (dvs. markedsværdien af virksomhedens kapital) er 2₤, og den aktuelle markedsudskiftningsomkostning for kapital er 1₤, kan virksomheden udstede aktier og investere i kapital med indkomst. I dette tilfælde q > 1.
På den anden side, hvis q < 1, så er markedsværdien af virksomhedens aktiver mindre end deres bogførte værdi. Det betyder, at markedet undervurderer virksomheden.
Undersøgelser har fundet ud af, at Tobin-koefficienten i gennemsnit er ret stabil over tid, og virksomheder med en høj værdi af den producerer normalt unikke produkter eller har unikke produktionsfaktorer, som giver dem mulighed for at modtage monopoloverskud .
Lang og Stulz fandt, at Tobin-koefficienten for virksomheder med flere aktiviteter er lavere end for virksomheder, der fokuserer på én branche. Dette skyldes den mistillid, som markedet behandler diversificerede virksomheders aktiver med.
Af Tobins konklusioner følger det, at en ændring i aktiekurserne vil afspejle sig i mængden af forbrug og investeringer. Men praktisk erfaring viser, at det ikke er helt rigtigt. Virksomheder træffer investeringsbeslutninger ikke blindt efter aktiekursbevægelser, men under hensyntagen til fremtidige renter og nutidsværdien af forventede afkast.
Tobin-koefficienten (q) afspejler flere faktorer såsom:
Da Tobins (q) afspejler indflydelsen fra flere faktorer, kan den kun vise en omtrentlig værdi af værdien af intellektuel kapital. Nu forsøger mange virksomheder at udvikle måder at måle værdien af intellektuelle aktiver på.
Tobins marginale faktor q er et mål for ændringen i værdien af en virksomhed fra kapitalomkostningerne tilført for at øge aktiekapitalen.
I praksis bruges følgende formel, som ikke er en direkte ækvivalent til Tobins q:
q = (markedsværdi af aktiver + markedsværdi af passiver)/(bogført værdi af aktiver + bogført værdi af passiver).
Tobin-koefficienten giver dig også mulighed for at bestemme værdien af markedet som helhed. Beregnet:
q = (Værdien af hele aktiemarkedet) / (Samlet egenkapital i virksomheder)
Under inflation vil Tobins q være lavere end P/B-forholdet, på andre tidspunkter overstiger Tobins q P/B-forholdet. I perioder med meget høj inflation afspejler den bogførte værdi ikke den sande værdi af virksomhedens aktiver, da oppustede aktivpriser ikke afspejles i balancen.
Blanchard , Rhee og Summers , der studerede amerikanske økonomiske data fra 1920'erne til 1990'erne, fandt ud af, at "grundlæggende økonomiske principper" forudsagde gennemførligheden af investeringer meget bedre end Tobins q-koefficient. Hvad kaldte disse forfattere "grundlæggende økonomiske principper"? Et mål for rentabilitet, der forbinder empiriske beviser med de gamle ideer fra forfattere som Wesley Mitchell eller endda Karl Marx , der mente, at profit var den vigtigste drivkraft for en markedsøkonomi.
Doug Genwood argumenterer i sin bog Wall Street for, at Tobins q-forhold taber på nøjagtige investeringsprognoser, i modsætning til Tobins påstande. "Det tidsrum, som Tobin og Brainard overvejede i deres undersøgelse fra 1977, dækker årene fra 1960 til 1974, en periode, hvor q synes at være en rimelig forklaring på investeringspolitikken," skriver han, "Men som tabellen (se til højre) viser , begyndte de faktiske data at divergere, selv før undersøgelsen blev offentliggjort. Mens q og investering så ud til at bevæge sig sammen i den første halvdel af bordet, divergerer de næsten på midten; Tobins q-forhold svigter under aktiemarkedets fald i 1970'erne, og investeringerne stiger stadig." (s.145) [2] .